豆粕、生猪下挫

一、农产品板块综述 豆类整体偏弱，豆粕下跌创新低，因进口大豆充足，压榨量高企，豆粕库存偏高，压制期价走跌，后市或延续下行趋势。生猪下挫，生猪存栏量高位，养殖端年底有出栏扎堆风险，需求端虽有所增长，但供大于需格局未变，生猪期价回落到低位区间，后续或延续低位波动。 二、品种策略跟踪 （一）豆粕：持续下跌 焦点关注：豆粕主力2605合约继续下跌，受美豆跌势带动、国内大豆供应充沛以及高库存压力： 1.外盘CBOT大豆期价因美豆出口疲弱以及南美大豆丰收前景压力而持续下跌创七周新低，带动国内豆系品种走低。国内进口大豆充足，今年1—11月我国进口大豆总量达到1.0379亿吨，同比增长6.9%。叠加中储粮拍卖进口大豆，原料供应充足，油厂高压榨，豆粕库存亦维持在百万吨以上高位，豆粕期价承压下跌。 2.豆粕主力2605合约继续下跌创新低，在均线系统之下扩大，技术偏弱，策略上继续寻阻力位轻仓空单。 （二）菜油：继续下跌 焦点关注：菜油主力2605合约延续弱势，仍受到供应改善预期的压力： 1.澳大利亚菜籽到港后即将进入压榨，菜油供应有增加预期，且市场传言中粮在询价远月加菜籽，菜油原料供应改善预期升温，市场偏空情绪仍高。且海外主产国今年菜籽产量增长，供应宽松，国际报价存在下行压力。菜油主力2605合约继续弱势下行。 2.菜油主力2605合约在均线系统之下扩跌，MACD绿柱扩大，技术偏弱，策略上继续轻仓空单。 （三）生猪：逆转下行 焦点关注：生猪主力2603合约逆转下行，将前日涨幅回吐，再度回到低位区间波动，受到养殖端出栏增大压力： 1.中国对欧盟进口猪肉征收反倾销税一度提振生猪期价，但是由于进口猪肉在国内猪肉供应中占比极低，影响不大。而国内生猪存栏量仍处高位，养殖端认卖积极性较高，规模猪企为完成年度计划在年末有冲量预期，加之二育大猪和压栏猪源面临集中出栏，市场存在供应扎堆风险。消费端随着天气降温，西南地区腌腊继续增量，屠宰企业开工率上升，但是替代品分流了部分猪肉消费。生猪期货多头平仓推动期价下跌，再度回到低位波动。 2.生猪主力2603合约逆转下行，期价收阴线吞没前日阳线，且填补前日跳高缺口，回到近期震荡区间内波动，走势震荡。策略上多单平仓，暂短线交易。 （四）白糖：持续下跌 焦点关注：郑糖主力2605合约继续下跌，受到新糖上市的季节性供应压力： 1.海外市场全球主产国巴西、印度和泰国白糖产量预计皆增长，美国农业部USDA预计2025/26年度巴西白糖产量同比增长2.3%至4470万吨，印度糖产量同比大增25%至3525万吨，泰国亦增长2%至1025万吨，全球白糖供应宽松，海外价格下跌，配额外成本下移导致进口预期增加。同时国内南方甘蔗压榨继续，逐渐进入压榨高峰，季节性供应压力较大，据泛糖科技，国内广西已有67家糖厂开榨，国产糖供应持续上量，供应压力增大。而市场购销不温不火，春节备货需求暂未开启，现货成交一般。制糖集团报价下调。白糖期价延续下行趋势。 2.白糖主力2605合约继续弱势下行创新低5099，期价在均线系统之下扩跌，MACD绿柱扩大，技术偏弱，策略上继续轻仓空单。 （五）棉花：震荡有升，高位波动 焦点关注：棉花主力2605合约震荡上扬，收阳线，高位波动， 涨势未变，受到需求韧性的支撑： 1.新疆产区交售基本结束，加工量增长，商业库存持续季节性回升。而棉花销售率同比大幅提高，显示下游消费显著增强。棉花进口规模下降，海关数据显示今年1—11月棉花进口总计89万吨，同比减少64%。新疆纺企纺织成品销售相对顺畅，中高支纱线走货较好，开机率维持在9成以上，节前存在刚性补库需求。同时中美经贸关系改善，棉纺织品出口预期改善。棉花期价高位运行，升势未变。 2.棉花期货主力2605合约震荡上扬，在均线系统之上运行，各均线多头排列，MACD红柱延续，技术偏强。策略上继续逢低多单。 （六）鸡蛋：弱势下行 焦点关注：鸡蛋主力2602合约继续下跌，受到供应充足压力： 1.供应端蛋鸡存栏量处于高位，鸡蛋供应充足。需求端整体偏弱，采购意愿普遍偏淡。老母鸡淘汰正常，淘汰日龄下降不足，未能持续超淘，产能去化缓慢。当前鸡蛋行业处于季节性淡季向春节旺季过渡阶段，终端需求支撑乏力，鸡蛋期价承压走低。 2.鸡蛋主力2602合约低位偏弱运行，继续在均线系统之下波动，MACD死叉后绿柱扩大，技术弱势持续，策略上继续轻仓空单。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许可[2011]1450号 本报告完成时间为2025年12月18日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：刘幸华从业证号：F03088692交易咨询证号：Z0016646 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。