铝周报：沪铝或高位震荡运行
摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。美国11月未季调CPI年率录得2.7%，大幅低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样明显低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝产量仍然快速增长，电解铝产量变化不大。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 【后市展望】 铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2602价格以震荡行情为主。价格范围在21600元/吨附近至最高22200元/吨左右。 二、宏观面 国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长 Page1 0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 分行业看，11月份，41个大类行业中有30个行业增加值同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长7.5%，石油和天然气开采业增长5.1%，农副食品加工业增长1.7%，酒、饮料和精制茶制造业下降0.6%，纺织业增长1.8%，化学原料和化学制品制造业增长6.7%，非金属矿物制品业下降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业增长0.9%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%，通用设备制造业增长7.5%，专用设备制造业增长4.8%，汽车制造业增长11.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9%，电气机械和器材制造业增长4.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2%，电力、热力生产和供应业增长4.2%。 三、供需情况 （一）氧化铝延续供给过剩情况 根据权威机构统计，2025年11月份，氧化铝供需过剩59万吨，较上个月供需缺口3万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。万得资讯数据显示，截止至2025年11月，国内氧化铝产量为813.8万吨，较上一个月增加27.3万吨，当月同比增加7.6%，国内产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年12月11日，国内氧化铝总计库存为5.8万吨，较前期下降1万吨，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为4.9万吨，青岛港库存为0.9万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。 Page3 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年12月19日，上海期货交易所电解铝库存为120,510吨，较上一周增加515吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年12月18日，LME铝库存为519,600吨，较上一交易日无变化，注销仓单占比为14.2%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年12月18日，电解铝社会库存总计51万吨，较上一日减少1.8吨；上海地区3.1万吨，无锡地区18.1万吨，杭州地区1.3万吨，佛山地区17.5万吨，天津地区2.9万吨，沈阳地区0.4万吨，巩义地区6.3万吨，重庆地区0.3万吨。 Page5 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。美国11月未季调CPI年率录得2.7%，大幅低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样明显低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝产量仍然快速增长，电解铝产量变化不大。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 六、后市展望 铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们
