公司事件点评报告：降本增效盈利改善，第二曲线持续拓展

核心观点与关键数据

好想你2025年半年度业绩表现呈现降本增效与盈利改善趋势。公司通过原料定向采购、集中招投标及生产精细化管理等措施，毛利率提升5个百分点至22.81%，销售费用率和管理费用率分别下降2个百分点至21.62%和7.55%。然而，受参股公司鸣鸣很忙投资收益核算方法变更影响，净利率下降6个百分点至-21.56%，单季度净亏损扩大至0.60亿元。扣非净利润实现扭亏为盈，达到0.17亿元。

业务发展

红枣制品毛利率提升8个百分点至34.60%，降本增效成果显著。公司围绕“红枣专家好想你”定位构建多元化药食同源产品矩阵，红小派持续放量，黑金枣成为山姆等高端商超热门产品。渠道方面，公司推动全渠道渗透，与山姆、永辉等商超合作，并进驻鸣鸣很忙、好想来等零食量贩渠道；线上业务覆盖核心电商平台并布局跨境电商，强化市场渗透。

研究结论

公司持续推进降本增效，上半年扣非净利润扭亏为盈，第二曲线休闲健康食品市场认可度提升，叠加鸣鸣很忙业务发展及上市推进，未来业绩有望进一步增厚。预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为445/62/39倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。