天风电新江南新材更新液冷订单取得突破1217

公司的核心逻辑是PCB铜粉替代铜球&涨价弹性+液冷期权。 液冷上，公司已进Coolermaster，此前供应液冷母排前道，价值量和利润率较低，更大价值量在后道，公司有成熟产品和全工序产线，此前一直在订单争取中。 近日，我们跟踪到公司成立了惠州子公司【富恒鼎精密科技】，主 【天风电新】江南新材更新：液冷订单取得突破-1217———————————— 公司的核心逻辑是PCB铜粉替代铜球&涨价弹性+液冷期权。 液冷上，公司已进Coolermaster，此前供应液冷母排前道，价值量和利润率较低，更大价值量在后道，公司有成熟产品和全工序产线，此前一直在订单争取中。 近日，我们跟踪到公司成立了惠州子公司【富恒鼎精密科技】，主营液冷相关业务，地理位置上靠近CM。 与此同时公司液冷母排全流程产品订单，产品难度大幅高于此前，我们推测可能系新品，产品量级客户口径为“能做多少要多少”。 考虑难度提升，价值量和利润率有望高于此前预期（300元和15%净利率）。 此外，富恒的成立也有望助力公司争取除CM外更多液冷订单。 液冷弹性：预计单颗GPU对应公司产品价值量按照300-400元，2000万颗下对应市场空间60-80亿，若公司拿1/3份额，15%-20%净利率下对应利润弹性3-5亿元，有望再造一个江南新材。 #投资建议：公司近期调整较多，不考虑PCB氧化铜粉涨价+CM液冷供应弹性，公司26年业绩在4.5亿，估值24X，而目前液冷端取得突破，PCB氧化铜仍处于供需紧张中，后续有望涨价，继续保持重点推荐。