中线行情分析
- 趋势判断：偏强震荡。
- 趋势判断逻辑：电解铝行业维持高利润状态，新增产能稳步释放，带动年底国内电解铝供应小幅增长。传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，未出现超季节性走弱。海外减产风险及宏观情绪转暖主导盘面，但需求层面压力仍在，预计短期内铝价维持高位震荡。
- 中线策略建议：持多待涨，中线多单继续持有，持有足量现货库存。
品种交易策略
- 上周策略回顾：短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。
- 本周策略建议：短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。
重要产业环节价格变化
- 几内亚进口矿：价格继续承压，国内氧化铝厂库存高企，几内亚大型矿山复产打压价格。
- 动力煤：终端电厂需求持续疲软，库存充足，市场进一步走弱，长远看或带动行业收缩。
- 氧化铝：临近周末出现回落，期价跌破行业平均现金成本线，高成本产能或逐步退出，减产预期增加。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：国内港口库存自高位小幅回落，但几内亚部分矿山复产，明年到货压力仍大，处于宽裕状态。
- 氧化铝：持续累库，处于近年高位，电解铝厂库存自11月来小幅回落。
- 电解铝锭：国内主流消费地库存59.7万吨，较上周增约2%，较上年同期高约13%，自11月中来社会库存小幅回落，处于近年低位，仓库出库量处于高位，上期所库存小幅累库。
- 铝棒：11.71万吨，较上周增约3%，较去年同期高约31%。
- 海外LME铝库存：基本持稳，较去年同期低约22%，处于近年低位。
供需情况
- 利润情况：
- 氧化铝：完全成本约2780元/吨，理论现货亏损约30元/吨，期货主力亏损约300元/吨，理论进口盈利约-20元/吨。
- 电解铝：生产成本约16900元/吨，理论利润约4800元/吨，理论进口亏损约2200元/吨。
- 下游开工率：国内铝下游加工龙头企业周度开工率61.5%，降0.3个百分点，延续淡季偏弱运行。
- 行业开工情况：原生铝合金行业稳定；铝板带开工率显著承压；铝线缆终端需求乏力；建筑与光伏领域淡季氛围浓厚；再生铝行业环保管控重启叠加需求疲态。
期现结构
- 沪铝期价格曲线：呈现远高近低的正向市场结构，升水锁库格局。
- 价差结构：铝锭与ADC12价差约-1860元/吨，节前为-1760元/吨，价差对电解铝影响中性。
市场资金情况
- LME铝：净多头寸处于2022年4月来高位附近，多头阵营持稳，空头阵营减仓，整体仍是多头主导，但净多持仓处于近年低位，获利盘可能较重。
- 上期所电解铝：主力净多头寸明显缩减，空头增仓力度大于多头，金融投机资金净多头寸总体持稳，中下游企业资金小幅增持净多，主力资金对近期走高仍偏谨慎。
