粕类压力仍存远期价格支撑

综合分析

• 美豆：本周美豆盘面反弹，但需求端支撑有限，出口进度偏慢，库存压力明显。月度供需报告调整有限，出口利空阶段性结束，但价格支撑不足，整体回落压力仍在。南美市场方面，巴西出口和压榨维持高位，价格支撑存在，但新作播种加快带来压力；阿根廷下调出口关税短期有供应冲击，但前期出口压榨量大，后续压力有限，新作播种加快。
• 国内豆粕：盘面下跌后反弹，受成本端和现货支撑，后续供应逐步收紧，但整体压力仍明显。月间价差反弹受现货收紧影响。
• 国内菜粕：盘面反弹，受豆粕影响，但持续性有限。颗粒菜粕库存高位，总体压力存在。

策略

• 单边：偏空思路。
• 套利：MRM价差扩大。
• 期权：卖出宽跨式策略。

核心逻辑分析

1. 月度供需报告调整有限，需求支撑仍然有限：美豆出口数据偏低，压榨增速低于预期，需求端支撑不足，价格存在压力。
2. 价格支撑较明显，播种进度加快：巴西价格坚挺，出口压榨维持高位，新作播种加快；阿根廷关税下调影响有限，新作压力好转。
3. 现货收紧影响增加，市场成交好转：国内豆粕盘面反弹，现货成交良好，库存下降，但整体库存仍高，供应压力明显。
4. 豆粕带动影响菜粕偏强运行：菜粕受豆粕影响偏强，但需求稳定，豆菜粕价差低位，颗粒菜粕库存高位，价格缺乏大幅上涨动力。

宏观

• 巴拿马级货船海运费价格：提供相关数据支持分析。

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