光伏2026年度策略反内卷促扭亏β修复看需求预期α聚焦新技术第二曲线20251215

光伏行业2026年年度策略分析

行业现状与趋势

• 光伏行业正经历筑底过程，通过反内卷和供给侧改革修复盈利。
• 2026年市场对需求持悲观态度，但新技术如钙钛矿和叠层技术可能带来投资机遇。
• 行业对人工智能算力和全球制造业复苏的需求增加，绿色电力直连配储促进增长。

供需分析与投资建议

• 基于反内卷趋势和行业景气度改善，2026年光伏产业链有望实现扭亏。
• 需求预期修复将触发板块贝塔性机会。
• 推荐关注成本优势龙头、新技术升级企业及具有第二增长曲线的主辅材设备和逆变器企业。

反内卷与价格管控

• 价格管控自七月中旬起显著，多晶硅价格已上涨56%，下游环节涨幅较弱。
• 预计产业链价格将向覆盖全成本水平移动，终端市场有承受能力。
• 供给侧出清通过严格能耗标准推动落后产能退出，有效产能可能下降16%。

产能重组与落后产能出清

• 头部企业高效化产能比例提升，655瓦以上组件供应能力成为一二线企业分水岭。
• 加速行业落后产能出清，头部企业通过提效技改和高功率产品提升竞争力。
• 与二三线企业差距拉大，尾部产能进一步退出市场。

盈利弹性分析与市场预期

• 预测2026年行业扭亏为盈，基于反电卷价格管控推行。
• 对多晶硅、硅片、组件等环节的盈利弹性进行测算，提出中性、乐观及保守三种假设。
• 关注需求预期修复指标，探讨可能触发行业整体贝塔性机会的条件。

光伏装机需求预测

• 基于2025年抢装高基数及海外市场景气度，提出三种情境假设。
• 国内需求受市场化电价影响，但预期可控；海外需求虽有波动，新兴市场增长迅速。
• 综合预测全球新增装机量，政策推动和市场规则完善可能带来需求超预期。

新技术机遇

• 全球制造业复苏与AI效率爆发可能引发电力缺口，为光伏产业带来机遇。
• 国内电价机制改善与绿电直连配置模式有望提升光伏项目收益率。
• 海外制造业复苏与AI算力建设将刺激全球电力需求，可能带动光伏需求超预期增长。

钙钛矿技术展望

• 钙钛矿技术在经历沉寂后，预计2025年成为光伏行业关注的焦点。
• 实验室效率提升迅速，单节与叠层电池效率分别达到18%和34.9%。
• 未来，钙钛矿组件量产效率有近一倍提升空间，行业前景广阔。

投资策略

• 关注成本优势明显的龙头、晶硅产线升级与新技术迭代带来的设备需求增长。
• 关注能向高增长行业延伸的主辅材设备企业。
• 三条投资主线：行业龙头、技术迭代机会、第二增长曲线潜力企业。