农产品日报：田间巡查引发美豆单产担忧 国内油脂仍可逢低买入

华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-08-24 田间巡查引发美豆单产担忧 国内油脂仍可逢低买入 市场分析与交易建议 白糖：原糖继续反弹 国内出现回调 昨日原糖继续反弹，受空头回补提振。主力合约最高触及13.78美分每磅，最低跌到13.38美分每磅，最终收盘价格上涨1.41%，报收在13.70美分每磅。澳大利亚分析机构Green Pool预期2017/18年度国际糖市减供应过剩714万吨，高于之前预期的555万吨，但糖市周三未理会这一利空因素；相对地，昨日国内白糖出现回调而现货保持强势。我们认为，随着白糖价值的逐步体现，国内糖价依然有上涨空间，对于中短期投资者可以持续逢回调买入1801合约。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差已成鸡肋，而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。 棉花&棉纱：美棉冲高回落，国内棉花强势震荡 ICE棉花期货昨日冲高回落，因担心热带低气压哈维给南得克萨斯的作物带来影响。主力ICE12月期棉涨1.06美分/磅，报每磅68.87美分。印度气象部门（IMD）数据显示，截至周三，印度6-9月季风雨季降雨量缺口已经扩大至6%，为6月1日雨季以来最高水准。印度是全球主要棉花生产国；国内方面，郑棉维持强势震荡，棉纱亦出现上涨，最终棉花主力1801合约收盘报15330元/吨，跌30元/吨，棉纱主力1801合约收盘报23070元/吨，跌10元/吨。储备棉轮出方面，本周第3日轮出29744吨，实际成交29066吨，成交率97.72%，成交均价涨79元/吨至14154元/吨，8月24日计划轮出量在2.96万吨，其中新疆棉0.61万吨。现货价格稳中有涨，CC Index 3128B报15909元/吨，较前一交易日上涨1元/吨。下游纱线现货持稳，32支普梳纱线价格指数23005元/吨，40支精梳纱线价格指数26590元/吨。总之，新花即将上市，短期郑棉受此影响而强势震荡，中后期看涨不变，投资者则可以等待美棉企稳后逐步逢低买入。同时棉纱则短期相对棉花偏弱，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。 豆菜粕：巡查引发单产担忧 CBOT大豆周三收小阴线，但主力11月合约收盘价小幅上涨至938美分/蒲。正在进行的Pro Farmer 田间巡查，通过统计每3*3平方英尺的豆田内豆荚数来衡量单产潜能，并于巡查结束当天公布全国单产预估。在第一天俄亥俄州和南达科他州调研后，第二天印第安纳、内布拉斯加州豆荚数均少于去年，引发市场对单产担忧。不过我们观察历史数据，Pro Farmer预估单产和美豆最终单产吻合度不佳，单产仍存在诸多变数。天气方面，8月26日干旱影响地区又将迎来降雨，有利作物生长，未来仍需密切关注天气。美豆出口强劲，昨日私人出口商向未知目的地销售30万吨大豆，不过同时私人出口商取消了中国64万吨大豆订 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-08-24 单。另外对印尼和阿根廷征收反倾销关税引发美豆油大涨，也间接利多美豆价格。国内基本面变动不大，庞大大豆进口和豆粕供给正在逐渐消化，未来供需有望好转。上周港口和油厂大豆库存继续小幅回落。上周开机率54.21%，下游日均成交量继续好转为27.3万吨，油厂豆粕库存也连续3周下降，截至8月20日一周油厂豆粕库存由109.8万吨降至103.35万吨。昨日豆粕成交缩量，因此前买家多已逢低补库，豆粕成交8.25万吨，其中远期基差5.6万吨，成交均价2788（+23），目前10-1月华东豆粕基差报价已经由前期负基差涨至60-100。未来豆粕单边跟随美豆可能暂时震荡，但国内供需改善将有助于基差持稳甚至走强。 油脂：油脂仍逢低买入 美豆昨日高开小幅收涨，走势上受美豆油带动，美国对阿根廷和印尼生柴征收进口关税提振美豆油，但中西部地区再度出现有利降雨，优良率方面小幅提升至60%。8月的报告基本还是奠定了美豆偏空的氛围，预计反弹幅度较为有限。马盘昨日震荡，8月上半月出口环比下滑12%，除了出口至中国相比之前有提高，但八月马来产量环比有望再度下滑，在增产周期产量不升反降对市场有较大影响。接下去关注的重点依然是马来的产量恢复情况。国内供应压力在当下继续维持历史高峰。豆油也正处在季节性消费淡季，目前豆油的商业库存在142万吨左右，依然处在上升趋势中，棕榈油方面，根据目前的订船数据统计： 8月9月定船目前预计在100万吨。接下来国内棕油将进入重建，但9月前量应仍较低，基差持续维持强势概率较大， 总的来说，近期油脂震荡偏强，棕油较突出，一方面有补涨需求，另一方面临近9月交割，现货端的影响会更明显，另外马来产量恢复不及预期，加上国内商品氛围依旧，油脂突破上行后奠定强势基础，短期油脂整理后有望继续冲高，操作上仍建议逢低买入。 玉米及淀粉：期价高开低走 国内玉米现货价格稳中偏弱，华北地区玉米陆续上市带动价格继续小幅下跌，其他地区持稳，淀粉现货价格整体趋稳，部分厂家停报。玉米与淀粉期价高开低走，主力合约持仓均有明显减持，如我司席位昨日增仓部分基本全部减持。分析市场可以看出，对于玉米而言，短期对新作产量前景的担忧继续支撑玉米期价，但新旧作价差的快速扩大，或导致参拍临储玉米转做库存有利可图，再加上玉米远月期价对应的产区和南方销区玉米现货价格已然高企，不利于新作玉米的实际需求与补库需求，因此，我们继续维持看空判断；对于淀粉而言，考虑到玉米期价有可能继续上涨，且淀粉供需改善或将延后，但远期新建产能特别是东北地区投放预期不利于远月期价上涨。在这种情况下，我们建议投资者等待后期做空机会，玉米1月合约1756元/淀粉1月合约2055上方可以考虑轻仓试空，以今年3月高点即玉米1月1795元/淀粉1月2141元作为止损。 鸡蛋：现货价格稳中有跌 芝华数据显示，全国鸡蛋价格涨跌互现，整体偏弱，其中主产区均价下跌0.05元/斤，主销区均价持平，贸易监控显示，贸易商收货较难，走货正常偏慢，贸易状况整体较前一日显著恶化，贸易商库存偏低，但较前一日有所回升，贸易商预期转为看跌，其中中南与华北地区看跌预期强烈。鸡蛋期价大幅下跌，以收盘价计， 1月合约下跌163元，5月合约下跌83元， 9月合约下跌164 华泰期货研究所 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-68753967  huangyuping@htgwf.com 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htgwf.com 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2017-08-24 元。分析市场可以看出，本周以来现货价格相对坚挺，近月期价贴水扩大，但考虑到今年特别是6月以来鸡蛋现货价格大幅波动的情况，前期现货批发市场了解到部分贸易商冷库库存可能在8月中下旬投放市场，贸易商多预计8月底9月初为现货价格高点，即现货价格可能临近季节性上涨的尾声，期价可能转而反映季节性上涨后的回落预期。因此，我们建议投资者谨慎操作为宜，9月合约多单离场后观望为宜，建议重点关注现货价格走势。 生猪：北方跌势区域扩大，南方涨跌调整 猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价为14.68元/公斤,较8月22日下跌0.04元/公斤。东北地区黑龙江下跌0.2元/公斤，均价为14.15元/公斤。吉林辽宁稳定，均价14.15-14.25元/公斤。华北地区整体下跌0.1-0.2元/公斤。北京14.4元/公斤，天津14.25元/公斤，河北14.2元/公斤，山西14.5元/公斤。华东地区涨跌调整，上海稳定，均价15.4元/公斤。山东14.35元/公斤，下跌0.05元/公斤。浙江价格最高15.7元/公斤。安徽上涨0.05元/公斤，均价15.05元/公斤。华中地区河南下跌0.25元/公斤，价格为14.6元/公斤。两湖稳定，14.7元/公斤。华南地区广东下跌0.25元/公斤，均价15.05元/公斤。广西14.7元/公斤，海南上涨0.15元/公斤，价格14.55元/公斤。西北地区稳定，西南地区上涨0.2元/公斤，四川15.3元/公斤，云南14.95元/公斤，贵州15.1元/公斤。 近期猪价犹如跷跷板，始终在7.5左右摇摆，也进一步说明供需双方都在憋着劲较量。从市场的反馈来看，适重猪源并不十分充沛，当然排除局地环保出清带来的局部供给过剩，影响周边猪价，全国整体猪价趋势实际并无大碍。一个不争的事实，猪价的走向接下来的9月份至关重要。开学之际的集中采购，备战双节都会在9月份完成，消费渐起，猪肉消费明显增多，你说猪价该怎么走？屠企目前处于试探性压价阶段，如果压价成功，自不多说，如果压价无效，养殖户压栏惜售，无疑会助推猪价趁风而起，破8也许就在明天。短期到底是个什么局面，还真不好说，且看市场表现吧！ 华泰期货|农产品日报 2017-08-24 4 / 15 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位：千吨 图2. 全球棉花库销比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位：% 图5. 油脂