基础化工行业深度报告：氨纶：产能陆续出清，行业景气度有望改善

氨纶行业分析报告总结

供给端

• 行业扩产进入尾声：2025年氨纶产能144万吨/年，开工率85%，供需持续宽松，多数企业亏损。
• 竞争格局：CR5高达84%，头部效应明显，主要企业为华峰化学、晓星氨纶、诸暨华海、新乡化纤、泰和新材。
• 新增产能：2025年主要来自华峰重庆（7.5万吨/年）、晓星宁夏（3.6万吨/年）、莱卡银川（1万吨/年）。
• 淘汰产能：2025年淘汰5.8万吨/年，主要涉及连云港杜钟氨纶和泰光化纤。
• 未来产能：2026年主要新增产能来自华峰重庆（7.5万吨/年）和新乡化纤（5万吨/年）。

需求端

• 需求增长：2017-2024年氨纶表观消费量CAGR为11%，主要应用于服装（紧身衣、运动服、泳装）和卫生用品。
• 应用比例：氨纶添加比例低但能显著提升织物性能，2024年氨纶产量占合成纤维总量2%，但增速最快（10%）。

价格复盘及展望

• 价格现状：截至2026年1月15日，氨纶价格23000元/吨，价差10864元/吨，处于历史低位。
• 价格驱动：2020年氨纶价格上涨主要因需求复苏和原料BDO价格上涨，2022年后供给过剩导致价格下滑。
• 未来展望：随着产能出清和开工率修复，行业景气度有望改善，氨纶价格有望回升。

投资标的

• 华峰化学：行业龙头，成本优势显著，产能40万吨/年，另有7.5万吨/年在建。
• 新乡化纤：生物质纤维素长丝龙头，逆周期扩产氨纶产能，规划10万吨/年。
• 泰和新材：氨纶、芳纶双龙头，推进芳纶涂覆隔膜产业化，产能10万吨/年。

风险提示

• 需求偏弱：纺织行业需求低迷将影响氨纶需求和企业盈利。
• 竞争恶化：产能出清不及预期或新增产能超预期投放将加剧竞争。
• 原材料波动：主要原材料价格大幅波动将影响氨纶产品盈利水平。