豆粕生猪：恐慌升温豆粕大幅下挫 旺季未至生猪延续回落

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌-3.07%，收于2903元/吨，较上一个交易日下跌-89元/吨。沿海主流区域油厂报价下调70-100元/吨，天津3000元/吨跌90元/吨，江苏2950元/吨跌100元/吨，广东3040元/吨跌10元/吨。DCE生猪主力2501合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌-0.46%，收于15220元/吨，较上一个交易日上下跌-70元/吨。全国外三元生猪出栏均价为16.23元/公斤，较昨日下调0.21元/公斤，最低价新疆15.50元/公斤，最高价广东17.21元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌-1.79%，报收988.5美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部降雨对作物有利，南部天气较为干燥。【南里奥格兰德州/巴拉那州】周日前天气大多干燥。周四前气温接近至低于正常水平。周五气温接近至高于正常水平。周六至周日气温高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周日前有分散性阵雨。此间气温接近至高于正常水平。作物影响：巴西中部阵雨仍在继续，有利于大豆的生长。南部地区近来天气变得较为干燥，土壤湿度可能会下降。但下周将有降雨系统经过，可能意味着覆盖范围和降水量会有所改善。巴西的总体情况仍然基本良好。 阿根廷部分地区总体天气状况良好，部分地区缺少降雨。最近系统移动的频率较低，如果只是带来分散性阵雨而不是大范围降雨，可能会引发担忧。本周末到下周初将有一个系统过境，有些地区可能会错过。这些地区的土壤湿度预计下降，条件也会变差，但大部分地区条件仍然有利。拉尼娜现象造成的高温和干燥天气可能会在本年度晚些时候威胁作物生长。 三、宏观、行业要闻 1、巴西国家作物机构Conab周四表示，巴西大豆产量预计达到1.6614亿吨，高于高机构此前预估的1.6605亿吨。 2、11月14日：豆粕成交总量13.31万吨，较前一日增加8.91万吨，其中现货成交10.01万吨，远月基差成交3.3万吨。豆粕提货量17.79万吨，较前一日减少0.27万吨 3、布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，上周阿根廷大豆播种进展极为顺利，大豆播种率达到20.1%。 4、阿根廷农业部称，截至11月6日，阿根廷农户预售168万吨2024/25年度大豆，比一周前高出7万吨，低于去年同期的142万吨。作为对比，上周销售9万吨。 5、重点养殖企业样本数据显示，2024年11月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为250487头，较昨日下跌0.09%，全国猪价涨跌调整，北方情绪拉涨，但集团场出栏增量；南方市场交投一般，集团场出栏压力偏大，猪价弱势运行。 6、重点屠宰企业样本数据显示，2024年11月14日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为122355头，较昨日下跌0.55%。 7、美国全国油籽加工商协会(NOPA)将发布月度压榨报告。调查显示，10月份美国大豆压榨量可能创下历史新高。10月份NOPA会员的大豆压榨量为1.96843亿蒲，相当于590.5万短吨，较9月份的1.7732亿蒲增长11.0%，较去年10月的压榨量1.89774亿蒲增长3.7%。 8、国家统计局数据显示，2024年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资212775亿元，下降0.3%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。 9、国家统计局数据显示，10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，增长3.9%。 10、据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为41.3%，累计降 息25个基点的概率为58.7%。到明年1月维持当前利率不变的概率为29%，累计降息25个基点的概率为53.6%，累计降息50个基点的概率为17.6%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：因市场担心美国大豆需求会受到未来生物燃料政策的制约，CBOT大豆期货市场承压大幅回落，1月大豆合约再度跌破1000美分关口，叠加美元持续走强不利于出口，叠加南美大豆产区天气表现良好，阿根廷大豆播种全速推进，巴西丰产预期均另美豆承压。国内连粕跟随美豆大幅下挫，国内油厂开机恢复，豆粕供应逐充足，下游饲料需求不佳，维持随采随用、刚需补库为主，豆粕现货端略显疲态，短期豆粕现货价格弱势运行为主。 生猪总结：供给端，昨日集团出栏小幅下降，但供给增量预期并无改善。肥标差方面，近期一育出猪意愿降低，但肥猪价格并未止跌，整体跟跌标猪现货，但基于大猪存量并不突出的逻辑，后续可能企稳速度快于现货。需求端，现实弱:终端消费无明显提振，屠宰增量不及预期;今年11月气温下降不明显，并且南方市场气温仍偏高，不利于腌腊活动的开展，腌腊季或有推迟，生猪需求端好转或不及预期，对生猪价格提振幅度有限。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。