方正总量周周谈第七十四期20241206

2025年01月26日22:55 关键词关键词 公募基金四季报仓位份额股票市值赎回压力单位净值沪深300科创板行业配置TMT中游制造必须消费资源类电子银行电力设备有色金属医药消费科技红利 全文摘要全文摘要 公募基金在最新四季报中的投资情况显示，公积金仓位略有回落，导致主动偏股和灵活配置型基金持股市值下降9.44%，基金份额下降6.3%，股票仓位下降0.18%至83.43%，但仍处历史较高分位数。股票市值下降主因赎回压力和单位净值下跌。行业配置上，TMT中游制造、必须消费和资源类配置比例提升，有色金属、医药和通信配置比例下降。 方正总量周周谈：第七十四期方正总量周周谈：第七十四期20241206_导读导读 2025年01月26日22:55 关键词关键词 公募基金四季报仓位份额股票市值赎回压力单位净值沪深300科创板行业配置TMT中游制造必须消费资源类电子银行电力设备有色金属医药消费科技红利 全文摘要全文摘要 公募基金在最新四季报中的投资情况显示，公积金仓位略有回落，导致主动偏股和灵活配置型基金持股市值下降9.44%，基金份额下降6.3%，股票仓位下降0.18%至83.43%，但仍处历史较高分位数。股票市值下降主因赎回压力和单位净值下跌。行业配置上，TMT中游制造、必须消费和资源类配置比例提升，有色金属、医药和通信配置比例下降。金融板块中，银行重仓占比提升，非银板块环比下降，券商、保险和多元金融重仓市值下降。市场展望聚焦于消费、科技、宽松政策和资本市场活跃。城乡融合发展被视作推动城镇化率提升和商品房需求的关键，建议关注商业地产、二手房、物业管理及优质地产开发等主线。此外，金融板块尤其是银行板块因稳健的ROE和高股息特性受关注，房地产止跌回稳，城乡融合发展对楼市有正面影响，推荐相关标的和投资主线。 章节速览章节速览 ● 00:00公募基金四季报综述：仓位回落，重点加仓公募基金四季报综述：仓位回落，重点加仓TMT和中游制造和中游制造 最新披露的公募基金四季报显示，整体仓位小幅回落，基金的份额持续收缩，股票市值下降主要因赎回压力和单位净值下跌所致。行业配置上，公募基金加仓方向集中在TMT中游制造、必须消费和资源类，其中TMT的配置比例从23%提升到26.24%，中游制造的配置比例上升到21.29%。此外，电子、银行和电力设备行业的配置比例明显提高，而有色金属、医药和通信的配置比例有所下降。展望市场，基金经理们关注的重点包括政策刺激下的消费和科技主题投资机会，以及宽松环境下资本市场活跃带来的小盘风格阶段性占优的可能性。 ● 03:49公募基金四季报分析：科技与消费成重点看好方向公募基金四季报分析：科技与消费成重点看好方向通过分析4393份公积金四季报，发现多数基金经理认同924以来的流动性宽松政策对市场活跃度的提升，但经济和 企业盈利的修复需要时间验证。国内货币政策的适度宽松和积极的财政政策保持乐观态度。海外变量担忧增加，对消费行业持谨慎乐观态度，科技行业尤其是AI的端侧应用和算力受关注度较高。未来，公募基金最看好以AI为代表的科技方向，包括算力、国产替代、应用、半导体、汽车、医药、机器人等领域，消费和红利行业也受到关注。边际变化上，更加看好科技和消费，电子、银行、计算机等行业的看好数量和边际增多，计算机的看多占比明显增加，但仓位提升有限，存在进一步上升的可能性。 ● 07:39 2024年四季度金融板块主动权益重仓规模及配置分析年四季度金融板块主动权益重仓规模及配置分析2024年四季度，金融板块的主动权益重仓规模及占比情况显示出明显的变化，其中银行的重仓占比显著提升，而 非银板块则经历了环比下降。尽管如此，在当前市场环境及政策加持下，非银板块尤其是证券和保险的配置性价比显著提升。证券方面，受益于货币宽松政策和利率下行，预计2025年上半年基本面将持续改善，推荐东方财富和中信证券。保险方面，受市场对确定性产品需求增强及政策价值驱动，基 本面回暖，建议关注新华保险、中国平安和中国财险。银行板块，随着经济政策落地和可能的降息，营收和利润有望企稳，推荐估值调整到位且业绩改善的招行及股息率较高的农行。 ● 10:34四季度公募基金持仓分析：金融板块重仓变化及个股表现四季度公募基金持仓分析：金融板块重仓变化及个股表现四季度公募基金的金融板块重仓占比为5.2%，环比提升0.55个百分点，但内部出现分化，银行板块重仓显著提 升，非银板块环比下降。具体来看，银行板块配置系数提升至0.32，重仓市值占比3.8%，环比提升1.1个百分点； 非银板块配置系数降至0.18，重仓市值占比1.37%，环比下降0.55个百分点。券商、保险和多元金融的重仓市值分别下降30%到40%，其中券商板块重仓占比前三为华泰、中信和国君，而国泰君安四季度重仓市值环比提升132%。保险板块中，新华保险和人保重仓市值环比提升，主要受益于全球市场回暖和政策加持。港股的中国财险重仓市值环比提升32.1%。 ● 15:46中国财险及银行板块四季度持仓分析中国财险及银行板块四季度持仓分析中国财险连续两个季度实现重仓持股市值提升，主要归因于红利偏好和保险资金的推动。银行板块重仓市值连续 四个季度提升，特别是高股息率的传统国有大行和业绩触底回升的银行受到青睐。银行板块的稳健ROE和高股息特性提升了市场关注度。保险板块和券商板块在基本面改善和估值调整后，性价比提升，推荐配置稳健和高弹性的标的。金融科技和多元金融板块因市场改革和低利率环境，基本面持续改善，建议关注金融科技、租赁行业和信创驱动的金融标的。 ● 20:24城乡融合加速对房地产市场的影响与投资建议城乡融合加速对房地产市场的影响与投资建议 中共中央国务院发布的乡村振兴全面规划明确提出推进城乡融合发展，预计这将加速城镇化进程，提升城镇化率，带动可观的商品房需求，巩固楼市量价稳定趋势。投资建议关注商业地产、二手房交易、物业管理以及优质地产开发四大主线，具体包括新城控股、龙湖集团、华润置地、我爱我家、贝壳、华润万象生活、绿城服务、滨江集团、招商蛇口和建发国际集团。政策还提出探索宅基地退出方法、深化农村土地制度改革等措施，预计将进一步促进城乡协同发展，盘活闲置用地，优化土地资源利用。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：问：Q4公募基金的仓位情况如何？公募基金的仓位情况如何？ 发言人答：Q4公募基金的仓位出现了小幅度回落，主动偏股和灵活配置型基金的持股市值总体下降了9.44%，股票仓位下降了0.18%，降至83.43%。尽管目前仓位仍处于历史较高水平（89.8分位数），但股票市值下降主要源于较大的赎回压力和单位净值下跌的影响。 发言人发言人问：问：Q4公募基金在宽基指数和沪深两市上市板中的配置情况是怎样的？公募基金在宽基指数和沪深两市上市板中的配置情况是怎样的？ 发言人答：在Q4中，公募基金对中证一千相关个股的配置比例环比提升1.81%，达到11.53%；而沪深300的配置比例环比下降2.45%，至64.29%。基金在科创板上的配置比例环比大幅提升2.53%，至13.08%，主板和创业板配置比例则有所下降。此外，基金在TMT中游制造、必须消费和资源类行业的配置比例有所变动，其中TMT配置比例上升至26.24%，而BB消费配置比例有所下降，资源类配置比例也回落。 发言人发言人问：问：Q4公募基金的行业配置变化有哪些具体表现？公募基金的行业配置变化有哪些具体表现？ 发言人答：Q4公募基金主要加仓了TMT中游制造、必须消费和资源类行业，同时减少了电子、银行和电力设备等行业的配置。细分行业中，电子、银行和电力设备的配置比例明显上升，而有色金属、医药和通信行业的配置比例则明显下降。 发言人发言人问：从基金经理市场展望中的关键词来看，明年投资重点会集中在哪些方向？问：从基金经理市场展望中的关键词来看，明年投资重点会集中在哪些方向？ 发言人答：根据四季度公募基金基金经理市场展望中的高频关键词分析，明年市场的风格可能更侧重于政策刺激的消费领域以及科技主题。在宽松环境下，流动性宽松和资本市场活跃将带来主题投资机会，特别是消费科技、小盘股等方面的表现可能会占优。 发言人发言人问：公募基金对于未来市场运行特征、国内和海外变量的看法是怎样的？问：公募基金对于未来市场运行特征、国内和海外变量的看法是怎样的？ 发言人答：多数基金经理认同流动性宽松政策带来的市场活跃度提升和预期边际改善，但对于经济和企业盈利修复仍需时间验证，因此行情呈现结构性特点，主题投资表现较好。国内方面，基金经理对适度宽松货币政策和积极财政政策持乐观态度；海外变量的担忧也在增加。 发言人发言人问：公募基金对各行业持何种态度？问：公募基金对各行业持何种态度？ 发言人答：对于消费行业，基金经理总体持谨慎乐观态度，积极因素在于扩内需，但担忧居民收入压力对消费意愿的影响；科技行业普遍得到认可，特别是AI端侧应用和算力受关注。红利行业也因其稳定性和风险利率下行预期而受到一定关注。 发言人发言人问：公募基金后续看好哪些投资方向？问：公募基金后续看好哪些投资方向？ 发言人答：从绝对水平看，公募基金最看好以AI为代表的科技方向，包括算力、国产替代应用、半导体、汽车、医药、机器人等领域；同时，消费和红利行业也受到关注。从边际变化看，四季报显示公募基金更加看好科技和消费方向，特别是电子行业的配置得到大幅加仓，形成了较强的共识。具体到行业，电子、银行、计算机看好的数量增加，有色、军工等行业的配置占比虽下降但仍被看好。 发言人发言人问：金融板块四季度主动权益重仓规模及占比情况如何？问：金融板块四季度主动权益重仓规模及占比情况如何？ 发言人答：在2024年四季度，银行的重仓占比出现了明显提升，这与市场资金风格偏好有关。非银板块在经历三季度上涨后，四季度重仓环比下降，但在当前政策支持和重仓水平下，非银配置性价比正在提升。具体到子板块，证券和保险在未来一段时间具有较高的配置价值。在证券方面，由于货币宽松政策和利率下行，预计25年上半年券商基本面将持续改善，并且受益于供给侧改革逻辑，建议关注交投活跃度回暖、业绩弹性和供给侧改革方向的选股，如东方财富和中信证券。在保险方面，24年全年利润增速亮眼，市场需求强劲，政策价值推动下，一季度有望实现双位数增长，推荐新华保险、中国平安和中国财险。 发言人发言人问：四季度主动偏股类公募基金对金融板块的配置情况如何？问：四季度主动偏股类公募基金对金融板块的配置情况如何？ 发言人答：四季度主动偏股类公募基金对金融板块的重仓占比为5.2%，银行板块重仓显著提升至3.8%，而非银板块则环比下降至1.37%。相较于过去三年平均重仓4.1%，去年四季度整体超过这一水平。板块内部呈现分化态势，其中券商、保险和多元金融重仓占比分别环比下降0.14、0.33和0.07个百分点，重仓市值也都有不同程度的下降。 发言人发言人问：券商、保险和银行在四季度的重仓市值变化如何？问：券商、保险和银行在四季度的重仓市值变化如何？ 发言人答：四季度，券商板块重仓市值由上季度的190亿降至133亿，保险板块重仓市值由147亿降至122亿，多元金融板块重仓市值由24亿降至19亿，均出现30%至40%左右的下降。券商板块中，华泰、中信和国君重仓占比虽有变化，但整体持仓规模不大且环比有所下降。而国泰君安四季度重仓市值环比提升132%，主要归因于并购主线和政策驱动下的估值修复。保险板块中，新华和人保重仓市值环比提升，尤其是新华保险因市场回暖和业绩弹性凸显获得了更多资金关注。银行板块中，国泰君安、中国财 险和招商银行等个股重仓市值环比提升，其中中国财险连续两个季度重仓持股市值提升，主要是由于红利偏好及基本面预期改善。 发言人发言人问：在当前市场环境下，银行板块为何具有配置机会？问：在当前市场环境下，银行板块为何具有配置机会？ 发言人答：在当前的资金风格偏好以及增量资金如险资持续入市、长线资金被引导增配A股的背景下，银行板块尤其是高股息的国