豆粕生猪：生猪去产能利空 豆粕大幅下挫

2/5水平。【东部】本周一前局部有分散性阵雨。上周五气温接近至低于正常水平。上周六至本周一天气温接近至高于正常水平。6-10日展望：本周二至周六局部有分散性阵雨。本周二至周五气温高于正常水平。本周六至周日气温接近至高于正常水平。作物影响：中西部大多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期。不过仍有部分地区需要降雨，其中印第安纳州北部是目前需要重点关注的区域。降雨系统活跃，本周将持续带来降雨和雷暴，部分地区将有强降雨和极端天气。上周末气温将较为适宜，但本周气温将有所上升，可能带来高温天气，对那些降雨量较少的地区造成压力。除此之外，该地区大部分地区的良好天气将持续到七月底。三、宏观、行业要闻1、美国农业部（USDA）将在北京时间周四20:30发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至7月17日当周，美国大豆出口销售料净增350000-850000吨。其中2024/25年度料净增100000-350000吨，2025/26年度料净增250000-500000吨。2、7月24日美国大豆进口成本价为4547元，较上日跌25元，刷新一周新低。巴西大豆进口成本价为3881元，较上日跌21元，触及一周低点。阿根廷大豆进口成本价为3687元，较上日跌15元。3、7月23日国内主流油厂粕成交回暖，成交量为130500吨，较上日增加32500吨。现货成交量为46500吨，较上日减少37500吨。基差成交量为84000吨，较上日增加70000吨。成交均价为2989.42元吨，较上日上涨23.21元/吨，连续第五日攀升，刷新1个月高点。4、据外媒报道，南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，维持2025年美国大豆单产预测不变，仍为每英亩52.5蒲。作为参考，美国农业部在7月份供需报告里预测2025/26年度美国大豆单产为52.5蒲/英亩，和上月预测持平，高于上年的50.7蒲/英亩。美国农业部预测2025/26年度美国大豆产量为43.35亿蒲，低于上月预测的43.40亿蒲，也低于上年的43.66亿蒲。5、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，7月20日至7月26日期间，巴西大豆出口量为281.07万吨，上周为308.76万吨；豆粕出口量为53.17万吨，上周为56.62万吨；玉米出口量为152.12万吨，上周为62.77万吨。6、外媒报道，一项大宗商品研究报告显示，2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。过去两周，中欧地区气温偏低，西欧地区气温偏高。(金十数据APP)7、国家发改委价格监测中心披露的数据显示，2025年7月第3周，全国生猪出场价格为14.96元/公斤，较前期下降0.53%。本周全国猪料比价为5.50，环比下跌0.54%。按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为48.96元。8、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至7月16日当周，阿根廷农户销售39.8万吨24/25年度大豆，使累计销量达到2664.31万吨。当周，本土油厂采购32.02万吨，出口行业采购7.78万吨。9、国家统计局消息，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年7月中旬与7月上旬相比，28种产品价格上涨，20种下降，2种持平。其中，生猪（外三元）跌4.6%。10、农业农村部23日召开推动生猪产业高质量发展座谈会。农业农村部部党组书记、部长韩俊表示，要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。 四、数据图表图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所图3;wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所图8：中国豆粕库存数据来源：Mysteel、金石期货研究所豆粕总结：美豆期货收盘下跌，尽管盘中一度因市场预期贸易关系转好可能提振美国大豆出口而上涨。近期美国与贸易伙伴达成协议并下调部分商品关税，加之即将在瑞典举行的中美商谈，均显示出贸易关系改善的积极信号，为大豆需求提供了支撑。然而，中国计划削减生猪产量并推广饲料中豆粕替代品的消息对市场构成压力，导致期价最终收低。同时，美国大豆正处于关键的开花结荚期，高温天气导致作物优良率下滑2%至68%，虽然预报显示降雨有望缓解旱情，但市场对天气变化的敏感度明显提升。短期内，美豆期价预计将在国内连粕M09合约自高位大幅回落，日内下跌80元/吨。此番下跌除技术性回调因素外，主要受需求预期下滑拖累，短期需关注2970元/吨一线支撑。中国农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会强调了多项措施，包括合理淘汰和调减能繁母猪存栏、减少二次育肥、控制肥猪出栏体重，并大力推广低蛋白日粮技术以持续推进豆粕减量替代。需求端的悲观预期叠加当前豆粕库存高企，严重打压了市场情绪，导致豆粕现货价格大幅下挫。不过，考虑到后续进口大豆成本可能抬升，豆粕现货一口价的跌幅小于期货盘面，使得现货基差呈现被动修复态势。预计短期内豆粕现货价格进一步下调的空间有限，价格重心仍有望逐步上 五、分析及策略1020-1040美分区间内震荡运行。移。 4/5 5/5生猪总结：供应端，根据Mysteel样本出栏数据显示，月中旬养殖端出栏书奏逐渐恢复，而且南方高温多雨天气使得大猪出栏比重节奏加快，供应增加。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率持续回落，不过高于去年同期。总体来说，短期供应增加，加之需求疲弱，抑制价格波动，不过随着价格走弱可能会再度激发养殖端挺价情绪以及吸引二育入场，叠加月底出栏节奏或再度放缓，下方空间有限，整体以震荡走势看待。短期价格跟随出栏和二育出入场节奏而变化。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：