医药板块观点更新及月度组合推荐20201130

2025年12月01日16:21 关键词 医保谈判小核酸创新药流感BD集采减肥科研服务估值重塑仿制药产业链业绩催化剂出海临床API抗感染胰岛素动保诺和诺德 全文摘要 在医药行业的讨论中，重点关注了政策变化、市场趋势、公司推荐及未来展望。2025年的医保谈判已完成，医保目录更新并首次推出商业保险目录，凸显医保政策的重大调整，旨在支持基本医疗保障与创新药物发展。11月，医药板块在小核酸、创新药和减肥药领域展现增长潜力，如前沿生物、百利天恒、信达生物、华东医药和悦康药业的进展。 医药板块观点更新及月度组合推荐20201130_导读 2025年12月01日16:21 关键词 医保谈判小核酸创新药流感BD集采减肥科研服务估值重塑仿制药产业链业绩催化剂出海临床API抗感染胰岛素动保诺和诺德 全文摘要 在医药行业的讨论中，重点关注了政策变化、市场趋势、公司推荐及未来展望。2025年的医保谈判已完成，医保目录更新并首次推出商业保险目录，凸显医保政策的重大调整，旨在支持基本医疗保障与创新药物发展。11月，医药板块在小核酸、创新药和减肥药领域展现增长潜力，如前沿生物、百利天恒、信达生物、华东医药和悦康药业的进展。同时，原料药市场、流感疫苗和科研服务领域亦被看好，强调科研服务板块的投资价值。建议投资者关注具有明确增长逻辑和研发实力的公司，寻找医药行业变化中的投资机会。整体而言，对话强调了创新与政策变化对行业的影响，以及如何把握投资机遇。 章节速览 00:00医药板块12月推荐标的更新及11月行业变化总结 对话内容围绕医药板块12月份推荐标的更新及11月行业变化展开，重点提及医保谈判、药品集采政策调整、创新药BD合作，尤其是小核酸领域的发展，以及上月医药板块整体趋势向上，小核酸赛道表现突出，推荐标的涨幅领先。 06:08创新药及产业链投资策略详解 对话深入探讨了创新药及产业链的投资机会，重点提及了流感相关投资、四大创新药方向，包括估值重塑逻辑、减肥与二点L市场、小核酸赛道，以及科研服务板块。推荐了多个具体标的，强调了业绩增量、集采优化、国内外商业化及出海潜力。同时，解析了板块观点与标的推荐的逻辑，为投资者提供了详实的行业动态与投资指导。 11:50医药原料板块分析与联邦制药投资建议 当前医药原料板块价格处于底部，建议关注创新转型公司如联邦制药。联邦制药主营中间体原料和抗生素制剂，近期价格企稳，四季度流感季有望带来业绩增长。公司新药研发进展显著，包括授权诺和诺德的减肥药UBT25138、GIP one口服产品及PYY产品等，预计未来将有多个BD合作，市值有望达到200亿以上，建议重点关注。 18:24超长效减肥药技术路径与市场前景分析 对话聚焦于超长效减肥药领域，详细介绍了五种主流技术路径，包括多肽和抗体偶联、现金版偶联修饰、双脂肪酸链修饰、皮下储库技术以及太平河技术，并提及国内外企业布局情况。辉瑞收购mesa事件被重点分析，凸显超长效产品及口服减肥药市场的潜力与投资价值。 24:11中国口服减肥药领域全球领先及未来方向 中国在口服减肥药领域展现出全球领先优势，尤其在小分子GOP one方面布局全面，多家企业产品进入临床或临床前阶段。重点方向包括歌里ASC30的2AT数据、多靶点3靶点GOP one的行业催化、高质量减重中的配体和受体靶 点，以及enemy靶点的显著疗效与安全性。 29:02减肥药创新与产业链发展动态 对话深入探讨了减肥药领域的创新方向与产业链机遇，重点提及诺和诺德双靶点MM二期数据、国内相关企业进度，以及美国政府与企业合作加速药物医保覆盖与审批流程，强调昊帆生物等上游标的值得关注，整体展现减肥药市场强劲增长潜力。 33:16 IGA肾病新药进展与前沿生物小核酸管线潜力 10月26日，大冢制药的四倍利单抗获FDA加速批准，用于治疗有疾病进展风险的IGA肾病。目前全球已有5款药物用于IGA肾病治疗，其中前沿生物的小核酸药物SB7013和SB7011展现出显著疗效和潜力，分别针对B2靶点和My2/CFB双靶点，具有长效作用和协同增效优势。此外，前沿生物在小核酸领域布局广泛，包括高尿酸血症、肿瘤、2型糖尿病等，未来有望拓展至系统性红斑狼疮、老年性黄斑病变等疾病。公司设定了2026年的营收增速、ID数量和BD目标，预计具有多个催化剂。 39:09创新药企业百利天恒与信达生物的最新进展 会议回顾了创新药行业的发展，特别是管线出海带来的估值提升。重点分析了百利天恒和信达生物的进展，包括EGFR和three ABC产品的临床试验、BNI的上市申报、以及M07DE her to ADC的潜力。预计未来数据读出将推动公司估值提升。 44:20医药公司新产品进展与市场潜力分析 对话概述了某医药公司的管线产品情况，重点提及CD33和18.2等早期产品可能于明年进入临床注册阶段。信达生物的白介素23P19抗体皮康奇拜单抗已获批用于中重度斑块状银屑病，有望在明年进入医保后展现更大潜力。马氏镀钛的9毫克高剂量组申报上市获得受理，其临床数据显示出显著的体重下降效果。此外，363产品与武田达成BD合作，预计加速全球临床进展。整体上，公司拥有多个first in class和best in class品种，展现出持续的发展潜力。 47:56医药公司BD与临床进展推动市值增长 对话强调了通过BD合作和临床试验推进，医药公司如信达、石药集团和华东医药展现出高确定性和市场潜力。信达的363项目及石药集团的多管线布局，加上华东医药在减肥代谢领域的深耕与创新药物研发，共同预示着这些公司在未来有望实现市值的显著提升。 53:25悦康药业小核酸能力被低估，创新药转型潜力巨大 悦康药业的小核酸能力被市场低估，公司已布局小核酸领域五年，拥有四个临床阶段管线，使用自主递送系统，递送效率优于L96。公司主业向好，多款药品审批顺利，预计明年上半年上市，年底谈医保，27年兑现业绩。悦康药业正从仿制药转型为创新药，尽管体量较小，但创新管线布局前瞻，业绩弹性大，市值仅100亿，具有较大投资潜力。 57:44医药创新药与产业链投资机会分析 会议讨论了热景生物和粤康生物在GP摩根大会上的数据更新预期，强调了小核酸、ADC等创新管线的重要性。同时，推荐关注创新药产业链及医疗器械细分领域的机会，如英科医疗、浩源、阿拉丁等公司基本面改善的投资价值。建议关注医药组公众号获取最新投资推荐。 思维导图 发言总结 发言人3 他首先对与会者表示感谢，特别感谢于老师，并向投资人问好，随后自我介绍为医药组的王静。他指出减肥药市场潜力巨大，预计2026年将是一个关键的前瞻性年份，强调减肥药领域是重点推荐的方向。接着，他深入分析了行业动态，提到了辉瑞收购mesa的巨额交易及其背后的超长效产品战略，以及MAC和其他企业在该领域的布局和合作。他详细介绍了超长效减肥药的技术路径，包括多肽和抗体偶联技术、偶联修饰技术、双脂肪酸链修饰技术、皮下储库技术及太平河技术等，并指出中国企业在此领域均有布局，且部分企业已取得临床进展。 特别地，他强调了口服GOP one领域的重要性，指出中国在小分子GOP one领域处于全球领先地位，并介绍了多个在该领域取得进展的企业。他进一步讨论了多靶点3靶点GOP one、减脂增肌、emily靶点等细分领域的潜力，以及下游产业链的机会，特别是在美国肥胖患者需求增长的预期下，产业链的需求也将强劲。 最后，他对整个减肥药领域进行了综合回顾，从创新药到产业链，全面概述了行业的现状和未来趋势，最后向听 众表达了感谢。 发言人4 首先对於老师表示感谢，并向在线的投资人们问候。他接着更新了在IGA肾病领域的重要进展，特别提到了大冢制药的四倍利单抗在10月26日获得FDA的加速批准，用于减少有疾病进展风险的IGA肾病患者的蛋白尿，这是靶向增值诱导配体的首个单抗，标志着治疗领域的一个新突破。目前全球已有5款药物获批用于IGA肾病治疗，其中斯贝利单抗因其每月一次的注射频率，相较于前四款每日服用的药物，显著提升了用药依从性，为小核酸领域，尤其是前沿生物，带来了新的发展机遇。 他特别推荐了前沿生物，强调了其在小核酸技术领域的坚实基础和具有first class潜力的两条管线：SB7013和SB7011，分别针对特定的b two和my two与CSB双靶点，展现出持久疗效和潜在的协同增效优势，预计在IGA肾病以及其他疾病中将发挥重要作用。 最后，他分享了公司对于2026年的几个关键增长目标，包括营业收入增速、项目数量（ID）及商务合作（BD）的预期，坚信2026年将因多个催化剂的作用而实现显著增长。 发言人1 首先对会议助理表示感谢并问候了在场的投资者，自我介绍来自开源证券。他总结了11月份医药板块的变化，并预告了12月份的推荐标的更新。重点讨论了医保谈判的影响，包括25年医保谈判的结果以及首次推出的商业保险目录，强调医保局的策略是“保基本，支持真创新”。他还提到了药品集采政策的更新，以及创新药领域的亮点，特别是小核酸领域的合作和国内管线出海的强确定性。 最后，他分享了对医药板块的展望，看好创新药、产业链，尤其是科研服务板块。他推荐了12月份的十大公司，包括信达生物、巴黎天弘、悦康药业、华东医药等，并强调这些公司的长期投资价值。尽管医药行业有波动，但他认为整体趋势向上，建议投资者持续关注行业动态和推荐标的。 发言人2 首先对于老师表示感谢，并自我介绍为医药组的阮帅。他更新了原料板块的现状，指出行业价格周期仍处于底部，建议关注创新转型的公司，如联邦、淮海、安利康、博瑞等。接着，他强调了流感方向的重要性，包括检测、疫苗、中药流感药以及API板块的抗生素和抗感染产品，并提出重点布局联邦、国邦、Pro和亨利等标的。特别推荐了联邦制药为本月金股，分析了其中间体、原料和抗生素制剂的核心业务，以及胰岛素、降糖和动保业务。指出联邦制药因市场需求变化导致的价格波动，目前处于企稳状态，并对联邦制药的创新药，尤其是与诺和诺德合作的减肥药项目持积极看法，预计会带来显著的市场催化。最后，总结认为，联邦制药有望达到接近200亿市值，建议关注。 发言人5 他首先对於老师表示了感谢，并向线上投资者介绍了自己作为开元医药代表的身份。他强调了对百丽、百利天恒、信达生物等公司的持续看好，回顾了创新药行情的发展，指出公司管线的国际化出海策略提升了整个板块的估值。特别提到了二代免疫检查点抑制剂赛道中的大额BD交易，表明许多优质标的已完成国际化第一阶段，应关注管线的全球临床进度。他详细讨论了百利天恒和信达生物的业务情况，包括核心产品进展、临床试验安排和里程碑式成就，强调了这两家公司具有高度确定性的创新药属性，并预计随着海外临床的推进和数据读出，公司估值将有望持续提升。总结中，他表达了对这些公司未来持续变化和发展的看好，并期待它们的表现。 问答回顾 发言人1问：首先，能否请您分享一下医药板块近期的主要变化，特别是关于政策方面的情况？ 发言人1答：当然，近期医药板块政策上最核心的变化是25年医保谈判的落地，该谈判在十月底和十一月初已完成，并预计下个月会公布新版医保目录，首次推出了首版商保目录。医保局的核心基调仍然是保基本与支持真创新，谈判逻辑围绕降价和创新药物的纳入。同时，今年十月底还落地了第11批药品集采，延续了年初国家支持优化药品替代的大方向，并且在集采优化方面有所进展。 发言人1问：那么，在药品集采方面有哪些具体的变化或特点呢？ 发言人1答：第11批药品集采以及前几批的接续工作，延续了优化药品集采的基调，尤其是第二版征求意见稿中提到，部分药品有望从竞价改为询价方式。这对于拥有仿制药基本盘的企业来说，主业将得到一定稳定，有利于企业现金流的持续稳定。 发言人1问：在创新药BD领域，有什么值得关注的动态吗？ 发言人1答：在11月份，创新药BD领域最引人注目的事件是某国内未上市的公司与国际大药企达成了一项20亿美金的合作，这是全球范围内临床前管