豆粕生猪：美豆险守1000关口 连豆大幅下挫

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌3.13%，收于2881元/吨，较上一个交易日下跌93元/吨。沿海主流区域油厂报价-20-100元/吨，天津3700元/吨，较昨日下跌10元/吨，江苏3530元/吨，较昨日下降90元/吨，广东3510元/吨，较昨日下跌70元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.76%，收于13070元/吨，较上一个交易日下跌100元/吨。隔夜CBOT美豆，主力合约下跌0.89%，报收1002美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部马托格罗索州附近降雨持续，其他地区更为炎热干燥。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到周五局部有阵雨。到周五气温高于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到周五有零星阵雨。到周五气温接近至高于正常温度。作物影响：巴西中西部的马托格罗索州及其周边地区，雨季的阵雨一直在持续，但其他地区更加炎热和干燥，导致未成熟的玉米和大豆作物以及新种植的第二季玉米作物的环境更加恶劣。这种模式至少会持续一周。 阿根廷大豆和玉米产区干旱担忧进一步缓解，但洪水问题初现。停滞不前的锋面带来的潮湿天气条件减少了2月初干燥和炎热天气造成的进一步损害，但也导致部分地区出现洪水问题。本周，一股停滞的锋面和一系列系统将继续横扫该国南部和中部地区，进一步缓解干旱担忧，但也有可能造成洪水担忧。北方地区没有那么多的降雨，接近或超过100华氏温度的高温给这些地区未成熟的玉米和大豆造成了过度的压力。 三、宏观、行业要闻 1、据欧盟委员会，截至3月2日，欧盟2024/25大豆进口量为901万吨，而去年为830万吨。 2、3月4日：豆粕成交总量24.42万吨，较前一日增加12.17万吨，其中现货成交9.22万吨，远月基差成交16.2万吨，豆粕提货量15.22万吨，较前一日减少0.32万吨。 3、3月5日美国大豆进口成本价为3711元，较上日下跌11元。巴西大豆进口成本价为3446元，较上日下跌18元，阿根廷大豆进口成本价为3750元，较上日下跌15/元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月4日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256564头，较昨日增加1.67%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月4日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为107679头，较昨日减少1.10%。 6、据芝商所官网数据显示，截至2025年2月28日当周，CBOT大豆可交割库存为1209.20万蒲式耳，较前一周的1252.50万蒲式耳下滑3.46%，上年同期为722.10万蒲式耳。 7、据欧盟委员会，截至3月2日，欧盟2024/25年豆粕进口量为1284万吨，而去年为995万吨。 8、巴西大豆收割进度快速推进，目前收割进度已达到50%的水平，略高于去年同期，预计4-6月中国进口大豆到港量月均将达到1000万吨左右，届时国内豆粕供应将全面转向宽松。 9、据外媒报道，研究机构StoneX公布的一项报告显示，将巴西2024/25年度大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测下调1.5%。里奥格兰德州大豆产量预测下调400万吨，仍然反映了该州受到作物年度开始时较为干燥的天气影响，作物周期迟后。 10、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为95%，降息25个基点的概率为5%。到5月维持当前利率不变的概率为57.4%，累计降息25个基点的概率为40.6%，累计降息50个基点的概率为2%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：因贸易争端升级，美国出口存疑，叠加南美收割进度加快，丰产压力凸显，令CBOT大豆期货不断刷新低，但技术面超卖或引发新一轮买盘。国内连粕冲高回落，呈现近弱远强格局，因中美关税博弈整体利多远期合约，M09合约大幅增仓，市场部分企业也适量采购远月6-9基差合同，但当下国内主要以进口南美大豆为主，且丰产预期正在逐步兑现，二三季度仍将存在月均千万吨大豆到港量，叠加短期内下游已采购不少头寸，油厂豆粕库存尚可，贸易商所持头寸较少，而断豆停机预期支撑油厂挺价，豆粕现货价格偏高也进一步抑制下游买货情绪。此外，各国贸易博弈不确定风险较大，尚不处于美国大豆出口旺期，在未来较长周期内不排除关系缓和可能，短期仍谨慎对待为主。 生猪总结：供应端压力较大，尤其是3月标猪出栏量预计进一步增加，而需求端缺乏明显改善，供强需弱的格局将限制价格反弹空间。长期来看，随着母猪存栏量的恢复和新生仔猪数量的增加，2025年春节后猪肉市场可能面临阶段性供给过剩的风险，价格或呈现震荡下行的趋势。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。