方正总量周周谈20241229

2024年12月29日23:16 关键词关键词 方正证券小盘风格投资建议国九条流动性释放价值股退市新规降准降息选资策略观点成交量十一节2025年阶段性回调配置窗口国内流动性财务类退市风险警示年报营收 全文摘要全文摘要 在讨论中，专家们分析了小盘风格股票、券商行业及房地产市场的未来趋势。小盘股短期内虽表现平平，但预计2025年将恢复领先地位，建议投资者在市场低迷时增加配置，尤其关注受国九条影响较小的细分行业。券商行业被看好，认为供给侧改革将带来增长机会，2025年有望在市场波动中实现业绩回暖。 方正总量周周谈方正总量周周谈20241229_导读导读 2024年12月29日23:16 关键词关键词 方正证券小盘风格投资建议国九条流动性释放价值股退市新规降准降息选资策略观点成交量十一节2025年阶段性回调配置窗口国内流动性财务类退市风险警示年报营收 全文摘要全文摘要 在讨论中，专家们分析了小盘风格股票、券商行业及房地产市场的未来趋势。小盘股短期内虽表现平平，但预计2025年将恢复领先地位，建议投资者在市场低迷时增加配置，尤其关注受国九条影响较小的细分行业。券商行业被看好，认为供给侧改革将带来增长机会，2025年有望在市场波动中实现业绩回暖。至于房地产市场，专家认为政策将支撑住房需求，建议投资者关注城中村改造和第四代住宅相关企业。整体而言，专家们对各自领域未来发展持积极态度，并提供了具体的投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00小盘风格投资策略分析小盘风格投资策略分析 随着市场成交量逐步回落，近两周小盘风格表现走弱，引起市场对方正证券观点的关注。方正策略首席指出，尽管存在短期制约因素，如国九条的即将实施、国内流动性释放推迟以及价值股增配，但这些因素对小盘风格的中长期影响有限。因此，维持小盘风格将成为2025年持续占优的观点，认为小盘风格的阶段性回调提供了增加配置的窗口，暗示下一次行情可能已蓄势待发。 ● 01:37退市新规和降准政策对市场影响分析退市新规和降准政策对市场影响分析退市新规即将生效，导致小盘股出现下跌，新规对财务类退市条件变得更加严格，预计影响的公司数量有限。国 内降准大概率推迟，因地方债发行高峰已过，市场流动性未出现明显扰动，货币政策保持适度宽松。 ● 04:30选资配置趋势与市场策略分析选资配置趋势与市场策略分析 由于常态收益率的大幅下降，选资开始增加红利股的配置。一月份通常是保险公司保费收入的高峰期，导致岁末年初成为减资集中配置的窗口。债市在12月的表现透支了部分涨幅，使得偿债配置的吸引力下降，转向红利股。然而，红利股的股息率已显著下降，短期内选资对价值股的推动作用将减弱。大盘股要持续占优需市场下跌或牛市及震荡上行时公募和本项资金的持续投入，但目前公募仓位已高，新发基金份额不多，北向资金也有流出趋势，因此大盘股难以持续占优。战略上，建议逢低配置小盘股，长期看小盘风格是去地产化的延续。 ● 06:54推动小盘股行情的四大核心要素推动小盘股行情的四大核心要素前几周周报提到，小盘股行情受四大要素推动：流动性宽松、信贷偏弱、并购重组趋势扩散、产业趋势与政策。 这些因素暗示经济向高质量发展转型，创造了投资机会。分析还显示，小盘股超额收益与房地产收益不相关，且有趋地产化属性，预示小盘股优势将持续。短期来看，市场风格倾向于小盘股。 ● 08:24聚焦行业配置与长期投资价值聚焦行业配置与长期投资价值 本周观点强调短期调整为更好的配置窗口，建议关注受九条新规影响小且符合产业政策的细分行业，如通用设备、电网设备等。长期来看，行业轮动频繁，建议把握确定性，在市值下沉基础上，关注中特估加柯特估，重点留意并购重组和一带一路相关主题。同时，关注具备长期定价权的安全资产和小市值央国企，以及新的生产力领域。 ● 09:51 2025年券商行业投资策略展望年券商行业投资策略展望2025 年，券商行业预期在适度宽松的货币政策背景下，市场将经历波动中的回暖。政策加码稳定股市，供给侧改 革带来机遇。预期降准降息将促使利率进一步下行，监管态度明确支持股市稳定。经济、两融业务有望受益于市场风险偏好的回升，公募基金和资管业务利润预期企稳，IPO及并购重组活动预计有所修复。投资业务将继续是业绩增长的重要驱动力。整体来看，预计2025年券商板块净利润增长25%到30%之间。供给侧改革将继续推进，行业并购重组加快，行业集中度将进一步提升。 ● 15:19选股策略：交投活跃度与供给侧改革选股策略：交投活跃度与供给侧改革 选股时考虑交投活跃度和供给侧改革两个维度。交投活跃度方面，注重业绩弹性的金融科技类企业，如东方财富和指南针，以及低估值的传统券商，如兴业证券和华泰证券。供给侧改革方面，推荐中信证券，同时关注中国银河、国泰君安、中金公司和中信建投的港股。 ● 16:20住建部会议政策信号与房地产市场展望住建部会议政策信号与房地产市场展望住建部近次会议提出房地产市场的新政策方向，包括四个取消、四个降低和两个增加，旨在释放需求，推动市场 回稳。政策重点支持刚性和改善性住房需求，同时关注城村改造和第四代住宅的发展，预期将对房地产板块产生积极影响。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：在本次会议上，方正证券对小盘风格的最新策略观点是什么？问：在本次会议上，方正证券对小盘风格的最新策略观点是什么？ 发言人答：我们维持月初以来的观点，认为小盘风格将会成为2025年持续占优的风格。近期小盘股的阶段性回调实际上提供了增加配置的窗口。 未知发言人未知发言人问：当前市场对于小盘风格担忧的主要原因有哪些？问：当前市场对于小盘风格担忧的主要原因有哪些？ 未知发言人答：市场担忧的原因主要有三个：一是国九条即将实施，对小盘风格形成潜在制约；二是国内流动性释放推迟，比如年前降准降息的可能性降低；三是选资对价值股近期有所增配。 未知发言人未知发言人问：国九条的实施会对小盘股产生何种影响？问：国九条的实施会对小盘股产生何种影响？ 未知发言人答：国九条中关于交易类、规范类退市条件已开始生效，财务类退市风险警示显著严格。尽管存在退市风险公司，但整体风险范围可控，并且市场已提前预期大部分受影响公司。预计受影响的公司数量有限，不会对小盘股整体造成明显冲击。 未知发言人未知发言人问：国内降准是否会影响当前的资金面和货币政策方向？问：国内降准是否会影响当前的资金面和货币政策方向？ 未知发言人答：国内降准大概率只是推迟，政策方向未发生改变。由于地方债发行高峰已通过其他方式缓解了资金链压力，目前资金面未出现明显扰动，因此短期内没有降准必要，宽松货币政策将持续。 未知发言人未知发言人问：选资行为对小盘股配置的影响如何？问：选资行为对小盘股配置的影响如何？ 发言人答：选资近期由于常态收益率下行开始增配红利股，但这种配置往往集中于岁末年初，且随着红利股股息率下降，选资对价值股推动作用将减弱。 未知发言人未知发言人问：为何大盘股难以实现持续占优？问：为何大盘股难以实现持续占优？ 发言人答：目前公募基金仓位较高且增量资金有限，难以像过去一样成为牛市中的主要推动力量；同时，北向资金也出现趋势性流出。因此，在当前条件下，公募选资不太可能决定小盘股风格成为持续占优的风格。 未知发言人未知发言人问：从长远角度看，小盘风格有哪些支撑因素？问：从长远角度看，小盘风格有哪些支撑因素？ 发言人答：小盘风格的持续性受到流动性的宽松、信贷偏弱、并购重组趋势扩散、产业政策推动等四个因素支撑，这些因素背后映射的是经济转型和高质量发展的背景，以及金融深化带来的投资机会。 发言人发言人问：在地产化持续的情况下，小盘股占优的趋势会如何变化？问：在地产化持续的情况下，小盘股占优的趋势会如何变化？发言人答：如果地产化持续进行，我们认为小盘股占优的趋势是不变的。 发言人发言人问：配置上短期和中长期有何建议？在具体行业配置上有哪些推荐？问：配置上短期和中长期有何建议？在具体行业配置上有哪些推荐？ 发言人答：短期来看，下一阶段的风格将持续围绕小盘股展开；而从中长期看，在四月之前，行业轮动会频繁加速，建议把握确定性，在行业配置上坚守长期配置，围绕市值下沉及中特估、柯特估主题，并关注并购重组和化概化寨主题，特别是面向一带一路出海的相关行业，以及新的生产力领域如低空机器人、三利基建、微信互联网等。在中特估中，应关注具备中长期定价权的安全资产和潜在并购或已公告并购的公司；同时关注建筑环保行业的长期破净小市值央国企。此外，还应关注能源金属光伏务设备、逆变器等出海需求，以及低空机器人、三利基建、微信互联网等行业。 发言人发言人问：对于明年券商行业的投资策略有哪些关键观点？问：对于明年券商行业的投资策略有哪些关键观点？ 未知发言人答：明年券商行业投资策略的核心是政策加码稳定股市和供给侧改革酝酿机会。预计在货币政策适度宽松背景下，二级市场将回暖，降准降息利率下行，监管明确表态稳定股市，整体二级市场向下空间有限，增量资金入市值得期待。预计经济和两融业务受益于市场风险偏好的回升，上半年同比回暖确定性强。代销和公募业务方面，整体ETF发行量增加，成为重要抓手，但费率下降趋势持续，预计公募基金整体保有量回升，资管业务不会成为拖累项。IPO和并购重组将贡献投行业务增量，整体预计新资本业务会有所修复。投资业务成为业绩增长驱动力，自营业绩弹性主要看权益配置策略，固收业务虽有压力但预计不会成为拖累项。综合来看，明年券商板块在上半年有望实现较好的业绩增长，全年净利润预计增长25%至30%。供给侧改革将持续，行业并购潮加速，行业集中度提升。 发言人发言人问：如何从选股角度关注房地产板块？问：如何从选股角度关注房地产板块？ 发言人答：选股角度上，推荐关注两个维度：一是交投活跃度业绩弹性，首选金融科技类标的如东方财富和指南针，传统券商中低估值企业如兴业证券、华泰证券也可关注；二是从供给侧改革向头部券商方向选股，首推中信证券，其次建议积极关注中国银河、国泰君安以及中金公司港股和中信建投港股。 未知发言人未知发言人问：住建部会议透露了哪些房地产政策信号？问：住建部会议透露了哪些房地产政策信号？ 发言人答：住建部会议提出了四个取消、四个降低和两个增加的政策思路，旨在释放需求，推动房地产市场直接回稳。具体包括取消限购、限售、限价和普宅标准，降低公积金贷款利率、首付比例、存量贷款利率和卖旧买新税费负担。同时增加100万套城村改造和危旧房改造规模，并将白名单项目信贷规模增至4万亿。此外，会议还提出推动第四代住宅发展，这类住宅因其高品质和高得房率有望释放更多 改善型需求。建议关注商业地产（如新城控股、龙湖集团、华润置地）、二手房市场（如我爱我家、贝壳）、物业管理（如华润万象生活、绿城服务）以及核心城市地产开发企业（如滨江集团、招商蛇口、建发国际集团）。