豆粕生猪：供应预期回复 现货大幅下挫

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.17%，收于2920吨，较上一个交易日下跌5/吨，沿海主流区域油厂报价下降100-200元/吨，天津3180元/吨，较昨日下跌120元/吨，江苏3100元/吨，较昨日下跌220元/吨，广东3220元/吨，较昨日下跌160元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.36，收于13960/吨，较上一个交易日上涨50元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.76元/公斤，较昨日下调0.03元/公斤，最低价广西14.20元/公斤，最高价广东15.59元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌1.16%收1046分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部农业主产区气象预报信息，西部地区周三至周五有局部至零星阵雨。周六以干燥天气为主周三至周四气温接近至高于正常水平。周五至周六气温接近至低于正常水平。东部地区周三至周五有局部至零星阵雨。周六以干燥天气为主周三至周五气温高于正常水平。周六气温接近至低于正常水平。周一，一场严重的风暴系统经过，给西部地区带来了大雨和恶劣天气。该系统的锋面将在周五继续在部分地区带来降水，特别是在潮湿的南部。随着高空槽缓慢向东移动穿过该地区，下周可能会出现更多降水。西部地区可能比东部地区更潮湿，东部地区可能有机会进行一些田间作业。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel农产品团队对国内动态全样本油厂跟踪统计，2025年4月，全国油厂大豆压榨为538.93万吨，较上月减少83.88万吨，减幅13.47%；较去年同期减少245.47万吨，减幅31.29%。2025年自然年度（始于2025年1月1日）全国大豆压榨量为2547.66万吨，较去年同期减幅达6.43%。 2、4月30日，全国主要油厂豆粕成交2.87万吨，较前一交易日减1.38万吨，其中现货成交2.07万吨，较前一交易日增0.12万吨，远月基差成交0.80万吨，较前一交易日减1.50万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为44.71%，较前一日下降0.49%。 3、5月6日美国大豆进口成本价为3769元，较上日下跌20元，巴西大豆进口成本价为3593元，较上日下跌35元。阿根廷大豆进口成本价为3578元，较上日下跌61元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年4月29重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256493日下跌3.04%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年5月6重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为123855头，较昨日下降1.35%。 6、据美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，此前市场预期为31%，此前一周为18%，去年同期为24%，五年均值为23%；截至当周，美国大豆出苗率为7%，上年同期为8%，五年均值为5%。 7、据CONAB，截至5月3日，2024/25年度巴西大豆收割率为97.7%，上周为94.8%，去年同期为94.3%，五年均值为96.3%。 8、据美国农业部(USDA)发布的月度油籽压报告，美国3月大豆压榨量为620万短吨(2.066亿蒲式耳)。 9、据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至5月1日当周，美国大豆出口检验量为32.41万吨，上周修正后为45.78万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4346.15万吨，上年同期3909.98万吨，同比增加11.16%。 10、中国4月制造业PMI录得49，环比下滑1.5；服务业PMI录得50.1，环比下滑0.2；建筑业PMI录得51.9，环比下滑1.5；综合PMI产出指数录得50.2，环比下滑1.2。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货震荡下跌，因来自巴西大豆的竞争日益激烈。尽管五一假期期间，美国中西部部分地区因阵雨导致播种进度略受影响，但整体影响有限。USDA报告最新数据显示，截至5月4日当周，美豆种植率达30%，略低于市场预期的31%，但显著高于前一周的18%，且高于去年同期（24%）及五年均值（23%）。目前市场焦点转向北美种植季天气变化，同时静候5月12日USDA供需报告，该报告将首次公布2025/26年度全球大豆供需预估，或为市场提供新指引。国内连粕主力M09合约延续跌势，节后跌破2900关键支撑位。随着油厂开机率全面回升，叠加进口大豆到港压力，豆粕供应宽松格局进一步强化，M09关注2900一线多空争夺情况。五一假期期间，豆粕现货价格大幅下挫200元/吨，主要因油厂复产导致供应增加，而下游节前备货已被动增加不少头寸，月初执行前期合同为主。节后补库需求或对价格形成短暂支撑，但在中长期供应宽松的背景下，豆粕现货价格仍将维持偏弱运行态势。 生猪总结：供给端，北方地区出栏均重出现明显降幅，其余地区暂时维持高出体重，整体养殖端集中供应节点临近。需求端，五一备货表现一般，宰量周末增幅有限，整体终端走货较差。总的来说，我们认为目前生猪市场处于短暂的供需双增状态，随五一节后需求滑落，养殖端出栏均重拐点明确出现后，市场或发生一轮集中供应，造成猪价显著下跌。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。