跨年推荐浪潮信息超节点国芯H200三重弹性

短期来看，公司主要受益于以下方面：1）H200许可的直接利好，作为英伟达在国内最大出货渠道，CSP厂商对H200需求乐观，等待批准规划；2）在字节/阿里/腾讯的服务器市占率（45%/50%/25%）下，关注CSP厂商资本开支预期进展，存在超预期可能；3）海外超节点服务器净利率达5%（工业富联），浪潮2026年预计海外超节点服务器出货乐观，将大幅提升整体净利率（目前约1.5%），B300出货时间点成重要催化；4）国产服务器在超节点趋势下格局优化，利润率有望改善；5）风险边际明确，公司已列入实体清单但边际不会更差，海外业务正常。

长期来看，公司作为国内服务器绝对龙头，在CSP厂商市占率优势明显，尤其CSP出海过程中保持优势，直接受益于资本开支提升。治理方面，作为山东gzw核心科技资产，公司治理逐渐完善，长期成长性较好。

估值方面，预计2025年收入1800亿，利润27-28亿；2026年收入2400亿，利润40亿元以上（市场乐观预期50亿元以上，主要依赖海外超节点弹性）。目前900亿市值对应2026年PE 22x，若资本开支上修、海外利润率验证，将形成重要催化，具备更大空间。