ECM：医美新势力，大有可为

ECM概况

• 细胞外基质（ECM）是细胞生存的微环境，由胶原蛋白、弹性蛋白、糖胺聚糖等多种生物活性成分构成的三维网络物质，广泛存在于各类组织中。
• ECM核心功能包括结构支撑、物质交换、信号传导和功能调控、组织修复和再生。
• 随着年龄增长，ECM成分减少、结构破坏、功能衰退，引发皮肤老化、骨骼关节功能退化等问题，成为人体衰老的重要病理基础。
• ECM被《cell》列为第13项衰老标志，既是衰老的原因，也是衰老的结果。

ECM应用

• ECM最初用于真皮修复，后逐步应用于面部年轻化等领域。
• ECM兼具修复抗衰多重优势，美妆及医美应用空间广阔：
  • 美妆：实现“保湿—修复—抗衰”的全链路护肤效果。
  • 医美：提供利于细胞生长的空间结构，激活皮肤的自愈过程，实现真皮的再生修复。
• ECM当前生产方法包括组织提取法、重组法和细胞法等：
  • 动物组织提取法（最主流）：成分天然、修复效果好。
  • 人体组织提取法：免疫原性最低，生物相容性优。
  • 重组合成法：成分单一可控，可批量生产。
  • 细胞培养法：成分与人体年轻态ECM高度相似，活性强。
  • 其他方法：如3D生物打印、静电纺丝等，性能更适配复杂场景。

投资建议

• 多企业进军ECM领域，圣至润合在医美领域的进度领先。
• 投资建议：ECM凭借多成分协同的独特优势，有望成为抗衰和修护赛道的核心增量方向，未来市场空间极具想象力。
• 建议关注：丸美生物、华熙生物；受益标的：圣至润合、美柏生物、白衣缘生物（均未上市）。

风险提示

• 产品落地不及预期：ECM作为新兴材料，研发难度大，临床验证周期长，且审批流程严格。
• 市场教育风险：新概念需要时间和资源进行市场教育。
• 行业竞争加剧风险：伴随后期国内外新玩家的竞相加入，市场竞争或将加剧。