光伏板块观点及重点标的推荐更新20250415

2025年04月16日00:42 关键词关键词 中金公司闭门会议受邀嘉宾法律责任现金属化同酱料深度报告二季度银浆耗量成本结构HJT银包铜浆料设备投资导电性电池结构产业化TCO膜低温工艺银包铜铜扩散 全文摘要全文摘要 本次讨论集中于光伏行业的技术进展、经营状态、市场策略及投资机会，同时涉及闭门会议的保密要求和中金公司的法律声明。讨论强调了光伏行业当前的技术发展趋势、成本控制和政策环境，探讨了铜、银浆料在光伏电池产业化中的应用，并分析了光伏行业在全球市场的动态，特别是美国市场的政策影响及东南亚的生产情况。对话中还涵盖了对特定公司和新技术的分析与建议，旨在把握光伏行业未来的发展趋势与市场策略，强调技术创新的重要性，为投资者提供有价值的参考。 光伏板块观点及重点标的推荐更新光伏板块观点及重点标的推荐更新20250415_导读导读 2025年04月16日00:42 关键词关键词 中金公司闭门会议受邀嘉宾法律责任现金属化同酱料深度报告二季度银浆耗量成本结构HJT银包铜浆料设备投资导电性电池结构产业化TCO膜低温工艺银包铜铜扩散 全文摘要全文摘要 本次讨论集中于光伏行业的技术进展、经营状态、市场策略及投资机会，同时涉及闭门会议的保密要求和中金公司的法律声明。讨论强调了光伏行业当前的技术发展趋势、成本控制和政策环境，探讨了铜、银浆料在光伏电池产业化中的应用，并分析了光伏行业在全球市场的动态，特别是美国市场的政策影响及东南亚的生产情况。对话中还涵盖了对特定公司和新技术的分析与建议，旨在把握光伏行业未来的发展趋势与市场策略，强调技术创新的重要性，为投资者提供有价值的参考。 章节速览章节速览 ● 00:00中金公司闭门会议：金属化技术与光伏板块投资机会中金公司闭门会议：金属化技术与光伏板块投资机会 本次会议为中金公司闭门会议，强调了保密性和版权保护。会议内容主要分为两部分：一是关于金属化技术，特别是同酱料深度报告的汇报；二是对光伏板块在二季度的投资策略和想法的更新。会议重点讨论了金属化技术的行业发展、技术调研和产业化潜力，以及投资者如何把握新技术带来的投资机会。 ● 03:16光伏行业银浆耗量与成本控制问题探讨光伏行业银浆耗量与成本控制问题探讨 对话主要讨论了光伏行业当前面临的银浆耗量增加和银价上涨的问题，以及如何通过技术创新，尤其是银包铜浆料的应用来降低成本。提到了HJT和TOPCon技术的发展，以及它们在成本控制和效率提升方面的不同策略。此外，还分析了银价波动对市场的影响，以及如何通过调整材料使用和工艺改进来平衡导电性和效率，以实现更好的成本效益。 ● 07:36行业案例中的金属化工艺进化与光伏电金属化的启示行业案例中的金属化工艺进化与光伏电金属化的启示在讨论中，提到了多个行业在金属化工艺上的案例，特别是MLCC （多层陶瓷电容器）行业，经历了从使用贵金属到电金属（如镍）的转变过程。80年代，MLCC主要采用贵金属作为内部金属电极，成本高昂。后来，通过采用电金属并进行一系列工艺优化，如配料、印刷、层压、烧结等，克服了金属氧化等挑战，成功实现了成本降低和性能提升。这一过程中的问题与解决方案，为未来高温工艺，如光伏电金属化，提供了宝贵的参考和启示。 ● 09:07光伏电金属化中的铜含量上升及技术挑战光伏电金属化中的铜含量上升及技术挑战对话讨论了光伏电金属化过程中铜含量逐步上升的趋势，以及铝作为替代材料的可能性。铜因其在低温工艺和 TCO膜上的良好适应性，成为目前主要的金属化路线。银包铜技术在HCT和HJT应用中取得成功，但面临铜扩散和铜氧化的技术挑战。解决方法包括在铜粉表面进行包裹阻挡、使用种子层阻挡铜扩散，以及通过添加惰性气体控制烧结环境来减少铜氧化。产业化进展将决定哪种解决方案能更有效、经济地应用于大规模生产。 ● 13:26铜浆料及高铜浆料在铜浆料及高铜浆料在TOPCon电池产业化应用的探讨电池产业化应用的探讨对话围绕在TOPCon电池的产业化过程中，如何逐步引入铜浆料和高铜浆料进行了探讨。提出先从高铜投到纯铜 投，从背面到双面使用的策略。讨论了不同公司的解决方案，特别是关于银包铜颗粒、高温烧结和无需多性气体的固化过程。同时，强调了在氧化防护、种子层方案以及0BB（无主栅）技术在防止氧化和成本控制方面的应用。最后，提到产业化过程中需考虑设备调整、成本增加及下游客户接受度等核心问题。 ● 16:56光伏行业电镀技术的挑战与未来展望光伏行业电镀技术的挑战与未来展望对话围绕光伏行业中铜电镀技术的研究和应用展开，讨论了从其他行业如PCB 借鉴电镀工艺的可能性与限制。尽管电镀技术在理论上能提供更优的导电性能，实际量产中面临复杂的工业流程和高昂的成本，特别是在HJT和TOPCon技术上的应用难度较大。对话者认为，技术发展的不确定性以及工艺稳定性和成本控制是关键挑战。展望未来，如果行业状况改善，资本开支能力增强，电镀技术的工艺稳定性和成本效益提升，这一技术仍有可能实现商业化。短期内，传统的浆料技术被认为更为可靠。 ● 19:44光伏电池技术演进与成本优化策略光伏电池技术演进与成本优化策略讨论了光伏电池技术从铝背场到十三氧化铜背场的演进过程中，银丙胶和leca 材料的应用变化。分析了银丙胶初期用于解决导电性问题但效果不佳，最终被leca取代的情况。提到了在BC电池上探索使用吕江以改善单面电池导电性差的问题，同时讨论了增镀铝的可行性及其设备投资成本。最终指出，投资特定方案可能在降低成本方面更具潜力。 ● 20:40光伏行业银浆料成本与技术迭代投资分析光伏行业银浆料成本与技术迭代投资分析 对话主要讨论了光伏行业中的银浆料成本、技术迭代以及投资策略。首先分析了酱料环节历史上加工费的通缩趋势和毛利率下行的情况，指出每轮新技术出现初期加工费会短暂上升，但随后迅速降至较低水平。讨论了技术壁垒和产业链发展阶段对加工费的影响，并对比了不同技术路线（如HJT、TOPCon）在银浆料使用上的差异及成本效益。此外，对话还探讨了银浆料公司、组件公司及终端客户间的利润分配问题，以及新技术在市场接受度和价格定位上的考量。最后，提出了在当前预期不高、技术存在不确定性的情况下，投资于领先银浆料公司的策略，强调了短期市场机遇和长期价值评估的重要性。 ● 30:14光伏产业在美国市场的挑战与机遇光伏产业在美国市场的挑战与机遇对话主要讨论了光伏产业在美国市场的关税影响和利润预期。美国的关税政策对东南亚国家的光伏产业造成较大 影响，尤其是对越南、马来西亚和印尼等地的产能，而美国本土产能的提升不足以弥补东南亚产能的缺口。尽管如此，一些公司如隆基在美国市场的表现可能相对较好。此外，讨论还提到了印尼的光伏产能以及中东地区对等关税的反制可能性，指出这些地区与美国的贸易逆差状态可能会限制对等关税的进一步反制。最终，美国本土的产能建设被认为是光伏产业在美国市场发展的核心因素。 ● 33:55光伏行业供需关系与市场前景分析光伏行业供需关系与市场前景分析对话聚焦于光伏行业当前的核心问题—— 供需关系，讨论了行业不再过度依赖美国市场需求的可能性，以及政策支持和千家万户的光伏安装行动对需求的积极影响。同时，分析了出口数据、排产情况、硅料产量和价格波动，以及未来硅料价格和组件价格的走势。此外，还探讨了市场化电力改革、电网投资对需求空间的潜在影响，以及硅料和一体化企业层面的市场策略和风险。 ● 37:24光伏行业周期底部特征及龙头与二线公司现金流分析光伏行业周期底部特征及龙头与二线公司现金流分析 本次分享讨论了光伏行业在周期底部的典型特征，指出到4月份数据显示，龙头公司的排产上升幅度持续高于二线公司。同时，龙头公司的现金流保持相对稳定，而二三线公司的现金流情况则较为严峻。计划在所有公司财报发布后，即4月30日，重新梳理分析以验证现有逻辑。此外，还提到近期转债投资人关注的转债评级问题，预计到5、6月份会有更明确的结论。整体来看，光伏行业的一体化组建被视为行业的贝塔，而新技术如BC及特定香料则可能提供阿尔法机会。在光伏环节相对弱贝塔的情况下，寻找阿尔法和配置一些贝塔被认为是可行策略。最后，分享者欢迎投资者进行线下交流，以进一步探讨相关议题。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：为什么现在是问：为什么现在是HJT同浆料产业化发展的关键节点？同浆料产业化发展的关键节点？ 发言人答：当前HJT同浆料的产业化进程在加速，主要原因有两点。首先，随着TOPCOM的大规模量产扩产，银浆耗量显著增加，而近两年银价涨幅较大，导致成本压力上升。其次，从成本结构角度看，光伏组件本身利润微薄，银浆成本占整个一体化组件成本的比例高达12%，因此降本需求强烈。同时，HJT技术发展时间相对较早，其技术特性适合使用含铜浆料，且TCO膜作为阻挡层可以避免银浆料的氧化和扩散问题，这些因素共同促使了HJT同浆料在当前时间节点得到更广泛的应用和发展。 发言人发言人问：问：HJT和和TOPCON相比，在降本诉求上有哪些差异？相比，在降本诉求上有哪些差异？ 发言人答：相较于HJT，TOPCON在降本诉求上并不那么迫切。TOPCON过去几年主要关注于通过各种技术手段（如选择性发射极、双面电极等）提高转化效率，尽管也进行了一定程度的降本，但材料端的大规模降本诉求不如HJT强烈。HJT则面临着较大的成本制约，尤其是设备投资和浆料成本。在当前市场环境下，设备投资金额难以降低，加上银价上涨、资金成本下降等因素，业界倾向于通过压缩银浆用量来降低成本，这在一定程度上促进了HJT同浆料的产业化进程。 发言人发言人问：问：HJT电池结构变化如何影响其对银浆需求及产业化进程？电池结构变化如何影响其对银浆需求及产业化进程？ 发言人答：HJT电池结构的革新使得其能够实现真正的双面发电，从而在背面可以开始使用银浆，不必担心遮光和用量的问题，这一改变在一定程度上推进了HJT同浆料的产业化。以前的电池结构中，背面通常存在铝背场或其他遮挡物，限制了银浆的使用。而HJT和TOPCOM等新型电池技术的出现，改变了这一局面，使得银浆能够更有效地利用，进一步推动了HJT同浆料的应用和普及。 发言人发言人问：在烧结过程中如何优化镍电极问：在烧结过程中如何优化镍电极MCC的可靠性？的可靠性？ 发言人答：通过配料、印刷、层压和烧结等一系列工具的精细调整，可以制备出具有较好可靠性的镍电极MCC。这些优化措施在未来高温工艺中也可能面临类似问题。 发言人发言人问：光伏电金属化的发展趋势是什么？问：光伏电金属化的发展趋势是什么？ 发言人、发言人答：光伏电金属化整体上是一个铜含量逐步上升的过程，尽管铝也有一定的应用可能，但目前来看，铜仍然是主要的路线。银包铜的应用在低温工艺与TCO膜结合方面相对成功，并且即使HJT技术未完全成熟，其出货量仍有增长。 发言人发言人问：银包铜在光伏领域的作用及其对问：银包铜在光伏领域的作用及其对HJT技术的影响如何？技术的影响如何？ 发言人答：银包铜的应用对于淘宝康产品而言有一定的参考价值，虽然HJT技术目前未能占据主导地位，但其在银包铜上的应用经验对其他技术有一定启示。尽管HJT与银包铜在某些方面存在区别，但在一定程度上它们之间有一定的关联性和借鉴意义。 发言人、发言人发言人、发言人问：如何解决高温烧结和同扩散问题以实现良好欧姆接触？问：如何解决高温烧结和同扩散问题以实现良好欧姆接触？ 发言人、发言人答：解决高温烧结和同扩散问题的方法包括在铜粉表面做包裹阻挡、在电池片表面形成种子层以阻挡同质扩散，以及采用高温烧结使玻璃膜融化穿透电池片表面形成良好欧姆接触。此外，还有使用固化型中温固化酱料形成屏障层、刷涂金属或银层作为基底，甚至激光开槽加成绩总之层等技术手段。 发言人发言人问：针对铜扩散和同氧化问题，有哪些具体的解决方案？问：针对铜扩散和同氧化问题，有哪些具体的解决方案？ 发言人、发言人答：针对铜扩散和同氧化问题，方案主要包括在铜颗粒表面进行包裹（如银包裹、金属包裹或有机添加剂包