建投医药周报观点中药生物制品及医药商业板块观点更新生物制品本周南

生物制品：南北方流感病毒检测阳性率环比升高，流行毒株以A(H3N2)亚型为主，与去年H1N1亚型不同；建议关注流感疫苗接种情况及相关产业链机会，同时关注疫苗产品销售改善情况及创新管线研发与对外授权进展。

医药商业：

• 药店行业：短期经营看，头部药店经营逐步企稳；板块估值处于历史低位，机构持仓较低，Q4及未来关注呼吸系统疾病发病带来需求回暖、行业出清带动集中度提升、门诊统筹政策带来额外增量；长期转型角度看，头部药店25年已积极开展转型试点，期待26年逐步探索可行路径并陆续贡献增量，带动估值修复。
• 流通行业：头部公司经营陆续企稳，未来关注回款改善及十五五规划带来长期稳增长预期。

中药：

• 短期经营看，基数压力有望逐步缓解，渠道调整加速出清，随着呼吸道疾病旺季来临，看好年底旺季需求回暖，多数企业同环比均有望在低基数下实现改善。
• 目前板块估值处于低位，机构持仓较低，未来关注基药目录进展及十五五规划落地节奏，有望为行业带来长期增长预期，修复估值。
• 行业长期转型趋势：a）中药公司积极向生物药和化药创新领域转型，构建第二增长曲线；b）中药消费品公司的“类消费品”属性为企业带来广阔品牌延展空间。