豆粕周报：美豆单产预估下调，盘面继续存支撑
美 豆 单 产 预 估 下 调 ， 盘 面 继 续存 支 撑 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年8月27日 目录 行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆01020304 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 美豆本周震荡偏强走势，ProFarmer田间调研显示平均单产有继续下调预期，叠加上周天气偏干影响，盘面再度冲高。近期盘面高位震荡，09合约回归现货，继续冲高乏力。同时基差高位之下，下游成交回落，对行情形成压制。 连豆粕01合约 美豆11合约 二、国际大豆 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 美豆压榨数据 NOPA报告显示，会员单位7月共压榨大豆1.73303亿蒲式耳，为同期纪录高位。该水平较6月的1.65023亿蒲式耳增加5%，较上年同期的1.70220亿蒲式耳增长1.8%。 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较前一周提高3.84%，较去年同期下降14.71%。截至2023年8月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳4.06美元，前一周为3.91美元/蒲式耳，去年同期为4.76美元/蒲式耳。 美豆销售及出口检验数据 8月17日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增36.49万吨，较之前一周显著增加，同时较前四周均值显著增加，市场此前预估为净增0万吨至净增20万吨。 截至2023年8月17日当周，美国大豆出口检验量为316,074吨，截至2022年8月18日当周，美国大豆出口检验量为687,047吨。 厄尔尼诺情况 Nino指数预测 当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强的概率达到90%。 厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。 美豆优良率水平 美国农业部（USDA）作物生长报告显示，截至8月20日当周，美国大豆生长优良率为59%，此前一周为59%。当前美国天气干旱持续缓解。 Pro Farmer市场调研情况-美豆单产预估仅49.7蒲/英亩 美豆主产区偏干天气有所缓解 巴西大豆出口 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为860万吨。6月份大豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。今年1至7月份巴西大豆出口量达到7390万吨，高于去年同期的6215万吨。 全球大豆产量呈现持续恢复格局。 小结 USDA8月供需报告下调美豆单产，同时下调美豆出口，目前新作库存有所下行，但库销比尚未回落至十分紧张格局。 美豆优良率继续改善，近期天气较好。但根据PF田间走访，大豆平均单产预估较低，仅49.7，提振美豆行情。 全球大豆依旧为增产格局，巴西和阿根廷新作产量预估分别为1.63亿吨和4800万吨，美豆小幅减产影响空间较为有限。 当前美豆再度出现天气隐忧，叠加PF调研数据，提振美豆行情。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆减产提振空间预计有限。 三、国内豆粕 中国大豆进口量 海关总署：2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同比增幅23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外, 2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，同比增加15%。 据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，7月到港850万吨，8月到港870万吨，9月到港810万吨，10月到港620万吨，短期进口大豆到港压力较大，但10月之后进口大豆数量将明显缩减。 油厂大豆库存量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第33周末，国内进口大豆库存总量为537.6万吨，较上周的552.3万吨减少14.7万吨，去年同期为567.5万吨，五周平均为535.3万吨。其中：沿海库存量为425.0万吨，较上周的447.2万吨减少22.2万吨，去年同期为451.9万吨，五周平均为445.4万吨。 油厂大豆压榨情况 当前市场成交积极，现货压榨利润较好，开机率仍维持在高位水平。 豆粕库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第33周末，国内豆粕库存量为75.3万吨，较上周的80.0万吨减少4.7万吨，环比下降5.97%；合同量为565.1万吨，较上周的614.4万吨减少49.3万吨，环比下降8.03%。其中：沿海库存量为63.9万吨，较上周的68.8万吨减少4.9万吨，环比下降7.16%；合同量为494.4万吨，较上周的542.4万吨减少48.0万吨，环比下降8.84%。 饲料需求情况 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年8月25日当周（第34周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.28天，较8月18日增加0.17天，增幅1.85%。 小结 5月以来国内大豆到港持续维持高位，油厂大豆库存不断回升，开机高位，但下游成交较好，豆粕累库缓慢，基差始终维持在偏强态势；通关问题持续影响大豆供应，供需偏紧结构延续；当前受远月榨利较差影响，国内采购远月大豆积极性始终受限，远期供应偏紧，持续支撑基差及价差；下游豆粕库存持续恢复； 当前基差高位，伴随到港恢复，下游库存持续好转，但基差高位之下，下游需求也有受限，预计基差继续上涨空间有限。目前由于远月买船仍在低位，榨利较差，市场买船积极性受限，基差预计维持高位震荡。 四、小结及展望 总结及展望 利多： •PF调研调低美豆单产，外盘支撑较强；•远月榨利较差，大豆采购缓慢；•市场现货供应偏紧环境延续，提振基差，对近月行情有较强支撑。•中国国内豆粕库存累库缓慢；•终端对于后续供应确定性充满担忧，采购积极性较强；•下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。 利空： •天气炒作空间有限，叠加市场基差已冲到高位，高位之下继续上涨空间受限。 •总结及操作建议： 当前美豆天气仍存变数，但随着时间推移，市场交易天气积极性逐渐减弱。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆上方空间有限。国内来看，通关问题限制到港，基差高位，而目前远月买船仍在低位，盘面榨利较差，市场买船积极性受限，终端担忧供应，采购动力始终存在，基差及单边预计维持高位震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
