天风金属盐湖股份重大推荐依托中国盐湖集团钾锂双龙头再出发20251

[爱心]写在前面：11月我们去青海深度调研了盐湖股份，尤其是四万吨新建项目，结果大为震撼：一方面被盐湖技术发展和新项目进度震惊；另一方面深刻的感受到了这个“奇迹之湖”的责任感与国家力量。后续12月发布了深度报告，【站在公司又一个新起点上，完成我们首次重大推荐】 基本面 【核心业务】依托盐湖优势资源，成就钾锂双龙头。公司前身察尔汗钾肥厂成立于 【天风金属】盐湖股份重大推荐：依托中国盐湖集团，钾锂双龙头再出发20251217 [爱心]写在前面：11月我们去青海深度调研了盐湖股份，尤其是四万吨新建项目，结果大为震撼：一方面被盐湖技术发展和新项目进度震惊；另一方面深刻的感受到了这个“奇迹之湖”的责任感与国家力量。后续12月发布了深度报告，【站在公司又一个新起点上，完成我们首次重大推荐】 基本面 【核心业务】依托盐湖优势资源，成就钾锂双龙头。公司前身察尔汗钾肥厂成立于1958年，历史底蕴丰厚，资源端依托青海察尔汗盐湖，成为钾、锂业务领先的双龙头。公司现有氯化钾和碳酸锂产能分别为500万吨/8万吨，并且在锂盐端持续布局，新建的4万吨碳酸锂项目已在9月成功投料试车。往后看，公司锂盐产能有望至20万吨，公司钾、锂地位有望持续稳固。 【管理层&远期规划】五矿入主带来新动能，央地协同资源整合有望加速。公司已于2021年重整完毕并重新上市，目前已连续五年盈利。2025年，公司实控人已变更为五矿集团，控股股东为中国盐湖集团，后续有望加速协同，并且集团计划在2025年内完成整合优化，并且规划到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐产能。 [烟花]投资建议：行业层面，锂板块基本面有望逐步改善，锂价正处于加速修复阶段，短期的储能经济性带来高增速，并且中长期维度的固态电池等技术路线下锂空间广阔。#公司作为盐湖龙头，钾业务基本盘牢固（近年供给偏紧态势不改），锂业务有望充分受益行业大β，#明年又是翻倍增量大年（自身α充分），预计对应26-27年公司归母净利润分别为80/85亿元，pe仅17.5/16x，建议重点关注 深度报告见：盐湖股份深度：依托中国盐湖集团，钾锂双龙头再出发|天风金属新材料刘奕町团队