贵金属日度策略总结
行情复盘
国内贵金属期货日间回调，沪金主力合约下跌0.60%收于971.42元/克，沪银主力合约下跌0.30%收于14666元/千克。
重要资讯
- 美联储动态：特朗普或将宣布新任美联储主席哈赛特，市场预期其政策转鸽。美联储12月如期降息25BP，启动400亿美元短债购买。
- 美国经济数据：9月非农就业人数增加11.9万人，失业率4.4%，创2021年11月以来新高；11月ISM制造业指数下降，9月零售销售增0.2%，PPI同比增长2.7%。
- 美国经济表现：第二季度GDP环比年率修正后增长3.8%，核心PCE第二季度升至2.6%，年度修正显示2024年核心通胀指标上涨速度加快。
- 全球黄金ETF：前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高。
- 央行购金：中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司，连续第13个月增持；2025年前三季度国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。
- 全球央行购金：10月份各国央行购入黄金53吨，环比增长36%，创下2025年最大单月净需求。
- 新兴市场黄金储备：自2006年以来，新兴市场国家黄金储备增加161%，战略层面全球黄金持仓仍偏低。
市场逻辑
- 市场对哈赛特担任美联储主席的预期降温，俄乌谈判进展及日本央行加息预期增强导致贵金属市场短期回调。
- 美联储处于新一轮降息周期，开启扩表，贵金属中长期上行逻辑未动摇。
- 各国央行购金及投资需求强劲，全球黄金ETF单季吸金创历史新高，实物黄金ETF连续6个月净流入。
- 全球央行黄金持有量首次超过美国国债，三季度购金节奏加快。
- 美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备体系。
- 全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，现货资源趋紧，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略
- 12月美联储降息结束扩表，鲍威尔表态不及预期，贵金属看涨情绪升温，即将进入实物需求旺季。
- 当前白银现货供应紧张，价格有望延续升势。
- 黄金中长期上行逻辑未改，操作上可尝试逢低做多。
- 沪银支撑区间14000-14500元/千克，压力区间15500-16000元/千克；沪金支撑区间940-950元/克，压力区间980-1000元/克。
- 期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。
