公司事件点评报告：降本增效成果显化，利润空间持续释放

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年半年度业绩公告显示，总营收27.14亿元（同增7%），净利润3.82亿元（同增36%）。
• 降本增效：毛利率提升至70.46%，主要得益于采购规模效应、店型优化及招商能力增强；净利率同增约3个百分点至14.09%，通过升级店型、引入自动化设备、优化人员配置等方式推进降本增效。
• 业务结构：堂食业务营收同增2%至16.47亿元，主要系门店数量净增55家至672家；外卖业务营收同增14%至10.57亿元，订单数量同增31%，主要系服务门店增多及平台吸引力增强。

研究结论

• 业务拓展与供应链建设：下半年将重点发力门店扩张，预计年底门店总数达800家；马鞍山工厂预计年底建成，支撑未来3000家门店的标准化生产。
• 盈利预测：调整2025-2027年EPS分别为0.64/0.80/1.00元，对应PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、食品安全、门店扩张及堂食业务提升不及预期等风险。

业绩驱动因素

• 堂食业务：门店数量增长带动营收稳定增长，6-7月同店企稳回升。
• 外卖业务：服务门店增多及平台吸引力增强驱动订单量增长。
• 运营效率：通过技术升级与人员优化，持续提升利润空间。