ETF 投资指南：产品选择与配置策略

（2025年第10期总第60期） 2025年11月28日 ETF投资指南：产品选择与配置策略 清华大学五道口金融学院财富管理研究中心 张晓燕颜彬 【摘要】本文围绕ETF投资展开深入探讨，涵盖其产品类型、资产配置优势、收益特征、选择要点及配置策略等多方面内容。ETF作为资产配置工具，具备分散投资风险、低成本、高流动性、运作透明及低投资门槛等优势。其收益因产品类型和市场环境而有所差异，宽基ETF长期收益稳健、行业主题ETF短期具有较高收益弹性。投资者挑选ETF时，需综合考虑规模、流动性、跟踪误差、费率以及溢价率等因素，以确保选择的ETF产品与自身投资目标和 风险偏好相匹配。在进行ETF投资时，投资者应结合收益预期和风险偏好，选择合适的投资策略。未来，伴随资本市场发展，中国ETF市场将呈现产品种类丰富、资产类别拓展、市场空间扩大以及交易机制和市场监管完善等趋势，为投资者带来更广阔的发展空间和更多样化的投资选择。 ResearchReport November28,2025 ETFInvestmentGuide:ProductSelectionandAllocationStrategies ResearchCenterforWealthManagement,PBCSchoolofFinance,TsinghuaUniversity ZhangXiaoyan YanBin Abstract:ThisarticleexploresETFinvestmentindepth,coveringvariousaspectssuchasproducttypes,assetallocationadvantages,returncharacteristics,selection criteria,and allocation strategies.As assetallocationtools,ETFshaveadvantagessuchasdiversifiedinvestmentrisks,lowcosts,highliquidity,transparentoperation,andlowinvestmentthresholds.Theirreturnsvarydependingontheproducttypeandmarketenvironment,withbroad-basedETFshavingstablelong-termreturnsandindustrythemed ETFs having high short-term return elasticity.Wheninvestorschoose ETFs,they need to consider factors such as size, liquidity,tracking error,fees,and premium rates comprehensively toensurethattheselectedETFproductsmatchtheirinvestmentgoalsandriskpreferences.When investing in ETFs,investors should chooseappropriateinvestment strategies based on expected returns and riskpreferences. 目录 5.1宽基ETF长期收益稳健...........................................................................85.2行业主题ETF短期具有较高收益弹性...................................................9 6.个人投资者如何选择ETF...........................................................................10 6.1选择能匹配自身投资需求的指数..........................................................106.2规模大、流动性好的ETF更具交易优势.............................................116.3跟踪误差小的ETF对指数的跟踪更为紧密.........................................126.4低费率的ETF能够降低投资成本.........................................................126.5溢价率过高的ETF存在较大风险.........................................................13 7.ETF配置策略...............................................................................................14 7.1ETF定投策略...........................................................................................147.2核心-卫星策略.........................................................................................177.3买入-持有-再平衡策略............................................................................19 8.总结................................................................................................................22 1.引言 ETF（ExchangeTradedFund，交易型开放式指数基金）自1993年在美国诞生以来，迅速在全球范围内发展。根据上交所报告，截至2024年底，全球ETF市场规模首次突破15万亿美元，较2023年底增长30%，成为全球资产管理行业的重要组成部分。在美国，ETF已成为投资者进行资产配置的重要工具，过去十年其规模增长速度超过了共同基金。在中国，ETF市场正处于快速发展的窗口期。一方面，近年来，国内权益市场波动加大，主动基金较难获得稳定超额收益，叠加利率中枢持续下行，固收产品回报收窄，投资者对分散风险及低成本配置资产的需求显著提升；另一方面，投资者对ETF认知度逐步提升，越来越认识到ETF不仅能提供多样化的投资选择，还能有效分散投资风险，实现资产的全球化配置。因此，总的来说，ETF正获得越来越多中国投资者的青睐。截至2024年底，国内ETF总规模已达到3.7万亿元人民币，较2023年底增长81%。 在ETF蓬勃发展的背景下，ETF对于国内投资者的重要性正显著上升，本文将重点介绍ETF的产品类型，分析其作为资产配置工具的优势以及如何选择ETF，并提供如何利用ETF进行有效资产配置的策略。 2.明确投资目标 在进行ETF投资之前，投资者需明确自身投资目标。这不仅是投资过程的起点，更是后续所有决策的基础。不同的投资目标决定 着资金的配置方向，对ETF的选择及各类ETF的配置比例起着重要作用。常见的投资目标包括长期稳健增值、短期交易获利和短期现金管理。其中，长期稳健增值是指投资者希望其资产能够随时间增长而稳定增长。此类投资者偏向于长期投资，风险承受能力适中，能够承担一定的市场波动。短期交易获利是指投资者希望通过灵活的波段操作在短时间内获取较为可观的收益。这类投资者的风险承受能力较高，愿意承担较大的市场波动，以追求更高的收益。短期现金管理是指投资者将资金的安全性和流动性放在首位，并希望在此基础上获取一定收益。这类投资者风险承受能力较低，更注重资金的安全性、流动性和收益的稳定性。投资者需综合考虑自身需求，选择合适的ETF产品，以实现资产的合理配置与投资目标。后文将对ETF的产品类型进行详细介绍，以便投资者更好地了解市场上的各类ETF产品。 3.ETF产品类型 目前，国内ETF产品类型丰富多样，其投资标的涵盖国内股票、债券、商品、货币和境外股票等大类资产。根据投资市场不同，国内ETF可划分为境内ETF和跨境ETF，其中境内ETF根据资产类别可以分为股票ETF、债券ETF、商品ETF和货币ETF。根据Wind数据，截至2024年底，国内交易所挂牌上市的ETF数量已超过1000只，规模突破3.7万亿元。其中，股票ETF占主导地位，截至2024年底，股票ETF规模为2.9万亿元，占比77.9%；债券ETF规模为1739.7亿元，占比4.7%；商品ETF、货币ETF和跨境ETF的 规模占比分别为2.0%、4.2%和11.4%。 股票ETF方面，根据跟踪指数的不同，股票ETF可以细分为宽基ETF、行业主题ETF和风格策略ETF。其中，宽基ETF跟踪规模指数，目前国内的宽基ETF全面覆盖了大盘、中盘和小盘，常见的有沪深300ETF（大盘）、中证500ETF（中盘）、中证1000ETF（小盘）、创业板50ETF、科创100ETF等。行业主题ETF跟踪特定的行业或主题指数，比如半导体ETF、计算机ETF、新能源ETF、消费ETF等。行业主题ETF的波动相对较大，但在相关行业或主题表现良好时，能够为投资者带来较高收益。风格策略ETF跟踪特定的风格或策略指数，如价值ETF、成长ETF、红利低波ETF等。这类ETF通过特定的选股策略，帮助投资者实现对特定风格或者策略的配置，例如，价值ETF主要投资于被市场低估、具有较高股息率的 股票，追求价值回归带来的收益；成长ETF则侧重于投资具有高增长潜力、营业收入和利润增长较快的公司。 债券ETF方面，截至2024年底，国内上市的债券ETF一共有21只，规模达1739.7亿元，可以划分为利率债ETF、信用债ETF和可转债ETF。利率债ETF包括不同期限的国债ETF、政金债ETF、地方债ETF，是目前国内上市最多的债券ETF品种。信用债ETF有3只，分别为城投债ETF、短融ETF、公司债ETF，其规模均超过百亿。可转债有2只，分别跟踪上证和中证可转债及可交换债券指数。与股票ETF相比，债券ETF的收益相对稳定，风险较低，是投资者进行资产配置时平衡风险的重要投资工具。 商品ETF方面，目前中国市场上市交易的商品ETF主要分为两类，一类是黄金ETF，另一类是商品期货ETF。其中，黄金ETF有14只，是商品ETF的主要品种，其紧密跟踪上海黄金交易所挂盘交易的黄金价格。投资者可以通过购买黄金ETF间接投资黄金，而无需直接持有实物或进行复杂的期货交易。商品期货ETF有3只，分别跟踪豆粕、能源化工和有色金属这三类商品期货价格走势。 跨境ETF方面，随着海外投资需求上升，跨境ETF产品类型日益完善，覆盖美国、中国香港、日本、德国、法国、东南亚等多个地区，形成了以宽基、高科技、新经济为主的产品布局。截至2024年底，跨境ETF共138只，规模合计4242.2亿元。通过投资境外市场，投资者可以有效分散投资组合的风险，降低单一国家或地区市场 波 动 带 来 的 影 响 。 例 如 ， 投 资 者 可 选 择 投 资 美 国 市 场 的 标普 500ETF、纳斯达克100ETF，香港市场的恒生科技ETF，欧洲市场的德国DAXETF、法国CAC40ETF，日本市场的日经225ETF等，实现资产的全球化配置。 货币ETF方面，目前场内一共有27只货币ETF，其中华宝添益ETF和银华日利ETF规模最大