行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

特斯拉robotaxi投放量有望指数级增长国内L3政策加速运营成本拐点关注

2025-12-22 未知机构华仔

核心观点：特斯拉在得克萨斯州启动无安全员Robotaxi路测，并计划今年年底前移除安全监督员；Cybercab计划2026年Q2投产，利用unboxed工艺提升节拍与良率以降低成本；特斯拉设定2035年100万辆Robotaxi商业运营及1000万个FSD订阅目标。
国内政策与运营拐点：
- L4全域商业化：2025年7月，工信部与公安部允许上海/广州/深圳/重庆/杭州L4全域商业化载客/载货，首次取消安全员强制值守，事故责任按技术缺陷比例由车企与保险承担。
- 首批L3试点：2025年12月，长安和极狐获准在北京/重庆指定区域试点L3车型。
- 单车UE转正：小马智行广州Robotaxi实现单车盈利，日均23单，日均营收299元；文远知行Q3 Robotaxi收入同比增长761%，盈亏平衡在即；百度“萝卜快跑”武汉实现单车运营平衡。
成本下降趋势：
- 小马智行第七代Robotaxi自动驾驶套件BOM下降70%，预计2026年再降20%；文远知行下一代成本再降20%-30%。
产业链投资机会：
- 运营商：特斯拉、小马智行、文远知行、百度（萝卜快跑）、锦江在线、大众交通、交运股份。
- 整车：小鹏汽车、理想汽车、北汽蓝谷、上汽集团、宇通客车、千里科技。
- 零部件与智驾系统：德赛西威、中科创达、锐明技术、均胜电子、禾赛科技、万集科技、速腾聚创、经纬恒润、万马科技、开勒股份、华依科技、慧翰股份、鸿泉物联。
- 无人物流车：佑驾创新、中邮科技、湘邮科技、星网宇达、顺丰同城、德邦股份。
- V2X：千方科技、金溢科技、启明信息、东软集团、路畅科技、四维图新、汉鑫科技。