白糖：偏弱运行

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口44万吨，同比减少9万吨。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨（+12万吨）。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球供应短缺292万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨，MIX51.12%同比提高2.78个百分点。印度截至12月1日累计产糖779万吨（+172万吨），泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：-1（偏弱）。

【核心观点与结论】

• 供应端：全球食糖供应过剩加剧，印度和巴西产量增加，泰国产量亦提升，国内产量预期上升。
• 需求端：国内消费预期下降，进口量略有增加但增速放缓，销糖率下降显示市场压力。
• 政策与贸易：需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化对国内市场的影响。
• 趋势判断：综合供应过剩和需求疲软，白糖短期偏弱运行。