金融期货周报

行业金融期货周报 2025年12月12日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望.............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-6-3.1基差走势...............................................................................................-6-3.2跨期价差走势.......................................................................................-7-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-8-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-8-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-9-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-（1）一周市场总结：.............................................................................-10-（2）策略表现：......................................................................................-11-2、债券现货市场......................................................................................-15-3、资金面..................................................................................................-16-4、利率衍生品..........................................................................................-18-二、市场分析............................................................................................................-19-1、近期市场逻辑......................................................................................-19-2、本周基本面情况..................................................................................-19-3.下周债市展望........................................................................................-20-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-20-一、市场回顾............................................................................................................-21-二、集运市场情况....................................................................................................-22-2.1现货市场............................................................................................-22-2.2集运供需基本面................................................................................-23-三、市场展望............................................................................................................-24- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口，并在创新药、稀土等板块的带动下突破前期密集成交区。随后，在反内卷政策与雅江水电站万亿基建项目的供需两端双重刺激下，市场出现通过工业品价格带动国内经济走出通缩的预期，相关概念板块轮动上涨，通信半导体芯片等行业在国产替代逻辑下迎来估值爆发，科技板块再次引领市场行情，全市成交明显放量。在9·3阅兵的利好落地后，市场情绪逐渐趋于谨慎，部分资金兑现离场叠加国内经济基本面仍面临一定压力，使得指数持续在高位盘整运行，板块轮动加速，科技、“反内卷”概念等板块表现靠前。 进入10月，中美双方的新一轮博弈成为影响市场的主要因素，全A整体震荡运行，节后首周双方博弈持续升级，市场情绪趋于谨慎带动指数震荡回落，而随后美方的软化又带来了情绪的急剧反转，使得上证指数一举突破4000点，在马来西亚的谈判与韩国双方元首会晤的结果落地后，市场情绪再度趋于谨慎，美股AI泡沫论带动全球科技板块整体承压，指数再次横盘整理。近期政治局会议与中央经济工作会议相继召开，整体政策风险利于A股，但短期政策预期并不强烈，市场缺乏指引，延续震荡运行走势。 12月8日-12月12日，A股市场震荡运行，Wind全A累计上涨0.28%，沪深300指数累计下跌0.08%、上证50指数下跌0.25%、中证500指数上涨1.01%、中证1000指数上涨0.39%，中小盘股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH主力合约分别环比下跌了0.09%、0.55%，IC、IM主力合约环比上涨了1.38%、0.69%。 主要宽基指数方面，市场呈现分化格局，上证综指跌0.34%，沪深300跌0.08%， 上证50跌0.25%；而深证成指涨0.84%，创业板指大涨2.74%，中小盘、中证500与中证1000分别上涨0.77%、1.01%与0.39%，万得全A周度微涨0.28%。市场风格方面，成长板块表现强势，领涨1.67%；其余风格板块均录得下跌，其中消费与稳定板块领跌，跌幅分别为1.17%与1.06%，金融与周期板块分别下跌0.6%与0.77%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2股市展望 外围市场方面，联储公布12月利率决议宣布降息25BP，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，从点阵图来看，预测在2026年还有一次25BP的降息，与市场预期的2次降息不符，另外，美联储如期扩表，宣布将每月买入约400亿 美元短债。国内方面，中共中央政治局会议、中央经济工作会议相继召开，从整体两次会议通稿的内容来看，明年财政政策实施力度可能还会进一步加大，货币政策将在稳增长、防风险的基础上，更加注重稳预期并与积极财政形成合力。而从去年12月“加强超常规逆周期调节”到今年“加大逆周期和跨周期调节力度”的转变，说明了2026年的宏观政策操作力度可能