方正总量周周谈20241110

2024年11月10日22：09 关键词关键词 美国大选特朗普宏观经济大类资产A股共和党参议院众议院财政政策逆全球化企业盈利美债利率美联储降息美元走强风险偏好贸易摩擦消费流动性公募基金 全文摘要全文摘要 本次讨论涵盖了美国大选结果对市场的影响、特朗普政策对大类资产及A股市场的影响预测。分析了特朗普经济学、财政刺激、逆全球化政策对美国及全球市场的影响，讨论了美元走势、美债利率及A股风险偏好变化。金融工程分析师介绍了量化行业配置模型，强调了行业轮动策略及多因素模型在预测市场走势和行业表现中的作用。房地产建筑分析师分享了房地产板块的投资观点，包括政策支持、基本面分析、市场展望及推荐的投资标的，指出在政策持续发力下，房地产市场估值修复的可能性，并推荐了相关投资标的。整体上，对话聚焦于市场趋势分析、政策影响评估及投资策略建议，为投资者提供了对当前市场环境和未来发展方向的深入见解。 章节速览章节速览 ● 00：：00特朗普当选对市场的影响分析特朗普当选对市场的影响分析讨论了特朗普当选美国总统及其政策对美国宏观经济、大类资产以及对国内A 股市场的影响。特朗普的政策主张包括宽财政和逆全球化，预计会增加债务负担并影响企业盈利。短期内，市场可能因情绪波动反应积极，但中长期来看，贸易摩擦和美联储政策可能对市场产生不利影响。 ● 04：：17特朗普政策改善市场风险偏好，资金流向股市特朗普政策改善市场风险偏好，资金流向股市特朗普政策影响下，市场风险偏好提升，短期市场上涨动能增强。内需政策加速，消费成为估值轮动主题。流动 性宽松，风险偏好改善驱动市场活跃，建议关注公募重仓股。中长期建议布局抗逆全球化安全资产，低位资源材料和自主可控技术领域被看好。 ● 06：：47金融工程分析师报告金融工程分析师报告11月行业配置建议月行业配置建议金融工程分析师曹春晓报告指出，过去大多数年份中，A 股行业分化现象显著，除个别市场普跌年份外，行业涨跌差异明显。今年前10个月，非银金融行业涨幅最大，医药生物行业表现较差，行业分化度高。基于历史表现和多因素模型，建议关注电子、非银金融、环保、汽车、银行、通信等行业，以把握行业轮动特征，构建有效策略。 ● 12：：03地产板块估值修复与政策支持持续性展望地产板块估值修复与政策支持持续性展望地产板块在政策持续加码下，预计止跌企稳态势将加速，估值修复行情未结束。推荐关注优质龙头，包括新城控 股、龙湖集团、我爱我家、贝壳、建发国际集团等。政策方面，虽然直接提及房地产内容不多，但明确稳地产方向，预计收储与土地回收将获财政资金支持。货币端政策有望继续宽松，房贷利率有望进一步下调。同时，限购、首付比例、税收优惠等政策亦有放松空间，支持地产市场健康发展。 ● 16：：21房地产市场基本面分析及投资建议房地产市场基本面分析及投资建议 当前房地产市场展现出止跌回稳迹象，尤其是一线及核心二线城市。政策力度加大，对市场促进效果明显，预计持续性强。成交量同比大幅增长，显示市场活力。租金收益率接近无风险收益率，房价调整接近尾声。未来政策有望进一步支持，建议关注优质房地产企业，包括二手房、商业地产、物业管理及优质开发商等领域的投资机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：美国大选结果对市场的影响，特别是对宏观经济、大类资产以及国内问：美国大选结果对市场的影响，特别是对宏观经济、大类资产以及国内A股资产配置有何影股资产配置有何影响？响？对于投资者来说，在特朗普政策下有哪些行业或资产值得关注？对于投资者来说，在特朗普政策下有哪些行业或资产值得关注？ 发言人答：美国大选中特朗普赢得选举并共和党取得参议院多数席位，有望控制众议院，这使得特朗普成为权力最大的美国总统。特朗普的政策安排，尤其是宽财政加逆全球化策略，将对大类资产产生重大扰动。预计其十年内将增加7.75万亿债务规模，并推行贸易保护措施和收紧移民政策。尽管特朗普的宽财政政策可能提升美国企业盈利预期，但由于政策实施需时间，且面临内政问题和民主党的阻力，实际效果可能比预期滞后。特朗普上台改善了市场偏好，还债政策有望提升短期风险偏好。建议关注公募基金重仓股中可能低位待涨的品种。从长期看，逢低布局抗逆全球化的安全资产。在配置上，推荐资源材料、工程事业等相对低位行业，同时配置自主可控及前沿科技领域的低空经济、算力、半导体设备等新兴产业。 发言人发言人问：特朗普上台后，市场存在哪些不确定性？问：特朗普上台后，市场存在哪些不确定性？ 发言人答：特朗普上台后，市场存在对经济数据真实性的存疑，即24年全年特别是三四季度的数据可能不准确。特朗普不大可能在虚假高基数上制定25年的经济计划，因此未来几个月及Q4的经济数据可能表现不佳。此外，特朗普在经济和通胀之间做出选择也是一个不确定性。 发言人发言人问：特朗普的政策对未来美股、美债和黄金等资产有何影响？问：特朗普的政策对未来美股、美债和黄金等资产有何影响？ 发言人答：短期内，无论特朗普还是哈里斯上台，只要顺利过渡，都不会对美股构成负面影响。特朗普的政策可能导致美国在通胀和经济总量间做取舍，明年上半年美股走势将取决于预期而非基本面。美债方面，由于非典型降息路径和美联储暗示不降息，美债利率可能面临进一步上涨压力。而A股在靴子落地后，风险偏好提升，短期内具备明确的上涨动能。 发言人发言人问：在当前市场环境下，行业分化现象是否显著，如何构建有效的行业轮动策略？问：在当前市场环境下，行业分化现象是否显著，如何构建有效的行业轮动策略？ 发言人答：是的，行业分化度已经较为明显。通过分析近几年基金收益和市场表现可以发现，行业配置是获取超额收益的重要来源。我们构建了一个多因素行业轮动模型，该模型结合了宏观货币信用周期模型、估值类因子、业绩增长类因子、分析预期类因子、资金流因子以及微观交易特征因子，以此来把握行业轮动特征并构建有效的行业轮动策略。 发言人发言人问：贵部构建的行业轮动模型包含哪些关键因素，并取得了怎样的历史表现？问：贵部构建的行业轮动模型包含哪些关键因素，并取得了怎样的历史表现？ 发言人答：我们构建的行业轮动模型中，资金流这一大类里剔除了北向资金数据，保留了公募基金的资金流入测算等信息。模型在多因素框架下运行，从历史表现来看，整体表现较好。例如，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益为16.06%，同期行业等权组合年化收益是5.85%，行业流动组合年化超额收益达到10.21%。 发言人发言人问：十月份及今年以来，该行业轮动模型的表现如何？问：十月份及今年以来，该行业轮动模型的表现如何？ 发言人答：在十月份，模型配置成功，电子、通信和非银金融等行业表现相对较好，组合累计上涨3.3%，优于同期行业等权组合1.7%的涨幅。今年以来，行业轮动组合累计上涨12.61%，相较于行业等权组合6.0%和6.6%的涨幅，超额收益约为6.01%，整体表现较为理想。 发言人发言人问：基于最新的宏观数据披露情况，贵部问：基于最新的宏观数据披露情况，贵部11月份对哪些行业有配置建议？月份对哪些行业有配置建议？ 发言人答：根据最新宏观数据和驱动因子表现，我们11月份建议关注非银金融、电子、环保、汽车、银行、通信等行业。这些行业的基本面景气有所改善，且预期改善程度显著，结合多维度信息，推荐非银金融、电子、环保、汽车、银行和通信等行业。 发言人发言人问：对于地产板块，你们的核心观点是什么？目前地产板块基本面情况如何？问：对于地产板块，你们的核心观点是什么？目前地产板块基本面情况如何？ 发言人答：我们认为，在政策持续发力背景下，稳地产方向明确，后续支持力度有望加大。房地产市场已出现止跌企稳的良好迹象，估值修复行情尚未结束，因此我们继续推荐优质地产龙头，如新城控股、龙湖集团、我爱我家、贝壳、建发国际集团等。目前地产板块已显现止跌回稳迹象，尤其是一线城市和部分核心二线城市。近期政策力度较之前一轮相比更大，对楼市促进效果更明显且持续性强。一线城市的二手房带看量仍处于高位，表明市场需求活跃，这轮政策的促进作用将持续发酵。 发言人发言人问：近期关于地产政策方面有哪些最新进展和展望？问：近期关于地产政策方面有哪些最新进展和展望？ 发言人答：在政策方面，虽然未直接提及房地产行业，但稳地产已成为明确方向。预计明年财政资金将支持收储和回收土地工作，保障房再贷款额度有望提升。此外，房贷利率下降趋势明显，一线城市限购政策、首付比例及房贷利率下限等方面仍有较大放松空间。货币端政策如房贷利率也将进一步调降，税收优惠如增值税、契税等也有较大放松空间。 发言人发言人问：从成交数据来看，一线城市新房和二手房的成交量情况如何？问：从成交数据来看，一线城市新房和二手房的成交量情况如何？ 发言人答：目前，一线城市无论是新房还是二手房，成交量相比最高点可能略低20%左右，但同比增幅较大，可能达到50%甚至接近三倍的增长。 发言人发言人问：今年十月份地产新房销售相比去年有何变化？当前房地产市场的成交量和价格趋势是怎样问：今年十月份地产新房销售相比去年有何变化？当前房地产市场的成交量和价格趋势是怎样的？的？ 发言人答：今年十月份，地产新房销售相比去年实现了正增长，这是今年以来首次增速回正，并且从2023年二季度以来也是首次实现增速回正，表现非常强势。目前，地产成交量正在恢复，价格趋于稳定。预计今年年底至春节前后量升价稳的状态将持续，且房价调整可能接近尾声，未来有望止跌回稳。 发言人发言人问：对于成交量未来是否继续调整有何看法？问：对于成交量未来是否继续调整有何看法？ 发言人答：认为成交量不会过度调整，因为新房加二手房近三年总成交量保持稳定，甚至二手房成交量大幅增 长，需求量依然坚挺。此外，租金收益率已达到2%-2.5%，接近无风险收益率水平，房价调整可能已接近尾声。 发言人发言人问：关于投资建议和推荐的地产标的有哪些？问：关于投资建议和推荐的地产标的有哪些？ 发言人答：在政策继续发力、止跌回稳迹象明显以及房价回归合理估值水平的背景下，地产估值修复行情还未结束，将从普涨过渡到优质标的分化行情。重点推荐新城控股、我爱我家、龙湖集团、建发国际集团等标的。 发言人发言人问：选择地产投资标的时应关注哪些方向？问：选择地产投资标的时应关注哪些方向？ 发言人答：建议关注四个方向：一是二手房市场，如我爱我家和贝壳；二是商业地产，如新城控股、龙湖集团、华润置地；三是物管公司，如绿城服务和华润万象生活；四是布局于一二线城市核心区域的优质开发商，例如招商蛇口、建发国际集团以及经济集团等。