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欧盟进口猪肉反倾销裁定落地，推荐生猪养殖

农林牧渔 2025-12-17 周莎,魏心欣华西证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

事件概述：商务部于2025年12月16日公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的最终裁定，认定存在倾销并决定自2025年12月17日起征收反倾销税，税率为4.9%-19.8%。
欧盟进口现状：欧盟是我国重要的猪肉进口来源，2025年前十个月从欧盟进口猪肉99万吨，占比51%，其中西班牙为最大进口国（46万吨）。当前我国猪肉产量4368万吨，进口量176万吨（占比4%），欧盟进口占比51.49%（总产量占比2.08%），反倾销裁定有望缓解国内供应压力。
国内产能去化：生猪价格持续低迷，养殖亏损加剧。自繁自养生猪每头亏损超160元，外购仔猪亏损超200元/头。仔猪价格下跌至23.43元/公斤，补栏积极性弱。主动去产能加速，政策引导下被动去产能成效显著，10月能繁母猪存栏降至3990万头（环比降1.1%）。
投资建议：反倾销税落地缓解供应压力，叠加亏损推动的主动去产能和政策引导的被动去化，看好产能去化带来的价格反转。推荐生猪养殖板块，关注低成本、低负债、有成长性的优质标的：
- 立华股份：完全成本持续下降（9月12.3元/公斤，目标12元），财务状况良好（Q3资产负债率43.23%），政策影响小，黄鸡业务稳健。
- 牧原股份：完全成本11.3元/kg仍盈利，猪价反转有望超同行业绩弹性，屠宰业务盈利巩固一体化优势，海外业务打开长期成长空间。
- 双汇发展：肉制品业务稳健（Q3吨净利超5000元创历史新高），2026年成本优势延续，利润表现值得期待，养殖业务扩张可期，高分红政策构筑股价基础。
风险提示：能繁母猪调控进度不及预期、生猪疫病、消费不及预期、环保政策变化、原材料价格波动。