核心观点与关键数据
国际市场
巴西中南部地区2025/26榨季甘蔗入榨量1599.3万吨，同比减少21.08%，产糖量72.4万吨，同比减少32.94%。累计产糖量3990.4万吨，同比增加1.13%。巴西糖进入收榨阶段，供应压力逐渐缓解，国际糖价有筑底迹象，短期预计震荡略偏强。
国内市场
主产区白糖现货报价基本持稳，成交一般。广西南宁中间商站台基准价5350元/吨，柳州5400-5420元/吨，云南昆明5190-5300元/吨。国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力增加，但国内收紧糖浆和预拌粉进口，生产成本较高，对盘面价格有一定支撑。短期白糖价格趋势性走弱，预计仍将维持弱势。
关键数据
- 巴西中南部地区2025/26榨季累计产糖量3990.4万吨，同比增加1.13%。
- 广西月度库存：10月24万吨，11月21.2万吨。
- 云南月度库存：10月27万吨，11月30.3万吨。
- 广西月度产量：25/26榨季10月16.7万吨，11月21.2万吨。
- 云南月度产量：25/26榨季10月16.7万吨，11月21.2万吨。
研究结论与交易策略
研究结论
短期国际糖价筑底，国内糖价受供应压力影响走弱，但成本支撑作用有限，预计底部震荡。巴西增产兑现，供应压力逐渐缓解；国内开榨增加供应，但进口受限，成本支撑盘面。
交易策略
- 单边：短期底部震荡，向下空间有限，可观望或轻仓参与。
- 套利：多1月空5月。
- 期权：观望。
