方正总量周周谈20250119

2025年01月19日21:57 关键词关键词 方正证券2024年楼市销售端政策商业地产二手房物业管理地产开发投资机会房价开发资金投资端新业务价值利润新华保险中国平安业绩宏观政策保险板块 全文摘要全文摘要 本次会议涵盖了多个重要议题，包括会议加入流程、致谢参与致辞、会议开始通知、专业投资机构与受邀客户的公司调研，以及房地产市场和保险行业的深度分析与展望。会议强调，分享的信息和观点不构成投资建议，禁止传播敏感或内幕信息，并指出未经许可的录音、制作纪要与转发行为的法律后果。会议重点介绍了2024年房地产市场的回顾与2025年的预测，涵盖商业地产、二手房市场、物业管理及优质地产开发企业的投资机会。 方正总量周周谈方正总量周周谈20250119_导读导读 2025年01月19日21:57 关键词关键词 方正证券2024年楼市销售端政策商业地产二手房物业管理地产开发投资机会房价开发资金投资端新业务价值利润新华保险中国平安业绩宏观政策保险板块 全文摘要全文摘要 本次会议涵盖了多个重要议题，包括会议加入流程、致谢参与致辞、会议开始通知、专业投资机构与受邀客户的公司调研，以及房地产市场和保险行业的深度分析与展望。会议强调，分享的信息和观点不构成投资建议，禁止传播敏感或内幕信息，并指出未经许可的录音、制作纪要与转发行为的法律后果。会议重点介绍了2024年房地产市场的回顾与2025年的预测，涵盖商业地产、二手房市场、物业管理及优质地产开发企业的投资机会。同时，保险行业部分分析了2024年的业绩前瞻与2025年展望，强调产品结构优化与投资端压力缓解，并推荐了具体投资标的。此外，会议还讨论了预期类因子在投资分析中的应用。 章节速览章节速览 ● 00:00会议即将开始通知会议即将开始通知 在等待会议开始的期间，不断重复感谢参与者并提醒保持在线。同时，提及了公司调研并提供了微信号以便添加。 ● 05:13方正证券会议准备通知与重要提醒方正证券会议准备通知与重要提醒会议即将开始，感谢所有参与者的耐心等待。会议内容仅面向专业投资机构客户或受邀客户，第三方专家的发言 代表个人观点，不构成投资建议。按照监管规定，会议禁止交流敏感或内幕信息，且未经方正证券事先书面许可，禁止录音、制作纪要、转发等行为。对于违反规定的机构或个人，将保留法律权利。 ● 17:44 2024年全国楼市回顾与年全国楼市回顾与2025年展望年展望2024年全国楼市销售端累计降幅收窄，量价调整支撑显现，预计2025 年房地产政策将持续加码。建议关注商业地产（如新城控股、龙湖集团）、二手房中介（如我爱我家、贝壳）、物业管理（如华润万象生活绿通服务）和优质地产开发企业（如滨江集团、招商蛇口、建发国际集团）。全年房地产销售面积同比下降12.9%，销售额同比下降17.1%，投资完成额同比下降10.6%。一线城市新房价格反弹，二线城市新房价格止跌，三线城市新房价格环比降幅收窄。开发资金到位情况改善，投资端维持平稳。 ● 23:02 2024年保险行业业绩前瞻及投资机会分析年保险行业业绩前瞻及投资机会分析随着宏观政策的逐步发力和市场回暖预期的增强，保险行业面临外部环境的逐步改善。行业内部，动态调整预定 利率机制的出台和国债收益率的回暖，缓解了投资端压力，为利润增长创造了条件。产品刚兑属性和相对竞争力的收益率使得市场需求旺盛，保单质态和信用价值率有望提升。2025年一季度，新用户价值预计将继续增长，看好保险板块的投资机会。推荐关注业绩持续超预期且资产端弹性大的新华保险，以及业务稳健的中国平安和财险方面的中央在线与中国财险。 ● 24:46 2024年保险行业业绩展望年保险行业业绩展望2024年保险行业的业绩预期显示，新业务价值增速方面，新华和人保领先，增速约为100% ，其他公司如太保、平安、国寿、友邦增速也在30%以上。这主要得益于保费需求旺盛和银保渠道的价值增长。在规模净利润方面，国寿和新华的利润增速预计超过100%，达140%左右，主要得益于权益类资产投资收益。此外，财险方面的综合成本率，众安表现最佳，显示大灾风险减弱和保费业务回暖。整体上，保险行业预计保持稳定增长态势。 ● 28:31 2025年一季度保险行业展望年一季度保险行业展望2025年一季度，保险行业预期将继续保持正增长态势，特别是人身险领域，主要增长动力来源于信用价值率的提 升。产业结构和产品结构的优化，以及预定利率的调整，将显著提升产品价率。银保渠道占比预计将增长，内控完善和费用率压降将进一步提振产品价值率。车险方面，由于2024年的低基数和购车补贴政策，预计2025年新车销量将稳定，车险销售稳健。非车险业务，如农险和责任险，也将因地方购买意愿提升而实现快速增长。大灾风险减弱和风险业务治理成效显现，预计将降低整体业务成本率。在市场预期改善和利率企稳的背景下，净利润和投资收益有望呈现乐观态势。整体而言，保险企业的估值修复动力明显，中国平安等企业预期将持续受益于资产负债两端的改善。 ● 33:34 2025年市场策略观点及保险板块前瞻年市场策略观点及保险板块前瞻 本次讨论重点在于保险板块的业绩前瞻，特别是针对中国财险的高股息特性以及其估值修复的预期。此外，还分析了市场流动性、美国CPI数据对市场的影响，以及美联储降息预期的变化。对2025年的市场风格和配置提出了建议，强调了AI领域的投资机会，特别是算力和关键硬件方面的机会。整体上，建议积极乐观地进行市值下沉，并从风格上寻找弹性。 ● 40:01方正军工分析师陈泽鹏分享预期因子分析及市场展望方正军工分析师陈泽鹏分享预期因子分析及市场展望 分析师陈泽鹏在晚间会议中，对方正军工团队在过去一年中分析预期因子的表现进行了汇报。他指出，尽管过去两年预期因子的表现不佳，但通过构建“真知灼见因子”和“预期惯性因子”，团队在2023年和2024年的分析表现稳定。特别地，真实核心因子受成长风格影响较大，而分析师预期调整的模式，尤其是针对每个分析师的预期调整，展现了较高的有效性。通过动量剥离，预期调整幅度大的股票，在报告发布前已有明显涨跌，且与前期涨幅呈高度相关。在去年，特别是2024年一季度，预期类因子表现显著，尤其是在电子和通信行业。他还强调，如果AI行业持续催化，分析预期因子可能会有出色的表现。此外，如果经济基本面改善，成长预期减弱，预期类因子也将受益。陈泽鹏建议，继续关注2025年预期因子的表现。 要点回顾要点回顾 本次会议是面向哪些群体？本次会议是面向哪些群体？ 本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户、第三方专家。 会议内容能否包含敏感或内幕信息？对于录音、制作纪要、转发等行为有何规定？会议内容能否包含敏感或内幕信息？对于录音、制作纪要、转发等行为有何规定？ 根据监管规定，会议不得交流敏感、内幕信息。未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。 2024年销售端的累计降幅持续收窄，楼市量价已充分调整并显现支撑，预计2025年房地产政策将加码。建议重点关注商业地产的新城控股和二手房中介我爱我家。 在房地产投资方面，有哪些主线值得关注？在房地产投资方面，有哪些主线值得关注？ 建议从四个主线关注房地产投资机会：一是商业地产，推荐新城控股、龙湖集团和华润置地，因其能穿越周期提振消费；二是二手房市场，推荐我爱我家和贝壳，预计二手房止跌回稳后会优先受益；三是物业管理领域，推荐华润万象生活和绿通服务，布局高端项目及高线城市；四是优质的地产开发企业，如滨江集团、招商蛇口、建发国际集团，重点在于其在高能级城市的布局。 对于对于2024年房地产市场的回顾和未来展望是怎样的？年房地产市场的回顾和未来展望是怎样的？ 根据国家统计局数据，2024年全年房地产销售面积累计同比下降12.9%，销售额同比下降17.1%，地产投资完成额同比下降10.6%，到位资金同比下降17.0%。销售面积和销售额降幅连续七个月收窄，销售端成为止跌回稳的先行指标。一线城市新房价格反弹，二线城市新房价格止跌，且房价环比上涨的城市数量增加。同时，开发资金情况改善，销售回款编辑提升，到位资金降幅收窄。尽管投资端数据维持平稳，竣工规模降幅有所扩大，但随着政策持续加码和市场需求旺盛，预计2025年销售端将触底回升，支撑房地产市场止跌回稳。 保险行业保险行业2024年业绩前瞻如何？对于年业绩前瞻如何？对于2024年保险行业的业绩预期，有哪些具体预测？年保险行业的业绩预期，有哪些具体预测？ 2024年保险行业业绩预计将持续增长，核心原因包括宏观政策发力、市场回暖预期增强、预定利率动态调整机制出台、国债收益率回升缓解投资压力，以及产品市场需求旺盛和保单质态提升。预计2025年一季度新业务价值也将保持增长。从推荐的保险公司来看，新华保险业绩持续超预期且资产端弹性最大，中国平安则表现出稳健的业务特点。此外，在财险方面，推荐中央保险和中国财险。在新业务价值方面，预计增速排序为新华保险大于人保、太保、平安、国寿和友邦。新华和人保增速有望达到100%左右，主要得益于保费需求旺盛、银保渠道价值占比高以及报行合一政策实施后价值率明显增长。而在规模净利润方面，预计国寿大于新华、人保、太保、平安、财险和众安，国寿和新华利润增速可能超过100%，主要原因是前三季度权益类资产表现优异，尽管四季度权益市 场有所调整，但整体利润增速仍有望保持稳定，其中新华和平安因基数较低，利润增速预计环比前三季度会有进一步提升。 在财险方面，综合成本率的排序为何是众安小于财险、小于平安、小于太保？在财险方面，综合成本率的排序为何是众安小于财险、小于平安、小于太保？ 这个排序主要是由于四季度大灾风险减弱，且各公司在四季度的保费业务有所回暖。其中，众安因不受大灾影响，全年总成本率保持稳定；而其他几家公司虽受大灾影响，但在四季度风险减弱后，总成本率环比前三季度有所下降。 对于对于2025年一季度上市险企人身险信用价值增长动力来源是什么？年一季度上市险企人身险信用价值增长动力来源是什么？ 2025年一季度上市险企人身险信用价值增长动力主要来自四个方面：一是产业结构优化，产品结构进一步调整，特别是期交产品受到重视，新单比重有望提升；二是预定利率调整对整体产品定价的提升效果明显，预计全年平均提升约七个百分点；三是销售渠道如银保渠道的市场份额会增长和提升；四是内控机制完善，费用率压降，这也会提振产品价值率；此外，保险产品的收益率相对较高，具有稀缺属性，使得整个保险保单销售不受长期冲击，需求偏乐观，预计一季度信用价值将保持正增长态势。 对于对于2025年财产险的展望如何？年财产险的展望如何？ 从财产险角度看，2025年展望积极。车险方面，24年前12个月的低基数效应以及国家购车补贴优惠政策的落实将推动新车销量稳定，预计车险增速约5%；非车险方面，得益于农险、责任险等风险业务出 清，加上地方对非车险业务购买意愿增强，全年非车险增速有望达到10%以上，整体保费增速呈现回暖态势。同时，大灾风险在25年气象展望同比改善，综合成本率将呈下行趋势，风险业务治理成效逐渐显现，净利润和投资收益在权益市场政策预期落地和利率企稳回升的背景下，预计25年一季度和上半年呈现乐观态势。 对于整个保险行业的估值修复动力，您怎么看？对于整个保险行业的估值修复动力，您怎么看？ 我们认为在资产负债两端同步改善的情况下，保险企业的估值修复动力较强。如果市场回暖，资产端弹性显现，将持续推荐资产负债两端都持续超预期的精华，对中国平安的边际提振作用明显，也会持续强烈推荐中国平安。同时，对于具有高股息属性和业绩有望持续超预期的中国财险以及估值已在历史底部的重要在线，预计在25年也会迎来进一步估值修复。 美联储关键事件及市场反应如何？美联储关键事件及市场反应如何？ 上周公布的美国CPI数据符合预期，核心通胀环比放缓，这进一步巩固了市场对于美联储降息的预期。美债利率大幅下行，从4.8%降