豆粕生猪：丰产预期强化豆粕延续下挫

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌-1.70%，收于2660元/吨，较上一个交易日下跌46元/吨。沿海主流区域油厂报价下跌-10-40元/吨，天津2930元/吨，较昨日下跌-20元/吨，江苏2830元/吨，较昨日上下跌-20元/吨，广东2870元/吨，较昨日跌-10元/吨。DCE生猪主力2501合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.07%，收于14735元/吨，较上一个交易日上涨10元/吨。全国外三元生猪出栏均价为15.59元/公斤，较昨日下调0.28元/公斤，最低价新疆14.85元/公斤，最高价广东16.53元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.61%，报收992美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部料迎来更多降雨，大豆生长条件有利。【南里奥格兰德州/巴拉那州】周一至周二北部地区零星阵雨。周一至周二气温接近至低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】周一至周二零星阵雨。周一至周二气温接近正常水平。作物影响：巴西中部地区恢复零星阵雨，过去几日来自阿根廷的一个锋面系统给南部地区带来更大的降雨，另一个锋面将于周一进入南部地区，在巴西中部停留，带来更多降雨。由于来自阿根廷 的锋面继续以相当规律的速度移动，很难找到大豆生长条件差的地方。 阿根廷北部料大范围降雨，大豆总体生长状况良好。过去数日一个锋面已经给阿根廷北部地区带来大雨，之后还持续有局部阵雨。另外一个锋面预计将带来大范围降雨。南部地区一直比其他地区略微干燥，如果这一锋面系统令人失望，将是值得关注的地方。除此之外，大豆的总体生长状况仍将保持良好。由于拉尼娜气候的形成带来的酷热和干旱将在本季晚些时候构成威胁。 三、宏观、行业要闻 1、据外媒报道，对USDA12月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2024/25年度大豆期末库存为1.3245亿吨，预估区间介于1.309-1.3471亿吨，USDA此前在11月预估为1.3174亿吨。 2、12月4日：豆粕成交总量17.33万吨，较前一日增加1.09万吨，其中现货成交9.38万吨，远月基差成交7.95万吨。豆粕提货量17.01万吨，较前一日减少0.32万吨. 3、12月5日美国大豆进口成本价为3725元，较上日跌35元。巴西大豆进口成本价为3444元，较上日87跌元，阿根廷大豆进口成本价为3748元，较上日跌53/元。 4、据外媒报道，对USDA12月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为4.69亿蒲式耳，预估区间介于4.3-4.86亿蒲式耳，USDA此前在11月预估为4.7亿蒲式耳。 5、重点养殖企业样本数据显示，2024年12月5日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271855头，较昨日增加10..11%。 6、重点屠宰企业样本数据显示，2024年12月5日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为132280头，较昨日增加0.56%。 7、据外媒报道，阿根廷2024/25年度大豆产量为5135万吨，预估区间介于5100-5400万吨，USDA此前在11月预估为5100万吨。 8、据外媒报道，对USDA12月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.693亿吨，预估区间介于1.662-1.71亿吨，USDA此前在11月预估为1.69亿吨。 9、美国11月ISM服务业指数超预期回落，扩张速度创三个月最慢。11月“小非农”ADP新增就业14.6万人，为四个月来新低，预估增加15万人，前值为增加23.3万人。 10、财联社12月5日电，美联储戴利称，没有降低利率的紧迫感，需要继续谨慎调整货币政策。将等到12月的会议做出自己的决定。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆延续横盘震荡走势，南美产区天气依旧良好，不断强化丰产预期，巴西大豆贴水不断下滑，进口大豆成本大幅下降，国内豆粕市场开始反应南美天气贴水，豆粕合约持仓量不断刷新高，多空双方矛盾加剧，连粕M05合约连创新低。空头资金不断打压豆粕价格，现货市场成交清淡，虽有港口卸船延迟影响导致全国油厂开机率下滑，但市场被悲观情绪笼罩，豆粕价格连续四日下挫创四年新低，多头资金逢低加仓力度不断加大，不乏引发市场抄底或逢低加大采购可能，当前巴西贴水仍有下行空间，长期而言南美天气没有极端情况下，豆粕价格偏弱走势难改。 生猪总结：供给端，集团12月计划出栏环比增量明显，月初缩量出栏只是暂时。根据机构消息，12月计划量目前还有企业数据没出，现在出来的11月出栏完成率101%，而12月计划增4.62%。故而我们预计12月的供给增量仍然比较大，相对11月供给呈现更加宽松的状态。需求端，周末宰量有所上行，但昨日承压回落，在步入12月消费最旺季的月份后，消费目前整体表现不及预期。总的来说，在供需双增的背景下供给增量维持大于需求增量的格局，且后续集团计划出栏，二育出栏，都在不断放大未来的预期，使市场悲观情绪不断发酵。现货表现上，在11月末消费有所好转的利好下，现货整体回暖的时长和力度都偏弱了，后续需关注12月中下旬猪肉消费最弱的时间段里，现货是否还能出现明显的反弹。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。