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前三季度业绩超预期,高值、大宗合成生物学品种打开成长空间
2024-11-12
魏赟
山西证券
刘***
AI智能总结
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川宁生物(301301.SZ)2024年前三季度业绩超预期
基础数据
2024年9月30日
基本每股收益
:0.48元
摊薄每股收益
:0.48元
每股净资产
:3.41元
净资产收益率
:14.18%
财务表现
2024年前三季度
营收
:44.6亿元,同比增长24.4%
归母净利润
:10.8亿元,同比增长68.1%
Q1、Q2、Q3营收
:15.2亿元、16.7亿元、12.6亿元,分别同比增长20.0%、45.7%、8.3%
Q1、Q2、Q3归母净利润
:3.5亿元、4.1亿元、3.1亿元,分别同比增长101.0%、92.0%、24.2%
事件点评
盈利能力提升
2024年第三季度毛利率、净利率分别为37.1%(+4.0pct)、24.6%(+3.2pct)
成本降低:能源成本较2023年下降,玉米采购价格较2023年降低约700元/吨
抗生素中间体市场
《产业结构调整指导目录(2024年本)》明确限制新建青霉素G钾盐、6-APA、7-ACA、7-ADCA生产装置,抗生素中间体市场竞争格局稳定
硫氰酸红霉素产销两旺,青霉素类中间体价格保持高位,头孢类价格和销量有一定上涨
新产品布局
红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇落地生产
角鲨烷、角鲨烯、依克多因完成中试,植物鞘胺醇进入中试
合成生物学项目进展顺利,PHA完成中试,可能在哈萨克斯坦生产
投资建议
预计2024-2026年总营收分别为59.2亿元、65.6亿元、72.7亿元,同比增长22.8%、10.8%、10.7%
归母净利润分别为14.0亿元、16.4亿元、18.5亿元,同比增长48.4%、17.7%、12.3%
给予“增持-B”评级
风险提示
农副产品原材料价格波动及供应风险
合成生物学项目研发风险
产品价格波动风险
环保风险
汇兑风险
国内外竞争对手降价带来的竞争格局恶化风险
财务数据与估值
2024年预测
营业收入
:592.2亿元
净利润
:164.3亿元
毛利率
:35.4%
净利率
:23.6%
P/E
:24.8
P/B
:4.4
2025年预测
营业收入
:656.3亿元
净利润
:184.3亿元
P/E
:21.1
P/B
:3.8
2026年预测
营业收入
:726.7亿元
净利润
:184.6亿元
P/E
:18.8
P/B
:3.3
主要财务比率
2024年
ROE
:17.7%
ROIC
:15.1%
资产负债率
:27.1%
流动比率
:1.9
速动比率
:1.2
总资产周转率
:0.6
每股收益
:0.63元
每股经营现金流
:0.69元
P/B
:3.8
2025年
ROE
:1
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