国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：短期或有反弹，整体震荡探底2豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力2豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡4豆一：震荡4玉米：关注现货6棉花：期价震荡偏强，现货交投偏淡202512227鸡蛋：震荡调整9生猪：现货弱势显现10花生：关注油厂收购11 2025年12月22日 棕榈油：短期或有反弹，整体震荡探底 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，行业官员称，由于印度的本地价格低于国外报价，多批原定运往全球最大买家印度的阿根廷豆油货运已被取消或推迟。印度头号食用油采购商Patanjali Foods副总裁Aashish Acharya表示，由于印度国内油料供应增加且货币贬值，超过10万吨近期交货的豆油订单已被取消或推迟至下月。印度溶剂萃 取商协会数据显示，这相当于该国月均进口量的20%。该协会数据显示，2025年迄今进口量较上年同期增长近四分之一。随着本土新作上市及需求疲软，印度食用油贸易正发生改变，进口可行性降低。部分贸易商正取消短期交易，转而预订更远期的供应。与此同时，阿根廷供应趋紧推高价格。在压榨淡季，其豆油竞争力因此削弱。 马来西亚棕榈油理事会（MPOC）：受季节性产量偏低，以及农历新年和斋月假期前需求回暖的支撑，预计明年1月毛棕榈油价格将在3800至4100林吉特/吨区间波动。 据外媒报道，12月19日，印尼能源部长Bahil Lahadalia表示，该国已于两周前启动含50%棕榈油成分的生物柴油（即B50生物柴油）道路测试工作。他指出，本次测试预计将耗时约六个月，并重申B50生物柴油的强制使用政策大概率将于2026年下半年正式实施。 美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，于2025/2026年度交货。 据CoBank市场分析师Tanner Ehmke称，高昂的生产成本可能会在2026年抑制美国农民种植玉米的意愿。他指出，不断上涨的生产支出正日益影响种植者关于下季作物种植的决策。Ehmke预计种植面积将向大豆转移。他强调，由于大豆期货市场表现更为强劲，使其看起来比其他主要作物更具吸引力，因此很可能成为原本可能用于种植玉米的土地的受益者。尽管玉米价格已经下跌，但化肥和其他生产成本依然高企。Ehmke强调，按当前价格计算，生产玉米的成本在经济上已变得难以承受，这将进一步抑制来年的玉米种植。 据外媒报道，乌克兰经济部表示，截至12月18日，乌克兰谷物收割已经完成93.5%，产量为5660万吨。其中，小麦收割完成98.4%，产量为2296万吨；玉米收割完成85.9%，产量为2645万吨；油菜籽收割全部完成，产量为332万吨；大豆收割完成98.2%，产量为479万吨；甜菜收割完成99.2%，产量为1074万吨。该部门未提供历史同期数据对比。乌克兰官员表示，该国计划在2025年收获约6000万吨谷物；2024年产量为5600万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年12月22日 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月19日CBOT大豆日评：多头平仓，大豆连续六日下跌。北京德润林2025年12月20日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘连续第六个交易日下跌，创下10月24日以来最低水平，因为供应充足且对中国需求存有疑虑，促使投机基金继续平仓多单。自北京和华盛顿达成贸易休战协议 后，中国何时能够实现购买1200万吨美国大豆的目标一直不明朗，这令大豆市场承压，尤其是2026年初巴西大豆将再次丰收之际。美国农业部周五发布的单日销售报告显示，私人出口商报告向中国售出13.4万吨大豆，2025/26年度交货。农民们也一直在推迟出售，等待下周特朗普政府公布的120亿美元援助计划的细节。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月22日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2230-2255元/吨，较昨日持平；集装箱一等粮集港2280-2340元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2390-2410元/吨，较昨日持平，集装箱报价2450-2470元/吨，较昨日降价10元/吨。东北深加工玉米价格个别下跌，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格偏强震荡，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 2025年12月22日 棉花：期价震荡偏强，现货交投偏淡20251222 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，点价交投继续走淡，纺企采购意愿不强。2025/26北疆机采31~41级双29杂3内一口价报价较多在14900~15100公定不等，少量低于14900，疆内自提；2025/26北疆机采3129/29B杂3内主流基差在CF01/05+950~1050，少量低于该价，疆内自提。。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，整体走货持续偏弱。虽有棉价成本支撑，但大部分纺企订单量偏少，实际成交中商谈空间较大，内地纺企普遍利润不佳，开机率持续下调；新疆部分纺企反馈近期订单较前期明显下滑，但暂无库存压力，仍维持高开机率。 美棉概况：上周五ICE棉花期货小幅反弹，日内波动为主，整体来说仍然是低位震荡。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月22日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月22日 生猪：现货弱势显现 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月22日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.65左右，开封大花生通米3.7-4.0左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格基本平稳。吉林：308通米4.7-4.8左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳偏弱。辽宁：308通米4.6-4.75左右，成交多以质论价或议价成交为主，实际交易一般，价格基本平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用任何单位或个人不得使用该商标