招金黄金点评金价上行趋势强化首推招金黄金1产量弹性老矿翻

1)产量弹性：老矿翻身、连续放量 斐济瓦图克拉在技改和排水系统改善带动下，以及现有采选系统与尾矿线完全打通后，瓦矿现有矿体可支撑的产能空间约3.5-4吨/年，从低基数快速爬坡，具备典型“量的β+α”属性。 2）成本改善：技改+光伏双轮驱动降本今年前3季度瓦矿全维持成本约570元/ 克，随着采矿方式优化、设备更新和规模效应释放，目标是 招金黄金点评：金价上行趋势强化，首推招金黄金 斐济瓦图克拉在技改和排水系统改善带动下，以及现有采选系统与尾矿线完全打通后，瓦矿现有矿体可支撑的产能空间约3.5-4吨/年，从低基数快速爬坡，具备典型“量的β+α”属性。 2）成本改善：技改+光伏双轮驱动降本今年前3季度瓦矿全维持成本约570元/克，随着采矿方式优化、设备更新和规模效应释放，目标是降至400元/ 克区间。 同时，公司12月9日公告：瓦图克拉与深圳能源签署购电框架协议，引入光储微网，项目完全建成后预计年供电8000万度、初期4000万度，用清洁电替代当地重油/柴油发电，行业测算光储微网可降低矿山用电成本约30%，为后续成本中枢下移提供第二重抓手。 3）资源与成长：从单矿到成矿带平台目前瓦矿地下资源量约百吨，公司在主岛取得新增探矿权后，预计再新增资源约20 吨，十五五规划将整体资源量目标抬升至300-500吨；北岛大面积露天新矿区作为中长期增量期权，使公司从“单一老矿”走向“斐济成矿带资源平台”，产量和寿命上限同步提升。 4）估值与催化：资源+成长双折价的重估机会预计公司2026/2027年业绩分别为3.7/10.6亿元，对应PE分别为34x/11x。