2026年经济政策展望与市场分析
2026年政策展望：回归逆周期与跨周期平衡
- 未来政策将寻求在超常规政策退出与逆周期、跨周期调节间找到平衡，旨在平衡短期稳增长与长期转型，提升经济预期，同时保持政策灵活性。
- 政策定调从需求不足转向供强需弱，防风险压力减轻并后置至任务排序第九位。
- 财政支持力度预计保持平稳略降，赤字率维持在4%左右，更多精力投入改革与开放，关注产能管理和供需平衡。
2026年经济政策展望与中游制造景气度分析
- 预计2026年将通过供需两端策略提升物价重视程度，推动供需均衡，政策目标为收窄平减指数。
- 中游制造业因出口韧性、反内卷政策受益及科技革命利好，被视作最确定的景气板块，预计价格止跌回稳，ROE持续回升，率先进入扩张周期。
- 金融条件方面，M2预计回落，影响估值难度加大，交易量预期持平或略降。
2022年经济预测与投资策略分析
- 预计出口维持高位，财政支出增速放缓，土地销售收入下滑，社会零售和居民消费增长预期，名义GDP增长区间为4.4%-4.6%。
- 投资策略：战略性看多股票，战略性谨慎债券，基于股票供需均衡改善、央行系统性协同降低股市波动率及股债比值优势。
宏观经济展望：外需与制造投资的交集分析
- 外需与制造投资对中游行业的影响：中国企业的韧性及其对出口策略的主动调整，统一大市场政策推进对新兴行业投资的潜在影响。
- 预测明年基建投资将保持正增长，服务消费可能成为亮点，中央与地方主导的基建投资存在差异，地方投资意愿需进一步观察。
2025年流动性变化分析：企业与非银存款同步增长
- 企业与非银存款同步增长，主要归因于总量货币的扩大及化债行为，M2同比显著抬升，推动了企业存款与非银存款的增长。
- 居民存款的搬家趋势也促进了金融市场的流动性增强。
2026年流动性变化趋势分析
- 2026年M2同比增速回落，居民存款搬家趋势延续但速率放缓，整体流动性改善但加速度减缓。
2026年金融流动性与市场展望分析
- 企业存款增速稳定可保障实体利润，非银存款可能高位但难进一步提升，居民新增存款占比M2的上升可能减弱市场预期。
- 2026年市场风格或不同于2025年，更需关注基本面与安全边际。
2024年CPI与PPI走势分析及服务业价格潜在风险
- CPI：预计同比增速为0.7%，主要受猪肉和油价改善影响，核心通胀略低于今年，服务业价格可能因消费补贴扩围而上涨。
- PPI：预计同比增速为-1.4%，虽有回升趋势，但全年转正难度较大。
PPI趋势分析与美国流动性管理探讨
- 宏观视角预测明年上半年PPI同比上行，行业视角下，明年下半年制造业中游PPI环比有望止跌回升。
- 美联储启动的储备管理购买工具对经济与金融市场的影响。
美联储储备管理购买工具：政策意图与市场影响
- 每月购买400亿美元短期国债，补充约2000亿美元的准备金，维持充裕的流动性水平。
- 实质上仍能缓解流动性紧张，对短端利率有直接影响，但对长端利率和实体经济融资成本的影响有限。
美联储重启扩表与流动性紧张分析
- 当前流动性紧张状况虽不及2019年钱荒严重，但非银机构隔夜回购利率与超额准备金利率利差已转正，反映流动性收紧趋势。
- 美联储提前重启扩表以应对潜在银行流动性恶化风险。
发言人总结
- 流动性管理的核心价值在于深入理解政策对企业与居民资金流动性的实际影响，关键指标包括企业居民的存款剪刀差和金融市场的流动性状态。
- 2025年企业存款增速上升，M1与非银存款增长，主要归因于总量货币扩张和银行扩表。
- 2026年M2增长将趋缓，居民存款搬家趋势可能持续但增速放缓，流动性环境的变化将更多地受到经济基本面因素和政策调控的影响。
- 美联储通过储备管理工具增加金融市场流动性，旨在维持银行准备金水平的充裕，对债券市场和实体经济融资成本的影响有限。
- 政治局会议和中央经济工作会议强调逆周期与跨周期并提，标志着中国经济政策正逐步回归常态化。
- 2026年财政预算支出总量增速预计约为5%，赤字率维持在4%左右，防风险压力减轻，更多精力投入改革与开放。
- 中游制造业因出口韧性、反内卷政策受益及科技革命利好，被视作最确定的景气板块。
- 投资策略：战略性看多股票，战略性谨慎债券，基于股票供需均衡改善、央行系统性协同降低股市波动率及股债比值优势。
- 预计明年CPI同比回升至0.7左右，PPI同比增速约为-1.4%，全年转正难度较大。
- 美联储储备管理购买工具旨在保持准备金水平的充裕，对短端利率有直接影响，但对长端利率和实体经济融资成本的影响有限。
