公司事件点评报告：持续降本增效，合成生物学产品拓展成长空间

核心观点与关键数据

• 持续降本增效：2024年前三季度公司实现营业收入445.63亿元，同比增长24.43%；归属于上市公司股东的净利润107.59亿元，同比增长68.07%。Q3单季度综合毛利率为37.11%，环比和同比持续提升，主要得益于工艺优化和基础原料价格下降。
• 出口需求拉动：青霉素中间体、硫氰酸红霉素和头孢类中间体销量均保持增长，海外抗生素需求旺盛。供给端受限，竞争主要在阿莫西林等下游产品，预计4季度价格稳定。

未来成长空间

• 合成生物学拓展：上海研究院提供持续转化品种，红没药醇等已进入生产阶段，角鲨烷等已完成中试，配套的疆宁生物一期项目主体完成，二期项目预计明年规划。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为60.69、68.38、75.62亿元，归母净利润分别为14.55、17.20、19.75亿元，EPS分别为0.65、0.77、0.89元，对应PE分别为20.6、17.4、15.1倍。

研究结论

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，看好公司在合成生物学领域的拓展潜力。
• 风险提示：产品价格波动、竞争加剧及汇率波动风险。

分析师团队

• 胡博新：10年医药研究经验，跟踪原料药、医疗器械等行业。
• 俞家宁：康奈尔大学硕士，医药行业研究。
• 谷文丽：中国农科院博士，华鑫证券研究所。
• 吴景欢：疾控中心博士，生物类科研及医药研究经验。