商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期或有反弹，震荡寻底2豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力2豆粕：美豆微跌，连粕或低位震荡4豆一：抛储影响，偏弱震荡4玉米：关注现货6白糖：低位整理7棉花：震荡偏强关注下游需求202512188鸡蛋：维持震荡10生猪：冬至需求高峰将至11花生：关注油厂收购12 2025年12月18日 棕榈油：短期或有反弹，震荡寻底 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOB：马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站发布的一份通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。马来西亚是全球第二大棕榈油出口国，该国计算的1月毛棕榈油参考价为每吨3946.17林吉特。12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10%。当毛棕榈油价格在每吨2250- 2400林吉特时，起征出口关税3%。当价格超过每吨4050林吉特时，设定征收最高关税10%。 SGS：马来西亚2025年12月1-15日棕榈油产品出口量为435,882吨，较上月同期的334,295吨增加30.39%。 USDA民间出口商报告：民间出口商报告对中国出口销售19.8万吨大豆，对未知目的地出口销售12.5万吨大豆，均于2025/2026年度交货。 Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨。巴西12月豆粕出口量预计为200万吨，之前一周预计为183万吨。 据外电消息，一项大宗商品研究显示，对2025/26年度阿根廷大豆产量的预估维持在4,690万吨不变，预估区间介于4,580-4,810万吨，但播种持续延误、潘帕斯地区土壤湿度下降以及长期天气前景值得关注，目前估计的种植面积为1,670万公顷，略高于罗萨里奥交易所报告的1,640万公顷，但低于布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告的1,760万公顷。 据外电消息，欧洲植物油和蛋白粕行业组织FEDIOL公布的数据显示，2025年11月，欧盟27国+英国的油菜籽压榨量为162.9万吨，高于10月的155.5万吨，2024年11月为145万吨。2025年11月，欧盟27国+英国大豆压榨量为102.9万吨，10月为106.3万吨，2024年11月为122.3万吨。欧洲11月油籽压榨总量为308.9万吨，低于10月的315.7万吨，2024年11月压榨总量为317.9万吨。参与FEDIOL的企业的压榨量占到欧盟27国及英国大豆、葵花籽和油菜籽压榨总量（包括FEDIOL会员与非FEDIOL会员）的80%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年12月18日 豆粕：美豆微跌，连粕或低位震荡 豆一：抛储影响，偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月17日CBOT大豆日评：中国需求担忧，大豆连续第四日下跌。北京德润林2025年12月18日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第四个交易日下跌，因为市场仍担忧中国的需求。尽管有新的出口生意公布，大豆期货价格依然收低。美国农业部发布的单日销售报告显示，私人出口商报 告向中国销售19.8万吨，向未知目的地销售12.5万吨，均在2025/26年度交货。自美国总统特朗普和中国国家领导人10月底达成贸易休战协议以来，美国农民和贸易商一直密切关注中国对美国农产品的需求。由于担心中国对美国农产品的需求，原油价格上涨也未能提振大豆价格。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月18日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2230-2250元/吨，较昨日降价10元；集装箱一等粮集港2280-2340元/吨，较昨日降价10元/吨；广东蛇口散船报价2390-2410元/吨，较昨日降价10元，集装箱报价2460-2480元/吨，较昨日降价10元/吨。东北深加工玉米价格小涨，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格偏强震荡，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，关外猪料玉米到货2400-2450元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2330元/吨，阿根廷高粱2090元/吨，进口大麦26年3月-4月自提预售2140元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251218 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨），进口糖浆和预拌粉12万吨（-11万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至12月01日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月18日 棉花：震荡偏强关注下游需求20251218 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投较局部尚可，棉花现货一口价逐步上涨，与基差价格相差不大。2025/26年度31级双29~30杂3.5内南北疆机采一口价较多报在14900及以上，少量在14800~14900公定，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内低基差在CF01+800~900区间，同品质北疆机采31级多在CF01+1000及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格整体持稳，内地部分纺企开机率小幅下调。近期纯棉纱市场整体交投气氛持续偏淡，局部地区有春节前备货行情，多为小单成交，大单稀缺。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅反弹，原油上涨影响，ICE棉花出现一些空头回补，但是整体走势仍然偏弱。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月18日 鸡蛋：维持震荡 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月18日 生猪：冬至需求高峰将至 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月18日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-3.85左右，开封大花生通米3.95-4.0左右，上货量不大，要货一般，多数地区价格平稳偏弱。吉林：308通米4.75-4.8左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳偏弱。辽宁：308通米4.6-4.8左右，部分地区出货意愿略有松动，实际交易不多，报价略显混乱，议价成交为主，价格偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本