光伏2026年度策略反内卷促扭亏β修复看需求预期α聚焦新技术第二曲线20251215

2025年12月16日15:21 关键词 光伏行业2026年反内卷价格管控供给端需求预期扭亏新技术投资机会产业链能耗新规产能出清头部企业阿尔法维度高效化技改海外缺电绿电直连配储组件含税价多晶硅盈利弹性 全文摘要 光伏行业正经历筑底过程，面对产能过剩和激烈竞争，企业通过反内卷和供给侧改革以修复盈利。2026年，尽管市场对需求持悲观态度，新技术如钙钛矿和叠层技术可能带来投资机遇。行业对人工智能算力和全球制造业复苏的需求增加，以及绿色电力直连配储的促进作用，显示出潜在的增长动力。 光伏2026年度策略-“反内卷”促扭亏，β修复看需求预期，α聚焦新技术&第二曲线-20251215_导读 2025年12月16日15:21 关键词 光伏行业2026年反内卷价格管控供给端需求预期扭亏新技术投资机会产业链能耗新规产能出清头部企业阿尔法维度高效化技改海外缺电绿电直连配储组件含税价多晶硅盈利弹性 全文摘要 光伏行业正经历筑底过程，面对产能过剩和激烈竞争，企业通过反内卷和供给侧改革以修复盈利。2026年，尽管市场对需求持悲观态度，新技术如钙钛矿和叠层技术可能带来投资机遇。行业对人工智能算力和全球制造业复苏的需求增加，以及绿色电力直连配储的促进作用，显示出潜在的增长动力。成本控制优秀、晶硅产能升级和新技术改造需求的企业，以及能发展第二增长曲线的公司，成为投资焦点。 章节速览 00:00光伏行业2026年年度策略及投资机会分析 汇报了光伏行业2026年年度策略，分析了产能过剩背景下的行业筑底过程与反内卷成果，讨论了市场对2026年需求增长的悲观预期及供给端推进，展望行业景气度与企业盈利修复，指出新技术产业链与太空光伏的独立投资机会，由两位研究员通过PPT详细阐述。 01:20 2026年光伏行业供需分析及投资建议 基于当前反内卷趋势和行业景气度改善，分析预测2026年光伏产业链有望实现扭亏，需求预期修复将触发板块贝塔性机会。推荐关注成本优势龙头、新技术升级企业及具有第二增长曲线的主辅材设备和逆变器企业。 03:02光伏行业反内卷与价格管控分析 对话分析了光伏行业反内卷推进的效果，包括价格管控和供给侧出清。价格管控自七月中旬起显著，多晶硅价格已上涨56%，下游环节涨幅较弱。预计产业链价格将向覆盖全成本水平移动，终端市场有承受能力。供给侧出清通过严格能耗标准推动落后产能退出，有效产能可能下降16%。 06:17光伏行业产能重组与落后产能加速出清 对话讨论了光伏行业产能重组、落后产能加速出清的趋势及市场化出清维度的变化。预计2026年，头部企业高效化产能比例提升，655瓦以上组件供应能力将成为一二线企业分水岭，加速行业落后产能出清。同时，头部企业通过提效技改和高功率产品提升竞争力，与二三线企业差距拉大。 09:21光伏产业链2026年盈利弹性分析与市场预期 通过分析光伏产业链各环节的供需关系及成本曲线，预测2026年行业扭亏为盈的可能性。基于反电卷价格管控的推行，对多晶硅、硅片、组件等环节的盈利弹性进行测算，提出中性、乐观及保守三种假设下的盈利预测。同时，关注需求预期修复指标，探讨可能触发行业整体贝塔性机会的条件。 14:30 2026年光伏装机需求预测与超预期可能性分析 对话围绕2026年光伏装机需求预测展开，基于2025年抢装高基数及海外市场景气度，提出三种情境假设。国内需求受市场化电价影响，但预期可控；海外需求虽有波动，新兴市场增长迅速。综合预测全球新增装机量，同时指 出政策推动和市场规则完善可能带来需求超预期，利好光伏板块。 18:59光伏产业链需求分析与新技术机遇 对话深入探讨了光伏产业链的国内外需求现状与未来趋势，指出全球制造业复苏与AI效率爆发可能引发的电力缺口将为光伏产业带来机遇。分析认为，国内电价机制改善与绿电直连配置模式有望提升光伏项目收益率，而海外制造业复苏与AI算力建设将刺激全球电力需求，可能带动光伏需求超预期增长，为板块带来贝塔性机会。同时，对话还聚焦于新技术维度的机会，预示着光伏产业未来发展的新方向。 20:36光伏新技术：金规与钙钛矿的市场展望 对话探讨了光伏行业新技术的发展，特别是金规和钙钛矿技术。金规技术通过微创新和少银化提升效率，降低非硅成本。预计2025年，高功率组件将形成市场优势，头部企业将通过新技术导入提高订单获取能力。同时，钙钛矿技术在经历沉寂后，预计25年将成为光伏行业关注的焦点。 25:56少银无银化技术推动金属化成本下降 讨论了少银无银化技术路线，包括减少银浆耗量和银耗量，钢网印刷和银铜胶料应用可降低金属化成本。预计明年该技术路线将持续发展，海外产能扩张有望提速，但专利风险仍需关注。 29:15异质结技术成本优势与市场前景分析 迈威今年推出的异质结4.0制造方案，显著降低了占地面积、现场人数和设备成本，特别适合海外高成本地区生产。四季度，异质结电池成本降至1.8元以下，低于TOPCon电池，组件成本与TOPCon持平。华盛发布760瓦异质结量产组件，提升终端收益率，技术路线正向800瓦提效方向发展。央国企招标中，异质结组件溢价稳定在0.1元/瓦左右，市场前景看好。 32:02 BC组件技术进展与市场拓展分析 对话探讨了BC组件技术在效率提升、成本优化及市场接受度方面的最新进展。2025年，BC组件产能规划接近300G瓦，爱旭和隆基在组件效率上保持领先，尤其是爱旭的ABC组件。集中式电站应用中，BC组件相比TOPCon组件有投资回报率提升和度电成本下降的优势。今年BC组件在招投标中显著增长，首次大规模进入中国电建年度项目，显示了技术逐步被市场接受的趋势。 35:54钙钛矿电池技术进展与市场展望 当前阶段，钙钛矿电池在效率和成本端尚未实现显著突破，但政策支持与产业化进程加速，实验室效率提升迅速，单节与叠层电池效率分别达到18%和34.9%。未来，钙钛矿组件量产效率有近一倍提升空间，头部企业持续研发，宁德时代、京东方等新玩家加入，行业前景广阔。 40:31钙钛矿电池技术发展与产业化前景分析 对话讨论了钙钛矿电池及其与晶硅组件结合的叠层电池技术的成本、效率及产业化进展。通过提升效率和规模效应，组件成本有望降至1元/瓦以下，显示出与晶硅组件竞争的潜力。产业端，融资活动活跃，投资标的从研发商扩展至材料和设备供应商，显示技术逐渐获得认可。尽管面临组件衰减等挑战，地面电站等应用场景仍看好其未来，预计2026年将有更多企业启动GW级产线招标。 46:01光伏新技术年度策略：钙钛矿应用拓展与太空算力展望 对话深入探讨了钙钛矿在BIPV、CIPV等领域的应用，以及其在太空算力部署中的潜力，强调了光伏新技术如金亏钙钛矿叠层电池的发展前景。同时，提出了三条投资主线，建议关注行业龙头、技术迭代机会及有第二增长曲线潜力的设备厂商。最后，表达了对后续交流的开放态度，感谢与会者的参与。 发言总结 发言人2 他对光伏板块进行了深入分析，指出自7月底以来，反内卷策略促使行业景气度提升，预计价格管控和供给侧改革将进一步推动盈利恢复。尽管市场对2026年光伏需求预期低迷，但AI算力增长与全球制造业复苏可能弥补海外电力需求缺口，加之国内电价机制利好，光伏需求可能超预期。他预测2026年光伏产业链将实现扭亏为盈，强调关注需求预期修复带来的投资机会及新技术、新成长曲线的企业。具体建议包括关注成本优势明显的龙头、晶硅产线升级与新技术迭代带来的设备需求增长，以及能向高增长行业延伸的主辅材设备企业。关键驱动因素为反内卷推进、供给侧出清和市场需求超预期。 发言人3 他深入分析了光伏行业的发展趋势，指出随着地面端大厂扩产预期和太空算力新机会的探索，光伏行业正经历显著变化。特别强调钙钛矿技术预计到2025年将成为行业关注的新焦点，讨论覆盖了银价上涨影响、头部企业技术路线、高功率组件产能扩张、少银化技术进展及太空场景应用潜力。他强调了金规技术的后续转换效率和成本控制重要性，以及贝塔行业端叙事中微创新和少银化两条主线的重要性。最后，提出关注成本优势的行业龙头、晶硅产能升级带来的设备机会以及具备第二增长曲线的设备厂商的投资建议，突出了政策、投资和市场需求对技术发展的重要性。 发言人1 他首先介绍了零点新手机费用情况，并提到公司正在发布各个子行业的2026年年度策略，今晚将首先汇报周末发布的光伏行业2026年策略。当前光伏行业面临产能过剩，处于筑底阶段，但反内卷取得一定成果。市场对2026年需求增长持悲观态度，供给端持续调整。他强调将探讨2026年行业景气度及企业盈利修复情况，以及光伏产业链中新技术的投资机会，包括太空光伏等。最后，将由张嘉文和郑爽详细介绍光伏研究策略。 问答回顾 发言人1问：今晚我们将要汇报的是哪个行业的2026年年度策略？ 发言人1答：今晚我们将汇报光伏行业的2026年年度策略。 发言人2问：对于2026年光伏板块供需和盈利展望的主要逻辑是什么？ 发言人2答：主要逻辑包括：1）反内卷带来的价格管控和供给侧改革推动行业盈利修复；2）需求预期修复带来的贝塔性机会；3）新技术及具有第二成长曲线的企业带来的阿尔法维度机会。具体推荐标的聚焦于成本优的行业龙头、光储一体化龙头、光伏玻璃低成本规划、高效电池组件、胶膜金刚线龙头，以及晶硅产线升级、钙钛矿和叠层技术迭代带来的设备改造和新增需求，还有主业扎实并有能力向电子半导体、机器人、AI算力等领域延伸的主辅材设备企业，如逆变器、电子电等。 发言人2问：当前光伏行业所处的整体供需状况和市场对明年的需求预期如何？ 发言人2答：目前光伏行业在严重的产能过剩情况下正经历一轮筑底过程，临近年底时取得了一些基本面和里程碑事件的成果。市场对于2026年整体需求增长持悲观态度，但预计AI算力提升及全球制造业复苏可能会带来海外缺电机会，同时国内电价机制改革也有利于绿电直连配储模式下提升光伏项目收益率，因此国内外需求存在超预期的可能性。 发言人2问：反内卷推进在价格管控和供给侧出清方面的进展如何？ 发言人2答：价格管控方面，自七月中旬光伏行业协会提出定价低于最低成本价将面临处罚以来，产业链价格已进入上涨通道，尤其是多晶硅环节价格显著上涨，覆盖了头部企业的成本。预计后续产业链价格将逐步向覆盖全成本的价格中心移动。供给侧出清方面，新修订的多晶硅能耗标准更加严格，可能导致国内多晶硅有效产能下降16%。此外，产业链产能重组动态推进，硅料环节收购平台已成立，有望通过市场化法治化方式解决行业内卷式恶性竞争问题。 发言人2问：目前光伏行业尾部产能的情况如何？ 发言人2答：当前主产业链已持续亏损近两年，尾部企业在财务数据上表现不佳，部分企业开始通过收缩规模、出让控股权等方式控制亏损。例如，在胶膜环节，豫康生化、天洋新材等二三线企业已出现出让股权或收缩规模的迹象。展望未来，头部电池组件企业将继续发力高效化技改，可能导致尾部产能进一步退出市场。 发言人2问：在当前的光伏产业链中，为什么头部企业和二三线企业在提效降本方面存在差距？ 发言人2答：在当前的功率水平下，为了进一步提效降本，企业通常需要增加工艺难度更高、价值量更大的设备，这要求企业具备深厚的技术积淀和足够的资金基建支持。头部企业在技术改造和提效方面有更强的意愿和能力，能够通过推出新一代高功率产品来降低制造成本，并凭借功率优势获取更多订单，从而提高产线开工率、摊薄制造成本，形成正向循环，进一步拉开与二三线企业的差距。 发言人2问：2026年光伏产业链的供需关系和盈利情况预计会如何变化？对于光伏产业链其他环节（如硅片、电池片、组件等）的盈利预测是如何进行的？ 发言人2答：预计2026年随着头部企业高效产能比例提升，655瓦以上的组件产品供应能力将成为一二线企业的分水岭，加速行业落后产能出清。同时，粉内卷推进将有助于产业价格恢复至高于成本状态，市场化出清持续进行，光伏产业链有望实现扭亏为盈的状态。针对硅片、电池片、组件等环节，我们参考各环节设备投资额、投资回收期以及头部