中南传媒2025年前三季度实现营业收入84.88亿元,同比下降9.37%;归母净利润11.70亿元,同比增长22.32%。主要受高基数影响,利润表现不及预期,毛利率延续回升趋势,综合毛利率46.12%,同比提升2.00pct。公司持续推进门店改造升级,探索“书店+IP”多元新业态,拟使用募集资金4,800万元改造湖南图书城,引入餐饮、IP主题零售等新业态。投资建议方面,小幅下调盈利预测,预计2025/2026/2027年营业收入分别为129/129/130亿元,归母净利润分别为15.5/16.1/16.7亿元,EPS为0.86/0.89/0.93元,对应PE分别为13/13/12倍,维持“买入”评级。风险提示包括学龄人口下滑、新业态落地不及预期、财税政策调整、出版行业政策调整等。