氨纶：诸暨华海被执行，行业产能或将出清

基础化工 2025-12-19 陈淑娴东吴证券周振

事件：诸暨华海氨纶有限公司被乌海市海南区人民法院执行，被执行总金额13.09亿元，关注其后续经营情况，若停产将导致行业产能明显减少。
价格端：国内氨纶40D市场价格触底，为23000元/吨，处于历史八年0%分位数。
供给端：
- 行业扩产进入尾声，2025年新增产能7.5万吨/年（华峰重庆、晓星宁夏、莱卡银川），淘汰产能5.8万吨/年（连云港杜钟氨纶、泰光化纤）。
- 2026年华峰重庆将继续扩产7.5万吨/年，预计年底前逐步投产。
- 截至2025年11月，我国氨纶产能143万吨/年，开工率79%，CR5达84%，头部效应明显。
需求端：
- 氨纶表观消费量2017-2024年CAGR为11%，被称为纺织品的“味精”，主要添加在紧身衣、运动服、医疗绷带等服饰及卫生用品中，需求平稳增长。
相关标的：华峰化学（40万吨/年产能，2026年底前增7.5万吨）、新乡化纤（22万吨/年）、泰和新材（10万吨/年）。
风险提示：行业需求偏弱、竞争格局恶化、落后产能出清缓于预期、原材料价格大幅波动。