豆粕周报：田间巡查再度调高美豆单产预估丰产预期下美豆延续弱势

2016年8月28日 1 / 11 华泰期货|豆粕周报 华泰期货研究所 黄玉萍  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 内外盘走势： 品种收盘涨跌涨跌幅DCE-M17012968.00-13.00-0.44%DCE-M17052751.00-17.00-0.61%DCE-M16093076.008.000.26%CBOT-SX16974.75-30.25-3.01%CBOT-SH16976.00-26.25-2.62% 田间巡查再度调高美豆单产预估 丰产预期下美豆延续弱势  市场分析与交易建议 当前影响美豆市场的主要因素是丰产预期和出口强劲。但上周丰产预期占据主导，以至于市场无视周度出口销售报告中良好的数据，因8月22-25日Pro Farmer对中西部大豆主产区进行了田间巡查，并于26日发布报告，预计今秋大豆丰收，平均单产为49.3蒲/英亩，高于USDA8月供需报告中48.9的预估值。受此影响美豆上周大幅下挫，周跌幅3.7%。另一方面美豆出口继续表现强劲。截至8月18日当周美国2015/16年度年度累计出口销售5296.3万吨，已经高于去年同期4.61%；2016/17年度累计销售1728.3万吨，高于去年同期45.01%。得益于南美可供出口量有限且出口放缓，在市场年度末期美豆出口表现极其强劲。如今8月已经马上结束，天气炒作的窗口逐渐关闭，而美豆丰产几乎已经确定，只是单产到底定格在多少目前还有一定不确定性。如果后期单产再创新高，则美豆可能再下一程；但是如果后期USDA给出的最终单产下调，美豆当前价位则可能已经把丰产利空兑现，未来市场又可能关注需求强劲而使得价格上行。 国内供给，远月进口大豆预估继续下调，9-10月进口大豆可能供给紧张。但国储成交向市场增加一定供给，且港口和油厂库存较去年同期增加。上周油厂开机率略有下降，周度压榨量至171万吨。需求端，成交量下滑（日均成交量12万吨，一周前14.8万吨），油厂豆粕库存几乎和一周前持平为83万吨。7月生猪存栏量和能繁母猪存栏量环比下降，未来猪价仍可能保持高位，才可能刺激存栏稳定增加。豆粕跟随美豆走势，美豆下行将拖累豆粕走弱。 2016年8月28日 华泰期货|豆粕周报 2016年8月28日 2 / 11  美豆供需分析 目前影响美豆走势的主要因素有两点：一是作物生长情况及单产，丰产预期压制豆价。上周一USDA作物生长报告中，截至8月21日结荚率89%，高于去年同期和五年均值；优良率继续持平于72%，去年同期63%。土壤墒情：表层土壤缺水和极度缺水的比例27%，去年同期31%；深层土壤缺水和极度缺水的比例27%，去年同期33%。其中Ohio和Nebraska州缺水比例略高，而最大主产州Iowa和Illinois州土壤墒情都非常良好。8月22-25日Pro Farmer对中西部大豆主产区进行了田间巡查，并于26日发布报告，预计今秋大豆丰收，平均单产为49.3蒲/英亩，高于USDA8月供需报告中48.9的预估值。受此影响美豆上周大幅下挫，周跌幅3.7%。 美国干旱监测：截至8月23日，D0-D4占比由前一周42.53%继续降至37.98%，重度干旱地区D4比例维持不变，D0-D3占比均下降。近期种植带的降雨，对大豆生长有利。未来6-10天气象预报显示美豆主产区天气良好。如今8月已经马上结束，天气炒作的窗口逐渐关闭，而美豆丰产几乎已经确定，只是单产到底定格在多少目前还有一定不确定性。 影响美豆走势的另一点在于出口需求强劲，对美豆起到一定提振作用。内需上，上周美豆现货压榨利润维持在130-140美分/蒲，国内压榨需求仍表现良好。NOPA压榨数据显示7月压榨量1.43715亿蒲式耳，低于市场预估的1.46729亿蒲式耳。这一压榨水平同比降1.04%，环比6月降0.92%。至此2015/16年度累计压榨量为16.4143亿蒲式耳，和去年同期累计略低0.12%。 美国干旱监测对比数据（截至8月23日） 美国干旱监测对比数据（截至8月23日） 资料来源：USDA 路透 华泰期货研究所 华泰期货|豆粕周报 2016年8月28日 3 / 11 美国未来6-10天气温预测 美国未来6-10天降雨预测 资料来源：USDA 路透 华泰期货研究所 美内陆油厂压榨利润 美国月度压榨量 资料来源：USDA 华泰期货研究所 美豆出口强劲对价格的提振更为明显。截至8月18日当周美国净销售2015/16年度大豆11.5万吨，年度累计出口销售5296.3万吨，已经高于去年同期4.61%；2016/17年度大豆净销售194万吨，年度累计销售1728.3万吨，高于去年同期45.01%。得益于南美可供出口量有限且出口放缓，在市场年度末期美豆出口表现极其强劲。8月中至8月底，USDA频繁公布私人出口商向中国出口大豆的报告，其中中国的买船数量可观。由于盘面榨利较前期明显恢复，油厂买船积极性提高。截至8月18日当周美国对中国累计销售旧作大豆2954.7万吨，新作累计销售752万吨。按照目前的出口进度，USDA在8月供需报告中预估的美国2015/16年度出口预估完全可能实现。 0100200300400500600700800Jan/11Mar/11Apr/11Jun/11Aug/11Oct/11Dec/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13Feb/13Apr/13Jun/13Aug/13Oct/13Dec/13Jan/14Mar/14May/14Jul/14Sep/14Nov/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15Aug/15Oct/15Dec/15Jan/16Mar/16May/16Jul/16压榨利润（美分/蒲）0.901.001.101.201.301.401.501.601.709月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/16 华泰期货|豆粕周报 2016年8月28日 4 / 11 美豆出口销售累计 美豆对中国出口销售累计 资料来源：USDA 路透 华泰期货研究所 美豆新作出口销售 美豆粕出口销售累计 资料来源：USDA 路透 华泰期货研究所  南美供需数据 巴西销售步伐继续放缓，当前CBOT大豆价格下跌且雷亚尔走强削弱巴西出口竞争力。咨询机构Franca Junior称截至8月5日巴西农户已经销售85%的2015/16年度大豆，和去年同期基本持平；马托格雷索州本年度大豆已经销售95.2%，高出上年同期1.2%。 巴西少部分地区已经开始种植2016/17年度玉米。巴西玉米紧张，本国库存为零，价格高涨，新年度玉米播种面积和产量预计将增加，才可能重建巴西玉米库存。大豆播种面积预计同样将增加，但增幅预计为十年来最低。9月15日后巴西开始种植大豆，最终的面积和产量目前还不能确定，且取决于天气，如果今年存在温和的拉尼娜现象使得巴西干旱，对播种也会产生不利影响。 阿根廷：截至8月18日大豆收割全部完成。2016/17年度阿根廷大豆播种面积10,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,00045,000,00050,000,00055,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/20166,000,00011,000,00016,000,00021,000,00026,000,00031,000,00036,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/201605,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152016/201702,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,000Oct/07Oct/21Nov/04Nov/18Dec/02Dec/16Dec/30Jan/13Jan/27Feb/10Feb/24Mar/10Mar/24Apr/07Apr/21May/05May/19Jun/02Jun/16Jun/30Jul/14Jul/28Aug/11Aug/25Sep/08Sep/22Oct/062010/20112011/20122012/20132013/20142014/20152015/2016 华泰期货|豆粕周报 2016年8月28日