中信建投 医药每周谈第259期中药生物制品及医药商业板块2026Q2前瞻

00:00:00 谢谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:00:26 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:00:51 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:01:16 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:01:42 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。 00:02:07 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain onthe line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation. The meeting is ready to start. Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start.Please remain on the line. 00:03:49 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:04:14 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 00:05:05 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:05:30 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready to start.Please remainon the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for yourparticipation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.The meeting is ready tostart.Please remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanksfor your participation.The meeting is ready to start.Please remain on the line.嗯。 00:07:37 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation.Themeeting is ready to start.Please remain on the line. 00:08:02 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。 00:08:28 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。 00:08:53 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line. 00:09:18 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on the line.嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后，Thanks for your participation the meeting. 00:09:55 大家好，欢迎参加中信建投医药每周谈第259期，中药生物制品及医药商业板块2026Q2前瞻。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:10:10 风险提示及免责声明，一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议，仅面向中信建投白名单客户。参加会议的投资者不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式，并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要引起不当传播的，中信建投有权追究其法律责任。 00:10:37 二本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，且中信建投不承诺，不保障，所含具有预测性质的内容必然得以实现。敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:10:57 三本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性，时效性以及完整性不做任何保证。本次会议如涉及专家分享，该专家分享仅代表专家个人观点，不代表中信建投立场。 00:11:17 四、在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益，也可能在过去、目前或者将来为所提及公司提供或者争取为其提供投资银行、做市、交易、财务顾问或其他金融服务。五、本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有，未经中信建投事先书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式转发、发 布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 00:12:09 哎好的，呃，各位投资者大家晚上好，欢迎呃参加我们呃中信建投医药每周谈。呃，那我们本期呢是主要分享一下这个中药生物制品及医药商业板块，呃2026年二季度的这个业绩前瞻情况。那我是中信建投的医药分析师汤然，呃，那接下来呢由我来进行这个今晚的这个汇报。 00:12:34 啊，首先是这个中药板块啊，那中药板块的话呢就是呃当然我们呃也是分成几个这个细分方向去看，像中药中药的这个消费品这边呃，那今年的四五月份的整体的流感的这个呃，像流感这些呼吸道疾病的需求同比是有一定回落的。呃当然6月份呢是有一些抬头的趋势，那所以整体来看，2季度的感冒相关的品类销售还是比较稳健的。那非感冒类品类呢，因这个淡旺季差异呢，环比表现呃各个品种也有一定差异。 00:13:06 那目前呢，这个消费品板块多数企业的这个渠道调整和优化工作已经接近尾声，那预计呢，部分品种的销售随着一个动动销的恢复啊，有望在二季度的这个报表端有所体现。 00:13:18 那中药处方药这一块呢，我们觉得整体的这个全国中成药啊，集采的这个扩围接续也呃相对呃温和地落地。那各省呢也开始陆续执行院内的这个一些政策影响呢，我们认为还是相对可控的。那像这个中药配方颗粒呢，整体我们预计在呃国标切换的持续推进和患者流量的一个恢复之下，呃是会实现一个稳步的恢复。集采的影响呢，呃有望边际减弱。所以整体我们认为中央板块的这个呃渠道压力还是在持续的释放，那院内一系列政策影响呢也是呃相对可控的这样的一个情况。 00:13:58 呃，那分企业来看呢，像这个云南白药呃二季度呢，工资还是预计在呃，就是有望在这个核心事业部的带动下保持一个稳健的增长趋势。那利润端呢，公司的主营业务还是聚焦这个提质增效，同时全力拓展增量发展的空间。那我们认为呢，盈利能力未来呃就是二季度 呢也有望保持较好的一个水平。呃，虽然就是去年同期呃上药贡献较多的这个呃投资收益，呃对基数呢会有一定影响，但我们觉得整体公司还是保持一个稳健增长的趋势。 00:14:30 那东阿阿胶呢，预计二季度整体的阿胶将维持一个稳健增长的趋势。那像桃花姬等健康的消健康消费品也是持续放量，同时阿胶块渠道的阿阿胶块的这个渠道库存也有望实现优化，那可以整带动这个二季度公司整体收入和利润，保持一个正当呃健康增长的这个态势。 00:14:53 呃，那天士力呢是也也发布了这个26年上半年的一个业绩快报啊，整体上半年是实现营业收入呃营业收入42亿元，同比下降2%。呃，规模净利润呢8.93亿元，同比增长15%。呃，扣非呢是8.7亿元，同比增长36%。呃， 00:15:10 二季度呢，整体的这个单滴丹参滴丸的这个糖化适应症，呃是在一个逐步推广的过程。那销售呢还是稳健的释放，呃，核心的中药板块呢，也有望在三大基药产品的这个推动下延续一个稳定的表现。呃，那像同仁堂呢，预计二季度公司经营还是会有一定的改善，当然也会受到一定的这个外部消费环境的一个影响。呃，当然我们还是认为整体的这个消费环境影的，对于这个边际变化的影响还是相对有限的，也看好公司的这个长期向好的一个发展。 00:15:43 呃，华润三九呢，二六也发布了这个上半年的一个业绩快报啊，整体实现营业收入150亿元，同比增长1.4%。呃，规模净利润呢16.7亿元，同比下降7.9%。主要是由于这个昆药这边的影响相对比较大啊。那内生端来看呢，公司在核心产品的带动下还是表现相对会比较好呃。随着渠这个药店渠道的持续整合，呃OTC市场逐步向这个品牌企业集中，我们预计其他的这个CHC业务也是会延续一个稳定的呃稳健的表现。 00:16:17 啊，太极集团呢预计二季度主业经营还是一个持续向好的这个