铝周报：沪铝或高位震荡运行

摘要： 【基本面分析】 国家统计局数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。铝土矿进口量环比下降明显，但同比仍然增长明显。氧化铝产量继续上升，电解铝产量维持高位。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来低位。 【后市展望】 铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2512价格以高位震荡行情为主。价格范围在21150元/吨附近至最高21425元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从 Page1 业人员指数均低于临界点。生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。 三、供需情况 （一）电解铝产量处于高位 海关总署数据显示，截止至2025年9月，国内进口铝土矿15,880,586.84吨，较上一个月减少2,408,741.3吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平。万得资讯数据显示，截止至2025年9月，国内氧化铝产量为799.9万吨，较上一个月增加7.43万吨，当月同比增加8.7%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年9月，月度电解铝产量为380.9万吨，较上个月增加0.9万吨，同比增长1.8%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年10月31日，上海期货交易所电解铝库存为113,574吨，较上一周减少4,594吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年10月30日，LME铝库存为459,525吨，较上一交易日减少3,225吨，注销仓单占比为11.85%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年10月30日，电解铝社会库存总计56.1万吨，较上一日减少1.5万吨；上海地区3.7万吨，无锡地区16万吨，杭州地区1.3万吨，佛山地区22.4万吨，天津地区2.6万吨，沈阳地区0.4万吨，巩义地区7.9万吨，重庆地区0.7万吨。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产有所放缓。新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回落。铝土矿进口量环比下降明显，但同比仍然增长明显。氧化铝产量继续上升，电解铝产量维持高位。沪铝库存小幅下降，库存水平处于近年来低位。 六、后市展望 铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们