方正总量周周谈20240915

美国CPI数据及美联储降息预期

• 8月美国CPI同比和核心CPI同比符合预期，环比符合预期，核心CPI环比略超预期（0.3% vs 预期0.2%），主要受居住通胀反弹（自住房租金上涨）和飓风后酒店机票价格回暖推动。
• 居住通胀粘性较强，通胀上行尾部风险仍存，但未来下行斜率可能放缓（离目标120%越近越慢）。
• 研究者倾向9月降息25个基点，全年降息幅度可能不超过100个基点，市场对降息50个基点的预期过于乐观。
• 9月至11月需关注经济、货币政策及大选不确定性，市场主线可能围绕波动率和流动性波动。

中国房地产数据及政策展望

• 销售端：1-8月商品房销售面积/销售额累计降幅分别为18%/23.6%，单月降幅持续收窄（8月面积/销售额降幅分别为12.6%/17.2%），高基数影响减弱，销售底部特征显现。
• 资金端：1-8月开发到位资金累计降幅20.2%，降幅收窄，白名单推进下融资环境优化。
• 投资端：1-8月地产投资同比降幅10.2%，新开工降幅收窄，房企现金流改善带动开工意愿恢复。
• 行业底部企稳信号明确，政策支持下有望从局部企稳向全面企稳扩散。
• 建议关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团、中国国贸、华润万象生活。

量化行业轮动模型观点

• 2024年以来行业涨跌分化显著（银行涨幅最大，计算机跌幅最深，行业收益差达43.6%）。
• 模型结合宏观（经济周期）、微观（基本面、资金流等）多维度因素，历史表现优异（2012年以来多头组合年化收益10.58%，超额收益10.46%）。
• 最新模型推荐关注电子、有色金属、银行、石化、化工、农林牧渔等行业。
• 因北向资金日度数据不再披露，模型已调整（仅保留公募基金、机构资金等数据），但历史表现仍理想。