行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新力量NewForce总第4925期

2025-12-16 第一上海证券研究所第一上海证券庄晓瑞

博通（AVGO）：新增第五位大客户，未来6个季度将交付超730亿美元积压订单，2025财年AI收入超200亿美元，预计2026/2027财年AI收入将达到522/802亿美元，2026年AI收入同比增长157.0%，维持买入评级。
露露乐蒙（LULU）：全球增长分化加剧，公司步入战略调整期，CEO将于2026年1月31日卸任，公司进入战略调整期，预计2026年春季新品占比将达到35%，北美市场收入占比由74%下降至68%，中国大陆收入占比由13%提升至24%，全球同店销售额增长1%，其中美区下降5%，中国大陆增长24%，维持买入评级。
比亚迪股份 (1211)：25年Q3业绩回暖，11月海外销量超预期，Q3单车毛利回暖，单车净利润恢复至0.6万元，11月销量为48万辆，同环比-5.3%/+8.7%，1-11月公司累计销售418.2万辆，同比+11%，预计2025-27年公司综合净利润为374/468/589亿元人民币，给予公司25年汽车业务25倍PE及电子业务20倍PE,综合估值1.1万亿港元，调整公司2025年目标价至134.7港元，给予买入评级。
特斯拉（TSLA）：Robotaxi：特斯拉在奥斯汀开始进行完全无人驾驶出租车测试，FSD：特斯拉在欧洲扩大FSD体验范围；即将推出FSD V14.3，芯片：特斯拉AI5项目开始推进，上海超级工厂已生产第400万辆车，宝马将采用NACS；特斯拉与 Boxabl 合作，提升超充体验，特斯拉可能与Starlink合作推出服务，11月乘联会交付数据，特斯拉汽车上月批发86,700辆车，环比上升约10%，同比上升约41%。