公司事件点评报告：利润持续释放，布局省钱超市探索新业态

核心观点与关键数据

• 门店扩张与利润改善：万辰集团2024年预计营收300-340亿元，同比增长223%-266%，主要得益于门店数量扩张。归母净利润预计2.40-3.00亿元，2023年同期亏损0.83亿元；扣非归母净利润预计2.10-2.70亿元，2023年同期亏损0.84亿元。2024Q4预计营收93.87-133.87亿元，同比增长114%-205%，归母净利润1.56-2.16亿元，2023Q4亏损0.26亿元。
• 食用菌业务：金针菇销售低迷，2024H2价格回暖，关注后续价格走势。
• 零食量贩业务：2025年1月10日来优品省钱超市开业，SKU扩充至约3000种，增加酒水冻品、短保烘焙、米面粮油等品类，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发，未来有望提高客单价和消费者粘性。

研究结论

• 行业高景气与扩张：零食量贩行业延续高景气扩张，万辰集团作为行业龙头加速开店实现市场占领，供应链效率优化和数字化管理推进将提升盈利能力。
• 盈利预测：调整2024-2026年EPS为1.51/2.66/4.28元，对应PE分别为67/38/24倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。

财务预测

• 收入与利润：2024-2026年主营收入预计32.113-59.791亿元，同比增长245.5%-24.8%；归母净利润预计273-1285百万元，同比增长75.7%-60.9%。
• 关键指标：毛利率预计10.8%-11.6%，净利率预计1.4%-2.1%，ROE预计22.7%-23.0%，资产负债率预计53.3%-75.8%。