浪潮信息 超节点OEM龙头 加速趋势确立 国海计算机 7月金股

1.超节点OEM：营收与净利润的双拐点叠加 （1）2026年是AI推理+国产超节点双技术周期拐点叠加之关键年，中国Token占全球比将继续提升，国产算力供应链也将进入产能+良率双加速期，我们预计2026年国内CSPCapex增速或将提升至70%+，超节点OEM将迎来营收+净利率双击的新周期。 （2）OEM净利率：NVIDIA Rubin NVL72含18个计算托架，9个交换机托架，整MGX机架共包含130万个独立组件，近1300个芯片，超节点架构复杂度非线性增长，驱动OEM竞争壁垒与盈利能力同比提升，而2026年将是国产算力的超节点元年。 2.浪潮信息：超节点OEM龙头，国内国际双轮驱动 （1）国产AI超节点：2026H2互联网ASIC超节点及国产GPU超节点均有望开启放量，国产超节点有望成为全新增长极。 （2）全球AI超节点：公司是CSP全球化重要伙伴，将受益于CSP海外战略扩张及全球主权AI发展。公司在超节点生产制造及全球化产能等方面具备优势，全球化业务增长潜力大。 （3）400亿+存货（存储+CPU+GPU等）价值有望逐步贡献利润弹性，看好净利率逐季度修复、持续到2027年。 3.盈利预测： （国产+全球）AI超节点+通用服务器多重驱动，预计2026/2027年归母净利润分别为45.5/73.4亿元， 看2027年30xPE。 4.风险提示：中美博弈加剧、市场竞争加剧、AI产业发展不及预期等