黑色建材日报

2025-12-22 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3119元/吨,较上一交易日跌6元/吨（-0.19%）。当日注册仓单60684吨,环比增加3619吨。主力合约持仓量为156.8866万手，环比减少7077手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3170元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3300元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3269元/吨,较上一交易日跌8元/吨（-0.24%）。当日注册仓单103404吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为119.1178万手，环比增加1622手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3270元/吨,环比减少10元/吨;上海汇总价格为3270元/吨,环比减少10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 上周五商品市场整体情绪较好，成材价格延续震荡格局。从基本面看，螺纹钢本周供需双增，库存延续去化，整体表现符合淡季特征；热轧卷板产量大幅回落，表观需求小幅回落，库存持续延续下降。出口方面，12月18日，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人表示出口许可证主要目的是加强对钢铁产品出口的监测统计分析，跟踪出口产品质量。相关管理遵循世贸组织规则要求，不涉及出口数量和企业经营资格限制。与我们此前预期基本一致，旨在推动钢铁行业高质量发展。总体来看，当前终端需求仍处偏弱状态，热卷库存压力相对突出，钢价预计维持底部区间震荡运行。受出口许可证管理影响，成材价格短期承压，后续有望逐步消化政策影响。冬储部分地区已经开始，但今年冬储意愿不强，可能不会出现大规模补库。宏观层面仍处政策空窗期，未来还需关注“双碳”政策是否再次强化并对钢铁行业产生边际影响。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至780.00元/吨，涨跌幅+0.32 %（+2.50），持仓变化+16750手，变化至53.49万手。铁矿石加权持仓量92.04万手。现货青岛港PB粉795元/湿吨，折盘面基差64.63元/吨，基差率7.65%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量延续增势。发运端，澳洲、巴西发运量均有回升。主流矿山中FMG发运下滑，其余三家不同程度增长。非主流国家发运量年内高位回调，近端到港量环比增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期。河北地区环保限产影响量增多，其余地区年检推进。钢厂盈利率持稳。库存端，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位。终端方面整体数据减产去库，边际中性。基本面端，近期市场环境相对温和，铁水下降至当前水平后，边际压力或将有所减轻。26年春节时间较晚，补库时间延后，目前低位的钢厂库存为后续给出了一部分补库需求想象空间。铁矿石下方支撑短期相对夯实，盘面价格反弹后基差收缩，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行为主。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月19日，锰硅主力（SM603合约）日内收涨0.48%，收盘报5808元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日上调20元/吨，升水盘面102元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.86%，收盘报5640元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面60元/吨。 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度环比上涨76元/吨或+1.32%。日线级别，锰硅盘面价格仍向右摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势，但摆脱力度较弱，关注上方5850元/吨/6000元/吨处的压力情况。硅铁方面，硅铁盘面价格震荡反弹，周度环比上涨172元/吨或3.16%。日线级别，硅铁盘面价格仍向右摆脱今年8月份以来的下跌趋势线，继续向右侧2024年4月份以来下跌趋势线靠近，关注上方5650元/吨及5800元/吨的压力位表现情况。 【策略观点】 随着本周日央行如期加息25基点，近期所有宏观大事件均已落地，市场宏观情绪波动暂时告一段落。站在商品整体的角度，氛围明显转暖，黑链指数也随着焦煤价格企稳反弹。我们仍延续先前认为“虽然国内没有过多新的增量政策表态，但整体依旧传递出积极向上的态度”以及“我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），继续建议关注后续是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点”的观点。此外，随着中央经济工作会议再提“双碳”，以及近期国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》“低碳环保”以及相关政策对于相关高能耗品种供给端的影响再度进入市场的预期范围，浸提其对于铁合金端的影响。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，但随着四季度以来硅铁生产亏损幅度的不断加深，部分企业出现停产、转产现象，带动供给回落，盘面同步给出一定反弹。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端的因亏损带来的供给收缩问题。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展以及其可能对铁合金供给造成的扰动。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8690元/吨，涨跌幅+0.52%（+45）。加权合约持仓变化-2503手，变化至407065手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差510元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差160元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅盘面震荡收红。站在盘面走势角度，短期触及下方支撑位后反弹，价格盘整运行。 基本面端，工业硅周产量环比小幅下行，西南地区开炉数已降至同期低位，收缩空间有限。供给下降取决于西北地区生产节奏，短期开工率高位持稳。需求侧，12月多晶硅排产环比11月继续下滑，对工业硅需求支撑弱化。有机硅周产量小幅增长，工业硅需求短期边际相对平稳。若后续多晶硅减产力度加强，需求端或继续走弱。整体看工业硅自身驱动属性不强，价格下跌过程中硅企出货意愿下降，近期焦煤期货反弹，工业硅随之反弹修复。预计价格短期跟随波动运行。同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报60245元/吨，涨跌幅+1.59%（+945）。加权合 约持仓变化-2718手，变化至247847手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.4元/千克，环比持平，主力合约基差-7845元/吨。18日晚广期所公告，自2025年12月22日交易时起，多晶硅期货PS2601、PS2602、PS2603、PS2604、PS2605、PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611及PS2612合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为5手、每次最小平仓下单数量维持1手。 【策略观点】 回看基本面，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。下游各环节整体需求疲软，硅片减产幅度预计加大，年前多晶硅累库压力难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，上周硅业分会发文“大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上”，暂无成交。下游环节部分报价跟随提涨，上下游市场进入边际弱平衡。综合来看预期与现实、产业链上下游分化持续，上游预期强烈，下游现实清淡。盘面在情绪推涨下突破6万关口，交易所提示市场风险，出台相应措施，预计期货价格走势仍具不稳定性，注意波动风险，谨慎参与。关注后续现货实际成交以及仓单注册情况。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收1041元/吨，当日-1.98%(-21)，华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比+33.10万箱（+0.57%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓26289手多单，持卖单前20家今日减仓28730手空单。 【策略观点】 需求端整体复苏仍显乏力，下游采购继续以刚需支撑为主。随着行业传统淡季持续深入，终端开工率不足，市场采购意愿进一步减弱；北方地区受天气等因素影响，订单有所减少，企业间产销表现分化，库存压力逐渐累积，市场缺乏持续上涨动能。从厂库数据来看，上周需求回落较为明显，浮法玻璃市场整体维持供需宽松格局。短期来看，在产能收缩有限、需求支撑不足的背景下，预计市场仍将延续窄幅震荡走势。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1176元/吨，当日-1.42%(-17)，沙河重碱报价1130元，较前日-17。纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比+0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比-1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比+2.38万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓10996手多单，持卖单前20家今日减仓8502手空单。 【策略观点】 下游需求持续疲弱，采购多以刚性需求、小单为主，其中重碱需求尤为低迷，市场整体成交清淡，厂家库存逐步累积，部分企业为促进出货灵活调整价格。成本端因煤炭价格下跌而支撑减弱，但由于纯碱企业普遍处于亏损状态，价格下调空间有限。综合来看，当前供需矛盾尚未得到明显缓解，预计市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源