焦煤焦炭周报：下游冬储预期支撑，煤焦期货低位反弹

专业研究·创造价值 2025年12月19日 焦煤焦炭周报 下游冬储预期支撑，煤焦期货低位反弹 核心观点 焦炭：下游冬储预 期支撑，焦炭期货低位反弹 本周焦炭需求继续下滑，同时由于原材料焦煤价格反弹，焦企吨焦盈利周环比下降28元，至16元/吨，生产积极性同样下降，焦炭维持供需双降格局，短期基本面维持弱势。不过，近期市场反内卷预期有所升温，叠加下游冬储补库临近，强预期支撑焦炭期货低位反弹。供需方面，钢联最新数据显示，截至12月19日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨；全国247家钢厂铁水日均产量226.55万吨，周环比下降2.65万吨，钢厂盈利率周环比持平，维持35.93%的水平，大部分钢厂仍处亏损状态，焦炭短期需求压力仍存。整体来看，焦炭供需格局未明显改善，但下游冬储补库预期和反内卷预期驱动焦炭期货止跌反弹，关注后续钢厂补库节奏。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：市场氛围好转，焦煤低位反弹 焦煤供应端利空经过近一个半月的发酵，压力已阶段性释放，随着近月JM2601合约跌至仓单成本附近水平，前期空单止盈离场意愿增强，市场多空博弈渐增，驱动主力合约价格低位反弹。现货市场方面，本周焦煤现货市场氛围好转，截至12月18日，甘其毛都口岸蒙5原煤出厂价1000元/吨，周环比上涨30元；临汾低硫主焦煤车板价1610元/吨，周环比上涨100元。供需方面，钢联最新数据显示，截至12月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨，同比降4.1万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨，减量主要集中在独立焦化厂。因原材料焦煤价格上涨，独立焦化厂吨焦盈利走低，生产积极性下滑。库存方面，本周上游坑口、中游港口焦煤库存有所上升，下游钢厂同样累库，独立焦化厂虽焦煤库存有所下降，但可用天数同样增加，可见焦煤短期基本面尚未好转。整体来看，焦煤供应端压力阶段性释放，随着下游冬储补库预期和反内卷预期扰动再现，市场情绪由弱转强，焦煤主力合约低位反弹，近期可关注下游补库节奏。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至12月19日，230家独立焦化厂产能利用率70.5%，环比上周减1.42%，同比减1.75%，焦炭日均产量49.34万吨，环比减0.99万吨，同比减2.79万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.73%，环比减0.22%，同比减0.77%，日均产量46.49万吨，环比减0.12万吨，同比减0.36万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至12月19日，314家独立洗煤厂开工率37.7%，环比减0.50%；314家独立洗煤厂日均精煤产量27.3万吨，环比减0.60万吨；精煤库存327.3万吨，环比减5.10万吨；523家炼焦煤矿开工率86.60%，环比增1.30%，同比减4.00%；煤矿精煤日均产量75.80万吨；环比增0.80万吨；同比减4.10万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至12月19日，钢厂盈利率35.93%，环比增0.00%，同比去年减12.47%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.93%，环比上周减0.99%，同比去年减1.20%；高炉开工率78.47%，环比上周减0.16%，同比减1.16%；日均铁水产量226.55万吨，环比减2.65万吨，同比减2.86万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至12月19日，全样本独立焦化厂库存总量为1036.29万吨，可用天数为12.4天，对应焦煤日耗为83.57万吨，日耗环比减1.45万吨；247家钢厂库存为804.99万吨，可用天数为13.02天，折算日耗为61.83万吨，环比减0.16万吨；合计日耗为145.40万吨，环比减1.61万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月19日，230家独立焦化厂焦炭库存51.9万吨，环比上周增1.8万吨，同比去年增4.8万吨；全样本独立焦化厂库存91.1万吨，环比增3.8万吨，同比去年增3.5万吨；247家钢厂库存633.7万吨，环比减1.5万吨，同比去年增2.1万吨；四大港口焦炭总库存175.65万吨，环比减5.5万吨，同比去年增8.5万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至12月19日，523家炼焦煤矿精煤库存272.8万吨，环比增17.50万吨，同比去年减68.80万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1036.29万吨，环比减1.01万吨，同比减25.96万吨；港口库存合计286.17万吨，环比减21.33万吨，同比减192.88万吨；247家钢厂库存804.99万吨，环比增10.34万吨，同比增46.00万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至12月19日，30家样本焦企吨焦盈利16元/吨，环比减28元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：本周焦炭需求继续下滑，同时由于原材料焦煤价格反弹，焦企吨焦盈利周环比下降28元，至16元/吨，生产积极性同样下降，焦炭维持供需双降格局，短期基本面维持弱势。不过，近期市场反内卷预期有所升温，叠加下游冬储补库临近，强预期支撑焦炭期货低位反弹。供需方面，钢联最新数据显示，截至12月19日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨；全国247家钢厂铁水日均产量226.55万吨，周环比下降2.65万吨，钢厂盈利率周环比持平，维持35.93%的水平，大部分钢厂仍处亏损状态，焦炭短期需求压力仍存。整体来看，焦炭供需格局未明显改善，但下游冬储补库预期和反内卷预期驱动焦炭期货止跌反弹，关注后续钢厂补库节奏。 焦煤：焦煤供应端利空经过近一个半月的发酵，压力已阶段性释放，随着近月JM2601合约跌至仓单成本附近水平，前期空单止盈离场意愿增强，市场多空博弈渐增，驱动主力合约价格低位反弹。现货市场方面，本周焦煤现货市场氛围好转，截至12月18日，甘其毛都口岸蒙5原煤出厂价1000元/吨，周环比上涨30元；临汾低硫主焦煤车板价1610元/吨，周环比上涨100元。供需方面，钢联最新数据显示，截至12月19日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨，同比降4.1万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计109.49万吨，周环比降1.1万吨，减量主要集中在独立焦化 厂。因原 材 料焦 煤价 格上 涨 ，独 立焦 化 厂吨 焦盈 利走 低，生 产积 极 性下 滑 。库 存方 面 ，本 周上 游坑 口 、中 游港 口焦 煤库 存有 所上 升 ，下 游钢 厂同 样累 库 ，独立焦化厂虽焦煤库存有所下降，但可用天数同样增加，可见焦煤短期基本面尚未好转。整体来看，焦煤供应端压力阶段性释放，随着下游冬储补库预期和反内卷预期扰动再现，市场情绪由弱转强，焦煤主力合约低位反弹，近期可关注下游补库节奏。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。